Совокупная выручка компании выросла на 18,1% до 279,6 трлн ₩. Выручка основного сегмента компании – «Телекоммуникационные устройства» - увеличилась на 9,7% до 161,3 трлн ₩. Отметим, что цифры выручки по дивизионам включают расчеты между сегментами. Увеличение объемов реализации было усилено ростом средних цен по причине роста запуска продаж новых флагманских моделей.
Сегмент «Бытовая электроника» смог нарастить свои доходы на 15,9% до 55,8 трлн ₩. Такое снижение, во многом, было обусловлено существенным ростом объемов продаж (+24,2%) частично компенсированным падением средней цены реализации телевизоров на 8,5%.
Выручка от продаж полупроводников увеличилась на 29,2% до 94,2 трлн ₩. При этом средняя цена за проданный ГБ снизилась на 8,4%, а объем продаж серверных накопителей DRAM и SSD вырос на 42,7%.
В сегменте «Дисплеи» доходы увеличились на 3,7% до 31,7 трлн ₩ на фоне роста средних цен реализации, компенсированных паден6ием объемов продаж.
В части динамики операционной прибыли все дивизионы - «Бытовая электроника», «Телекоммуникационные устройства» и «Полупроводники» - показали растущую динамику, нарастив операционную прибыль преимущественно двузначными темпами.
В итоге совокупная операционная прибыль компании прибавила 43,5%, составив 51,6 трлн ₩.
Чистые финансовые доходы выросли на 7,7% по увеличения доходов от деятельности совместных предприятий. В результате чистая прибыль холдинга выросла в полтора раза до 39,2 трлн ₩. Показатель EPS продемонстрировал аналогичный рост, составив $122,4 на глобальную депозитарную расписку.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили наши ожидания по росту совокупной чистой прибыли на ближайшие годы по причине сильных результатов ключевых сегментов «Телекоммуникационные устройства» и «Полупроводники». В результате потенциальная доходность расписок компании возросла.
Мы ожидаем, что в ближайшие несколько лет чистая прибыль компании будет находиться в диапазоне 45–55 трлн ₩, и компания продолжит постепенно наращивать дивидендные выплаты. Глобальные депозитарные расписки Samsung Electronics торгуются с мультипликатором P/BV 2022 около 1,1 и остаются одним из наших приоритетов в отрасли «Technology».
Мы начинаем аналитическое покрытие холдинговой компании VEON (VEON), контролирующей телекоммуникационные активы в странах СНГ и в ряде стран Азии. В группу входят российский сотовый оператор «Вымпел-Коммуникации», украинский «Киевстар», сотовые операторы в ряде стран СНГ (работают под брендом Beeline), Banglalink в Бангладеш и Jazz в Пакистане. Раньше в этом списке был еще и Алжир, но 1 июля 2021 года VEON продал свою долю в местном телеком-операторе Djezzy. На начало 2022 г. холдинг обслуживает 206 миллионов клиентов по всему миру. Крупнейший акционер Veon — группа LetterOne, созданная владельцами российской «Альфа-групп».
История VEON Holdings началась с основания в 1991 г. российской компании «Вымпел-Коммуникации» (сокращенно ВымпелКом), которая в августе 1993 г. зарегистрировала торговую марку Beeline, под которой стала предоставлять услуги мобильной связи. В 2010 г. в результате объединения ВымпелКома с украинским Киевстаром был создан VimpelCom Ltd., в 2017 г. переименованный в VEON Ltd.
Компания зарегистрирована на Бермудских островах, штаб-квартира расположена в Амстердаме.
В конце ноября 2021 года акции компании VEON получили вторичный листинг на Московской бирже.
В настоящий момент бизнес компании разделен на 7 направлений по географическому признаку: это Россия, Пакистан, Украина, Бангладеш, Узбекистан, Казахстан и прочие страны, куда включены активы Киргизии и Грузии.
Обратимся к анализу динамики финансовых результатов в разрезе основных сегментов за последние 5 лет.
Ключевое направление для VEON, которое приносит около половины доходов- это Россия. Холдинг здесь представлен брендом «Билайн», который занимает третье место на российском рынке по количеству абонентов, однако, показывает довольно слабые результаты по сравнению с конкурентами: МТС и Мегафоном. Стоит отметить и отставание в темпах роста по сравнению со своим основным преследователем компанией «Теле2». За последние 5 лет число абонентов компании в России упало с 58 млн человек до 49 млн человек. Доля рынка снизилась с 30% до 20%.
