Таттелеком опубликовал отчетность по МСФО за 1 п/г 2015 г.
Выручка увеличилась на 6,7% (здесь и далее: г/г) до 3,89 млрд руб. Продолжает снижаться доля выручки от предоставления местных телефонных соединений (с 29,1% до 25,9%), достигнув 1,0 млрд руб. При этом на фоне стабильного ARPU падение коэффициента использования емкости за счет снижения абонентской базы может привести к тому, что в абсолютном выражении доходы по данной статье сократятся четвертый год подряд.
В сегменте услуг доступа в интернет выручка выросла на 7,0% до 1,5 млрд руб., а ее доля в общей выручке осталась на уровне 39%.Из прочих составляющих выручки отметим увеличение доходов от оказания услуг кабельного и IP-телевидения до 308 млн руб.(+48,5%) на фоне роста абонентской базы и ARPU.
Затраты компании выросли на 4,9% до 3,3 млрд руб. В итоге прибыль от основной деятельности выросла на 17,8% до 597,2 млн руб.
В блоке финансовых статей отметим положительные курсовые разницы в размере 141,2 млн руб., что позволило компании отметиться ростом чистой прибыли на 46,8% до 557,6 млн руб.
Ближайшие надежды на рост финансовых показателей связаны с сегментом сотовой связи. Компания начинает деятельность на рынке сотовой связи Республики Татарстан пятым оператором, в условиях жесткой конкуренции. На руку Таттелекому может сыграть наличие полного спектра телекоммуникационных услуг, объединенных в комплексные тарифы. На данный момент акции компании торгуются с P/E2015 в районе 4 и потенциально могут попасть в состав наших диверсифицированных портфелей акций "второго эшелона".
Челябинский цинковый завод опубликовал отчетность за 1 п/г 2015 г. по МСФО.
После более чем двукратного роста выручки по итогам предыдущего квартала в отчетном периоде темпы роста доходов ЧЦЗ несколько замедлились: доходы компании прибавили 78,8% по итогам полугодия, преодолев отметку 12 млрд руб. Стоимость цинка на международном рынке за этот период выросла всего на 4%, а свинца - снизились на 11%. Таким образом, столь сильный рост выручки практически полностью объясняется девальвацией рубля.
Затраты ЧЦЗ выросли на 66% до 8,15 млрд руб. Основными статьями, по которым был зафиксирован существенный рост, стали расходы на сырье вследствие обесценения рубля, увеличение объемов загрузки покупного сырья (в связи с изменением структуры реализации цинка и цинковых сплавов ЧЦЗ) и рост цен на вспомогательные материалы. Весьма серьезный рост зафиксирован и в части затрат на коммунальные услуги и топливо (+73%). Амортизационные отчисления выросли на 46% в связи с повышением курсов валют (казахстанский тенге, фунт стерлингов) по отношению к рублю, а также с восстановлением ранее начисленного обесценения основных средств ТОО «Nova Цинк». Среди прочих расходов отметим умеренный рост коммерческих расходов (+42%) вследствие изменение условий договоров по реализации продукции на внутреннем рынке (с текущего года стоимость доставки включена в цену) и рост транспортных расходов в связи с поставкой цинка производства ЧЦЗ на «The Brock Metal Company Limited».
Отдельно стоит остановиться на статье "прочие операционные доходы", по которой компания отразила доход свыше 1 млрд руб. Практически полностью (970 млн руб.) эта сумма была обеспечена за счет восстановления ранее начисленного обесценения основных средств. В апреле 2015 года руководство компании утвердило проект подземной разработки Акжальского месторождения, предусматривающий добычу руды до 2038 года, в комитете геологии и недропользования Министерства по инвестициям и развитию республики Казахстан. Руководство Группы приступило к реализации пусковой очереди проекта подземной разработки и намерено вести дальнейшую разработку месторождения в соответствии с утвержденным проектом в долгосрочной перспективе. Стоимость возмещения горнорудных активов дочерней компании была определена на основе справедливой стоимости за вычетом расходов на продажу. Для целей определения справедливой стоимости была подготовлена модель дисконтированных денежных потоков с учетом проведения открытой и подземной разработки Акжальского месторождения. По состоянию на 30 июня 2015 года стоимость возмещения, превысила балансовую стоимость горнорудных активов, что привело к восстановлению стоимости активов до их балансовой стоимости, в которой они отражались бы, если бы не был признан убыток от обесценения по состоянию на 31 декабря 2008 года.
