Компания Нижнекамскнефтехим опубликовала отчетность по РСБУ за 2015 г.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_nefti...

Выручка компании достигла 150,6 млрд. руб., увеличившись за год на 13,3%. Компания пока не предоставила структуру своих доходов в разрезе отдельных видов продукции; из пояснительной записки к отчетности следует, что продажи на внутреннем рынке выросли на 11,7%, а доля экспортных продаж составила 48%.

Крайне скромный рост продемонстрировала себестоимость компании, прибавившая всего 2,1%, а общие затраты по обычным видам деятельности (с учетом коммерческих и управленческих расходов) выросли на 3%. Такая динамика была вызвана тем обстоятельством, что большая часть затрат компании носит рублевый характер и значительно проще поддается контролю со стороны компании. Столь сильное расхождение темпов роста выручки и затрат позволило компании увеличить операционную прибыль более чем в 2 раза – до 27,3 млрд. руб.

Блок финансовых статей значительно улучшили ситуацию. В отчетном периоде компания сократила и без того невысокий долг (с 6,1 млрд. руб. до 1,65 млрд. руб.), что повлекло за собой снижение процентных выплат (с 352 млн руб. до 231 млн руб.). Эта сумма заметно меньше, полученных процентов по остаткам на счетах (920 млн. руб.). Но основной фактор, повлиявший на итоговый результат – значительное положительное сальдо прочих доходов/расходов. Именно в данном блоке компания отразила свою выгоду от компенсации последствий «налогового маневра», составившую 6,4 млрд. руб. Это обстоятельство существенным образом сказалось на итоговом результате: чистая прибыль компании составила рекордные 26,5 млрд. руб., показав почти трехкратный рост.

Существенное сокращение долга компании и отличные результаты основной деятельности оубсловили накопление на счетах почти 12 млрд. руб. свободных денежных средств. В итоге чистая денежная позиция компании составила 10,3 млрд руб.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_nefti...

Отчетность вышла лучше наших ожиданий как по выручке, так и по статьям прочих доходов. С учетом пересмотра макропоказателей мы подняли свои прогнозы по основным финансовым показателям компании на 2016 год, однако полный пересмотр модели планируем провести после выхода итоговых операционных показателей и ежеквартального отчета эмитента по итогам первого квартала текущего года.

Ключевым фактором, способным определить отношение инвесторов к акциям компании, продолжает оставаться уровень корпоративного управления. Главной интригой остаются перспективы дивидендных выплат с учетом предполагаемого запуска масштабного инвестиционного проекта по строительству новых мощностей (http://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_nefti_i_gaza/nizhnekamskneftehim/pochemu_ne_stoit_publikovat_pressrelizy_nakanune_prazdnikov/). Сохранение текущей дивидендной политики способно достаточно сильно подогреть интерес к привилегированным акциям компании, дисконт которых к обыкновенным в последнее время значительно возрос вследствие указанных рисков. С точки зрения же текущей оценки префы предоставляют хорошую возможность участия в эффективном бизнесе компании, способной в перспективе занять заметное место на отечественном фондовом рынке.

Привилегированные акции компании на данный момент торгуются за половину текущего баланса и продолжают являться одной из наших базовых ставок в секторе акций «второго эшелона».

Компания Газэнергосервис опубликовала отчетность по РСБУ за 2015 г.

См. таблицу здесь

Выручка компании составила 3,95 млрд. руб., увеличившись за год на треть. К сожалению, компания не предоставила какую-либо информацию о причинах роста доходов. Вместе с тем из пояснительной записке следует, что существенный рост объема заказов пришелся на входящее в группу Газпром АО «Центрэнергогаз» (с 305,4 млн руб. до 1,85 млрд руб.). При этом в четвертом квартале компания получила более половины своей годовой выручки (3,07 млрд руб.).

Себестоимость компании увеличилась на 36% до 3,14 млрд руб., в итоге валовая прибыль возросла на четверть до 811,3 млн руб. Отметим сокращение доли коммерческих и управленческих расходов в выручке осталась на уровне прошлого года (с 0,9% до 0,7% и с 22% до 17,2%). В результате Газэнергосервис показал прибыль от продаж в размере 103,4 млн руб., против убытка 33,8 млн руб., полученного годом ранее .

Блок финансовых статей отразил совокупное положительное сальдо, достигнутое во многом за счет доходов от участия в других организациях (100 млн. руб.). Данная сумма, в основном, сложилась от доходов общества в ООО «Подводгазэнергосервис» (40 млн руб.) и ООО «Газэнергосервискомплектация» (50 млн руб.). В итоге чистая прибыль составила 155,6 млн руб. против 118 млн руб. годом ранее.

Отчетность вышла лучше наших ожиданий за счет значительного подскока финансовых показателей в четвертом квартале. Тем не менее, учитывая сдержанные перспективы по увеличению программы капитальных вложений в строительство новых и обновление старых мощностей группы Газпром, мы понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, сделав их рост более сглаженным на пятилетнем периоде.

См. таблицу здесь.

Ключевым фактором, способным изменить отношение инвесторов к акциям компании, продолжает оставаться реализация на практике требования к госкомпаниям и их «дочкам» выплачивать существенную часть прибыли в виде дивидендов. На данный момент Газэнергосервис выплачивает акционерам всего 2% чистой прибыли. Акции компании по-прежнему входят в наши диверсифицированные портфели акций «второго эшелона».