Самые быстрые темпы роста демонстрирует рынок Пакистана, занимающий второе место по размеру доходов и первое место по количеству абонентов. Компания представлена там брендом Jazz — крупнейшим оператором мобильной связи в стране, в собственности которого находится также финансовый бизнес JazzCash, развлекательные платформы JazzTV, Bajao, Jazz Cricket, Deikho, мобильное приложение в области здравоохранения BIMA Health. Всего у оператора на данный момент порядка 75 млн человек активных пользователей. При этом стоит отметить, что весь позитив от роста пакистанского рынка в местной валюте в отчетности перекрывается девальвацией. Пакистанская рупия за последние 5 лет упала на 40% относительно доллара и на 30% относительно рубля.
Украина — третий по размерам сегмент, с аудиторией в 26 млн человек, приносящий холдингу порядка 14% доходов. Основной бренд — «Киевстар», крупнейший оператор в Украине, который попутно развивает цифровые сервисы, например Doctor Online, мобильные платежи, «Киевстар ТВ» и ряд других бизнесов. Примечательно, что в 2020 году украинское направление было единственным, которое показало значительный рост своих финансовых результатов на фоне расширения сети 4G. В 2021 году темпы роста ускорились.
Еще один азиатский рынок группы – Бангладеш. Основных брендов два: Banglalink — третий по величине поставщик телекоммуникационных услуг в Бангладеше и Toffee — одна из самых популярных бесплатных видеоплатформ в стране. Это направление находится на ранней стадии развития своих мобильных и цифровых услуг. Даже с аудиторией в 36 млн человек финансовые результаты холдинга здесь очень скромные и составляют всего 7% от общего показателя.
Казахстан и Узбекистан — два небольших направления VEON, которые работают под одним брендом «Билайн» и в сумме приносят около 10% доходов. Рост финансовых показателей по этим направлениям компания связывает с быстрым проникновением цифровых услуг. На данный момент в Узбекистане и Казахстане около 60% клиентов являются абонентами 4G.
Далее обратимся к консолидированным финансовым показателям группы VEON за последние 5 лет.
Снижение уровня доходов в последние годы связано с ослаблением валют стран, в которых компания ведет бизнес, а также ограничением на поездки в связи с пандемией, что привело к снижению выручки от роуминга. Снижение операционной прибыли в 2020 г. связано со списанием из-за переоценки бизнеса в России на фоне сокращения доли рынка Beeline.
В глаза бросается внушительный долг и затраты по его обслуживанию. Тут стоит отметить, что последнее время VEON работает над перестройкой компании из телекоммуникационной в технологическую. Следуя этой цели, VEON продает свои доли в регионах и бизнесах, не являющихся для него ключевыми, чтобы инвестировать в наиболее перспективные цифровые сервисы. В связи с этим, в прошлом году компания заключила сделки по продаже своей башенной инфраструктуры в России за $970 млн, а также доли в алжирском операторе Djezzy за $682 млн. В текущем году стало известно также о продаже грузинского Билайна частному инвестору. Вырученные средства компания собирается потратить на сокращение своих долговых обязательств.
Дивидендная политика компании предполагает распределение 50% свободного денежного потока при условии, что коэффициент «Чистый долг / EBITDA» будет ниже 2,4×. В 2020 году холдинг решил отказаться от дивидендов в связи с неопределенностью из-за пандемии коронавируса, а в 2021 - из-за геополитических рисков. VEON также отказалась от прогнозных заявлений на 2022 год.
Сейчас холдинг оказался в непростой ситуации, так как Российский и Украинский рынки являются важными для деятельности компании. Вероятно, в текущем году по украинскому направлению компанию ждут убытки и списания. На наш взгляд, логичным для холдинга было бы провести выделение российских активов в отдельную компанию.
Ниже представлен наш прогноз ключевых финансовых показателей на текущий год.
Выручка компании увеличилась на 6,9% до 35,6 млрд руб. на фоне увеличения доходов от реализации олова и вольфрама до 5,9 млрд руб. Ключевое направление компании – добыча драгоценных металлов – увеличило выручку на 6,9% до 27,6 млрд руб. на фоне роста объемов реализации золота. Прочая выручка (главным образом, услуги по добыче руды) показала снижение на 41,5% до 2,1 млрд руб.