В итоге операционная прибыль составила 3,9 млрд руб. (год назад - прибыль 1,06 млрд руб.).
После долгого перерыва на балансе ЧЦЗ появился долг: на конец отчетного квартала он составляет 329 млн руб. Расходы на его обслуживание составили в размере 16,8 млн руб. Кроме того, ЧЦЗ отразил убыток по отрицательным курсовым разницам в размере 13,1 млн руб. В итоег чистая прибыль завода составила 3,1 млрд руб. (год назад - 924 млн руб.).
Отчетность вышла в соответствии с нашими ожиданиями. Стабильность мировых цен вкупе с девальвацией рубля позволила ЧЦЗ перейти в новый диапазон чистой прибыли. В тоже время эффект девальвации будет постепенно ослабляться, а давление растущих затрат, напротив, возрастать. Указанные перспективы роста финансовых показателей, на наш взгляд, с лихвой учтены в текущих котировках акций компании, которые не входят в число наших приоритетов.
Норильский Никель представил отчетность за 1 п/г 2015 г. по МСФО.
Выручка компании снизилась на 14% (здесь и далее: г/г) до 4,9 млрд долл. вследствие снижения цен на металлы, что было отчасти компенсировано ростом объемов реализации основных металлов: никеля (+3%), меди (+5%), платины (+4%).
Денежные операционные расходы снизились на 35% и составили 1,44 млрд. долл. Большая часть уменьшения расходов представляет собой эффект девальвации рубля (значительная часть затрат компании носит рублевый характер), оставшаяся часть приходится на снижение затрат на приобретение материалов и услуг сторонних организаций.
Помимо денежных операционных расходов компания зафиксировала снижение амортизации на 41% до 167 млн дол., что во многом связано с эффектом пересчета в валюту представления отчетности.Также отметим снижение запасов металлопродукции на 83 млн долл.
Особо отметим динамику коммерческих расходов компании, испытавших снижение на 79% (на 160 млн дол.). Из этой суммы эффект девальвации обусловил экономию в 26 млн дол., оставшаяся часть связана с с обнулением экспортных пошлин на никель и медь. Административные расходы сократились на треть до 262 млн дол., что практически полностью стал отражением эффекта ослабления рубля.В итоге операционная прибыль составила 2,4 млрд дол. (+19,6%).
В блоке финансовых статей обращают на себя внимание отрицательные курсовые разницы в размере 122 млн дол., а также списания в сумме 306 млн дол., связанные с продажей ряда активов. В итоге чистая прибыль Норникеля составила 1,49 млрд дол. (+3%). Без учета неденежных списаний скорректированная чистая прибыль выросла на 21% до 1,92 млрд дол.
На операционном уровне отчетность вышла в русле наших ожиданий. Мы считаем, что текущий год станет для компании весьма успешным за счет слабого рубля (большую часть доходов компания получает в валюте, а основные расходы несет в рублях). На фоне умеренной долговой нагрузки можно ожидать, что Норильский никель продолжит делиться своими доходами с акционерами при помощи выплаты дивидендов и выкупа собственных акций. На наш взгляд, более рациональным поведением с точки зрения модели управления акционерным капиталом (МУАК) была бы выплата щедрых дивидендов учитывая тот факт, что акции торгуются существенно дороже своей балансовой стоимости. Текущие котировки, на наш взгляд, учитывают ожидающиеся выгоды от улучшения экономических результатов работы компании, что не позволяет акциям Норильского никеля попасть в наши портфели.
Оставить комментарий
