Компания РусГидро опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2023 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/rusgidro/

Общая выручка компании выросла на 20,5% до 141,7 млрд руб. В посегментном разрезе выручка генерирующего сегмента показала увеличение на 11,6%, составив 38,3 млрд руб., на фоне роста доходов от реализации электроэнергии на 7,7% до 19,5 млрд руб. и увеличения доходов от реализации мощности на 15,9% до 18,7 млрд руб. При этом рост среднего тарифа, по нашим расчетам, на реализованную электроэнергию составил 9,7%, а увеличение среднего тарифа на мощность – 15,9%.

Выручка сегмента «Энергокомпании ДФО» увеличилась на 21,9%, составив 46,2 млрд руб., что обусловлено как ростом средней цены реализации электроэнергии, так и увеличением объема реализации.

Доходы сбытового сегмента компании прибавили 27%, составив 56,4 млрд руб., главным образом в силу существенного увеличения тарифов.

Операционные расходы увеличились на 19,7 %, составив 121,6 млрд руб. Указанный рост был вызван увеличением затрат на топливо до 35,4 млрд руб. (+13,5%) в связи с ростом закупочных цен на газ и уголь в сегменте «Энергокомпании ДФО». Отметим также увеличение затрат на покупную электроэнергию и мощность (+30,5%) до 24,2 млрд руб. на фоне увеличения цен.

Дополнительно компания отразила убыток от обесценения финансовых активов в размере 1,6 млрд руб. (годом ранее – убыток 2,3 млрд руб.). Убыток от обесценения основных средств составил 2,2 млрд руб. В итоге операционная прибыль возросла на 23,5%, достигнув 31,5 млрд руб.

В блоке финансовых сальдо финансовых доходов/расходов оказалось в положительной зоне благодаря положительной переоценке стоимости беспоставочного форварда в отчетном периоде.

В итоге чистая прибыль компании увеличилась на 36,9%, составив 27,0 млрд руб.

Среди прочих новостей отметим значительное увеличение ориентиров по программе капитальных вложений: ее размер до 2027 г., как ожидается, составит 760 млрд руб., при этом своего пика она достигнет в 2023-25 гг. На фоне существенного увеличения кредитного портфеля (за год - со 159 млрд руб. до 254,2 млрд руб.) можно ожидать, что компании в ближайшие годы придется прибегнуть к допэмиссии акций для привлечения необходимых средств.

По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз по чистой прибыли на текущий год, отразив увеличение доходов сбытового сегмента, а также более высокий размер ожидаемых субсидий. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций РусГидро незначительно возросла.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/elektrogeneraciya/rusgidro/

В настоящий момент акции РусГидро торгуются с P/BV 2023 0,6 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Телеграм канал: https://t.me/arsageranews

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...

Хорошая прибыль благодаря низкой стоимости риска и контролю над расходами

Московский кредитный банк раскрыл краткую версию консолидированной финансовой отчетности по МСФО за 1 кв. 2023 г. При этом данные за сопоставимый период предыдущего года раскрыты не были. Учитывая невозможность дать корректный анализ показателей в динамике к предыдущему году, коротко остановимся на наиболее важных моментах отчетного периода.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/moskovskij_kreditnyj_ban...

В отчетном периоде прибыль составила 13,0 млрд руб., почти вдвое превысив прибыль всего 2022 года. Положительная динамика прибыли обеспечена увеличением чистых процентных и комиссионных доходов, а также возвращением банка к привычному уровню отчисления в резервы после крупного создания резервов в 2022 году.

Чистый процентный доход вырос до 24,8 млрд руб. в первую очередь за счет роста процентных доходов по корпоративному кредитному портфелю. Маржинальность банковского бизнеса существенно улучшилась - чистая процентная маржа практически восстановилась и составила в 2,6%, прежде всего, благодаря снижению стоимости привлечения.

Чистые комиссионные доходы выросли до 3,7 млрд руб. благодаря развитию транзакционного бизнеса, в первую очередь, роста комиссий за выдачу гарантий и открытие аккредитивов. В результате операционные доходы после вычета резервов достигли 24,2 млрд руб.

Снижение оценки уровня дефолтности ряда клиентов способствовали сокращению отчислений на создание резерва под кредитные убытки по долговым финансовым активам до 4,7 млрд руб., что означает стоимость риска в размере 0,9%. Динамика расходов на резервы, в свою очередь, оказала поддержку чистому процентному доходу после резервирования, который составил 20,1 млрд руб.

Операционные расходы составили 8,2 млрд руб. за счет роста расходов на персонал и административных расходов. Банк демонстрирует высокий уровень операционной эффективности: соотношение операционных расходов и доходов в отчетном квартале составило 27,2%.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/moskovskij_kreditnyj_ban...

По линии балансовых показателей отметим увеличение кредитного портфеля на 10,4% до 2 037 млрд руб., при этом доля корпоративного бизнеса в совокупном кредитном портфеле составила 90,2%, на розничный портфель приходилось 9,8%. Корпоративный кредитный портфель после вычета резервов увеличился с начала 2023 года на 11,4% до 1 836,8 млрд руб. на фоне стабилизации уровня процентных ставок. Розничный кредитный портфель увеличился за первый квартал 2023 года на 1,8% и составил 200,6 млрд руб. Основным драйвером роста розничного кредитования стало увеличение ипотечного портфеля за счет высокого спроса на ипотечные продукты со стороны населения и кооперации с крупнейшими застройщиками.

Объем средств клиентов рос сопоставимыми темпами и составил 2 634 млрд руб. Рост депозитной базы произошел преимущественно за счет активного притока средств корпоративных клиентов, которые по итогам отчетного периода увеличились на 13,7%, достигнув 2 040,2 млрд рублей, или 77,4% совокупных депозитов на фоне притока новых клиентов. Средства розничных клиентов сохранились на уровне конца 2022 года и составили 594,1 млрд руб. Соотношение чистых кредитов и депозитов составило 77,3%, не изменившись за квартал.

По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз ключевых финансовых показателей на текущий год, отразив меньшую стоимость риска и сдержанный контроль над расходами. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций осталась на прежних уровнях.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/moskovskij_kreditnyj_ban...

На данный момент акции МКБ не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Телеграм канал: https://t.me/arsageranews

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...