Затраты компании увеличились на 5,9% до 23,3 млрд руб. Обращает на себя внимание существенный рост расходов на оплату услуг сторонних организаций по добыче руды (+45,7%, 9,2 млрд руб.), а также увеличение расходов на заработную плату, составивших 4,8 млрд руб. (+15%).
Также отметим, что в отчетном периоде компания пополнила запасы золота, что привело к снижению себестоимости на 7,6 млрд руб. (363,6 млн руб. годом ранее). В итоге операционная прибыль увеличилась на 8,8%, составив 12,3 млрд руб.
В блоке финансовых статей расходы на обслуживание долга (2 млрд руб.) были частично компенсированы положительными курсовыми разницами в размере 1,3 млрд руб. (компания имеет на балансе «золотые кредиты»). В результате по финансовым статьям компания отразила убыток в размере 671 млн руб. против 13,5 млрд руб. годом ранее.
В итоге чистая прибыль Селигдара составила 10,1 млрд руб., против символического результат в прошлом году.
Напомним, что в прошлом году СП Ростеха и Селигдара одержало победу в аукционе на одно из самых крупных месторождений золота в нераспределенном фонде Кючус. Начать добычу планируют в 2027 году, однако разработка месторождения потребует значительных капиталовложений порядка $1,2-1,5 млрд, так как добыча на данном проекте осложнена упорными рудами и отсутствием инфраструктуры.
Добавим, что в марте текущего года акционеры компании утвердили допэмиссию 37 645 270 обыкновенных акций (3,79% уставного капитала) по закрытой подписке в пользу акционеров: ООО «Максимус» и АО «Трежери Инвест». Цена размещения составит 50,1 руб. за акцию. Привлеченные средства планируется использовать для реализации инвестиционной программы.
Напомним, что сейчас стратегия развития Селигдара до 2024 года предполагает рост производства золота до 10 тонн и производства олова в концентрате до 6 тыс. тонн. Компания планирует разработку и редакцию новой стратегии на последующие годы с целевыми показателями производства 20 тонн золота и 16 тыс. тонн олова в год.
По итогам вышедшей отчетности мы пересмотрели прогноз финансовых показателей компании на текущий год, понизив прогнозные доходы от реализации золота на фоне плановой переработки руды с низким содержанием золота уже в 1 квартале текущего года, а также задав более низкие темпы роста производства олова на фоне возможных сложностей со сбытом. Помимо этого, мы заложили более высокий уровень ожидаемых операционных расходов в текущем году, а также учли одобренную акционерами допэмиссию. В последующие годы увеличение объема добычи золота в связи с приобретением нового месторождения сохраняется. В результате потенциальная доходность акций компании несколько снизилась.
В отчетном периоде выручка компании увеличилась на 15,5%, составив 11,6 млрд руб. Компания реализовала 45,9 млн бутылок алкогольной и безалкогольной продукции (+11,8%). В структуре продаж объем реализованной продукции собственного производства вырос на 12,0%, до 44,6 млн бутылок. На фоне умеренного роста доходов по основной статье – реализация игристых вин – на 9,0% компания сумела увеличить выручку от услуг столовой и гостиницы на 33,7% - до 910,2 млн руб.
Операционные расходы выросли на 9,2% до 7,6 млрд руб., главным образом, из-за роста затрат на покупную продукцию. В результате операционная прибыль выросла на 29,0%, составив 2,2 млрд руб.
Чистые финансовые расходы в отчетном периоде выросли на 20,4% до 493 млн руб. Несмотря на снижение долговой нагрузки с 7,6 млрд руб. до 7,2 млрд руб. процентные расходы выросли с 458,3 млн руб. до 487,7 млн руб.
В итоге чистая прибыль компании составила 1,3 млрд руб., увеличившись на 21,8%.
Среди прочего отметим, что Группа продолжила инвестиции (540 млн руб.) в развитие собственных виноградников, в результате чего было высажено еще 116 га на территории Абрау-Дюрсо и Ростовской области. Таже значимым для ГК «Абрау-Дюрсо» событием по итогам прошедшего года стало расширение присутствия на зарубежных рынках и приобретение азербайджанской винодельни «Шеки Шараб» производственной мощностью 2,6 млн бутылок в год, расположенной в знаменитом регионе Алазанской долины. При этом продолжение экспорта продукции на рынок США находится под большим вопросом, но компания планирует продолжить реализацию своих планов по развитию зарубежных продаж, сконцентрировавшись на рынках Юго-Восточной Азии, Китая, Турции, Азербайджана.
После выхода отчетности мы понизили прогнозы по чистой прибыли и размеру дивидендов на текущий год, отразив ожидаемое ухудшение операционной рентабельности бизнеса. В результате потенциальная доходность акций незначительно снизилась.
Общая выручка компании увеличилась на 1,5% до 9,9 млрд руб. Продолжают снижаться доходы от предоставления местных телефонных соединений, которые составили 1,09 млн руб. (-3,5%). В сегменте услуг доступа в интернет выручка увеличилась на 9,3% до 4,1 млрд руб.
Рост сегмента мобильной связи несколько замедлился. Таттелеком осуществляет функции мобильного оператора под брендом «Летай». Выручка по данному дивизиону составила 1,4 млрд руб., увеличившись на 3,6%.
Доходы другого сегмента нерегулируемых услуг – кабельного и IP-телевидения сократились на 8,4%, составив 839 млн руб.
Затраты компании снизились на 5,5% - до 7 млрд руб. Среди статей расходов, которые показали опережающее снижение, отметим такие как амортизация (-17,9%) и плата за присоединение и пропуск трафика (-30,3%). В итоге операционная прибыль компании выросла на 22,5%, составив почти 3 млрд руб.
Чистые финансовые доходы составили 30 млн руб., против расходов в размере 87 млн руб., полученных годом ранее. Это связано с сокращением процентных расходов со 130 млн руб. до 71 млн руб., на фоне полного погашения долга во 2 п/г 2020 г., а также увеличением процентных доходов на две трети до 112 млн руб.
Чистая прибыль Таттелекома по итогам года выросла на треть - до 2,5 млрд руб. Добавим, что Совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды из расчета 50% чистой прибыли по РСБУ, что составляет 4,285 копейки на акцию.
Вышедшая отчетность оказалась в русле наших ожиданий. Что касается прогнозов, мы несколько повысили прибыль ближайших двух лет из-за возросших процентных доходов и понизили прибыль последующих лет на фоне более плавного роста доходов от доступа в интернет.
Общая выручка компании прибавила 12,3%, составив 49,5 млрд руб. Доходы от продажи мощности сократились на 34,7% до 3,2 млрд руб. Выручка от реализации теплоэнергии выросла на 17,6%, достигнув 22,5 млрд руб. на фоне существенного роста объема поставки теплоэнергии в связи более низкими температурами в холодное время года. Доходы от реализации электроэнергии выросли на 20,5% до 22,0 млрд руб., судя по всему, как на фоне увеличения как среднего расчетного тарифа на поставку электроэнергии, так и объема реализации электроэнергии.
Операционные расходы выросли на 9,9% и составили 49,9 млрд руб. Основной причиной стал рост затрат на топливо, увеличившихся на 13,3% (23,6 млрд руб.), а также расходов на покупку электроэнергии и мощности для перепродажи и для обслуживания управленческих активов компании, прибавивших 41,6% (3,0 млрд руб.).
Прочие операционные доходы сократились на 9,1% до 2,3 млрд руб. в связи с уменьшением государственной субсидии на компенсацию понесенных расходов.
В итоге операционный убыток составил 69 млн руб.
Убыток от деятельности СП Хуадянь-Тенинская ТЭЦ в отчетном периоде составил 43 млн руб. против убытка 1,3 млрд руб. годом ранее, что было связано с изменением курсовых разниц по валютному долгу.
Финансовые доходы компании в отчетном периоде оставались неизменными и составили 55 млн руб. Финансовые расходы снизились на 8,7% до 2,2 млрд руб. на фоне снижения долгового бремени компании с 13,2млрд руб. до 10,2 млрд руб.
Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов составило 901,7 млн руб. против положительного сальдо 1,7 млрд руб. годом ранее. По данным статьям компания отразила расход в размере 879 млн руб., признанный по решению арбитражного суда. Помимо этого, в 2020 г. ТГК-2 отразила единовременный доход 1,9 млрд руб. от списания кредиторской задолженности.
В итоге чистый убыток вырос более чем в девять раз, составив 972 млн руб.
По результатам отчетности мы внесли в свои прогнозы некоторые коррективы, связанные с увеличением ряда статей в структуре операционных расходов. В результате потенциальная доходность акций ТГК-2 несколько сократилась.
Качество дебиторской задолженности постепенно растет, величина кредиторской - сокращается
Холдинговая компания ГК «ТНС Энерго», владеющий контрольными пакетами акций в ряде региональных энергосбытовых компаний, раскрыла отчетность за 2021 г. по МСФО.
Выручка компании выросла на 8,1% до 291,3 млрд руб. как на фоне увеличения объемов отпуска электроэнергии (+3,7%), так и роста сбытовых надбавок в регионах присутствия компании.
Ключевые статьи затрат - расходы на покупку и передачу электроэнергии – показали сопоставимые темпы роста (+8,8%), составив 272,0 млрд руб. Постоянные расходы показали снижение на 10,0%, составив 10,4 млрд руб. В отчетном периоде компания признала существенный убыток от обесценения торговой и прочей дебиторской задолженности, составивший 3,2 млрд руб., против 11,4 млрд руб. годом ранее. В итоге операционная прибыль компании составила 7,9 млрд руб. против убытка в 2020 г.
Долговая нагрузка компании снизилась с 23,8 млрд руб. до 16,9 млрд руб. Расходы на ее обслуживание снизились с 2,9 млрд руб. до 2,6 млрд руб. При этом отметим увеличение чистых финансовых расходов более чем на треть до 3,3 млрд руб. на фоне более низкого объема полученных процентов за отсрочку платежей по торговой и прочей дебиторской задолженности, а также отрицательной переоценки финансовых инструментов. В итоге компания получила чистую прибыль в размере 3,4 млрд руб.
По итогам 2021 г. собственный капитал компании вышел в положительную зону и составил 324,5 млн руб.
Ближайшие перспективы компании во многом будут определяться урегулированием судебных претензий по просроченной кредиторской задолженности перед сетевыми компаниями. По итогам 2021 г. холдинг сократил величину просроченной задолженности на 2,1 млрд руб. до 13,5 млрд руб.
По итогам внесения отчетности мы скорректировали прогноз собственного капитала компании, учтя эффект обесценения дебиторской задолженности. В таблице мы не приводим показатель ROE из-за неадекватно большого значения, вызванного эффектом низкой базы собственного капитала.
Общая выручка компании выросла на 58,1%, составив 6,2 млрд руб., что было связано как с постепенным восстановлением трафика после снятия ограничений, вызванных COVID-19, так и с ростом выручки с одного ресторана. При этом во 2 полугодии 2021 года отмечается рост показателя выручки на 12,9% по отношению к 1 полугодию 2021 года, за счет предпринятых мер по увеличению продаж и восстановления рынка после очередной «волны» COVID-19.
В отчетном периоде сеть сократилась на 7 ресторанов за счет закрытия 9 корпоративных и открытия 2 франчайзинговых. Выручка от собственных ресторанов выросла на 59,3% до 6,0 млрд руб., от франчайзинговых - на 41,9% до 143 млн руб. на фоне увеличения выручки с одного ресторана на 70,5% до 46,9 млн руб. и на 38,9% до 1,5 млн руб. соответственно.
Себестоимость продаж составила 4,8 млрд руб. (+12,3%). Коммерческие и управленческие расходы увеличились на 5,0% до 933 млн руб. вследствие увеличения расходов на заработную плату на 38,1% с 420,3 млн руб. до 580,6 млн руб.
В отчетном периоде компания отразила в составе прочих операционных доходов прибыль в размере 576 млн руб. в виде скидок по аренде, предоставленных в связи с пандемией. Помимо этого, отметим сократившиеся на 16,9% чистые финансовые расходы на фоне незначительно сокращения долга до 10,0 млрд руб. и снижения стоимости его обслуживания.
С учетом положительных курсовых разниц в размере 3,1 млн руб. компания получила чистую прибыль 94 млн руб. по сравнению с убытком в размере 1,8 млрд руб. прошлого года. Отрицательный собственный капитал на конец отчетного периода составил 3,0 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз показателей на текущий год, отразив меньшее количество ресторанов на фоне приостановки деятельности в России бренда «Макдональдс», работавшего на транспортных узлах Москвы и Санкт-Петербурга по франчайзинговой лицензии.
Мы не приводим значение потенциальной доходности акций Росинтера в таблице, в связи с тем, что собственный капитал компании на прогнозном периоде не выходит в положительную зону.
На данный момент бумаги компании в число наших приоритетов не входят.
Совокупная выручка американского автопроизводителя сократилась на 4,8% до $34,5 млрд. Напомним, что в выручке признаются оптовые продажи автомобилей (продажи дилерам). Главным рынком для Ford является Северная Америка, на которую по итогам отчетного периода приходилось 53,2% продаж по количеству автомобилей или 64,7% по объему выручки.
Перейдем к анализу результатов в разрезе дивизионов компании.
Снижение объемов продаж (-3,6%) в североамериканском дивизионе было обусловлено ограничениями на поставки полупроводников. Выручка сегмента сократилась на 2,9% до $22,3 млрд на фоне снижения объемов продаж, частично компенсированных более высокими ценами реализации.
Прибыль до налогообложения по данному сегменту составила $1,6 млрд, сократившись почти наполовину, что связано с существенным удорожанием сырья и комплектующих, увеличением расходов на фрахт и на гарантийное обслуживание.
Объем продаж автомобилей в южноамериканском сегменте сократился на 16,7% на фоне ограничений на поставки полупроводников. Средняя цена за проданный автомобиль возросла более чем в полтора раза на фоне изменений в товарной матрице. В итоге выручка сегмента увеличилась почти на треть, составив $579 млн.
На смену прошлогоднему убытку пришла прибыль в размере $50 млн на фоне роста цен реализации, а также предпринятых мер по реструктуризации затрат, включая оптимизацию модельного ряда и сокращение численности персонала.
В Европе в отчетном периоде оптовые продажи снизились на 8,6%, что в основном отражает сокращение производства на фоне ограничений на поставки полупроводников. Это обстоятельство обусловило падение выручки на 2,0% до $6,9 млрд. Средняя цена за проданный автомобиль выросла на 7,3%, в основном благодаря более высоким ценам реализации и благоприятному сочетанию модельного ряда. Снижение сегментной прибыли до $ 207 млн стало следствием высоких цен на сырьевые товары и увеличением структурных затрат, частично компенсированных возросшими ценами реализации продукции.
В сегменте международных рынков падение производства составило около трети, главным образом, по причине реструктуризации мощностей в Индии и ограничений на поставки полупроводников. Выручка сократилась на 22,5% до $1,7 млрд из-за снижения объемов продаж и ослабления валют, что было компенсировано более высокими ценами реализации.
Прибыль сегмента составила $96 млн, упав более чем наполовину, на фоне роста цен на сырьевые товары, снижения прибыли совместных предприятий из-за приостановки операций в России и неблагоприятного изменения валютных курсов.
В Китае в отчетном периоде оптовые продажи снизились на 14,7% на фоне ограничений на поставку полупроводников. На фоне снижения средней цены за проданный автомобиль выручка сократилась на 32,0% до $ 561 млн. В результате убыток сегмента возрос более чем в 3,5 раза до $ 53 млн.
Сегмент «Финансовые услуги» продемонстрировал сокращение доходов и прибыли на фоне снижения объемов производства автомобилей и сокращение чистой маржи. Вместе с тем рентабельность прибавила 4,6 п.п. на фоне доходов от операций с деривативами.
С 1 января 2021 г. компания перераспределили некоторые статьи доходов и расходов, связанных с сегментов «мобильность», в автомобильный сегмент. Соответственно, начиная с 2021 года, сегмент «Мобильность» в основном включает затраты на разработку автономных транспортных средств Ford и связанных с ними предприятий, долю участия Ford в Argo AI (разработчике систем автономного вождения), а также другие виды деятельности и инвестиции в сфере мобильности. Убыток данного сегмента в отчетном квартале составил $242 млн, что на $35 млн больше значения предыдущего года, вследствие продолжающихся инвестиций в сфере автономных транспортных средств.
Вернемся к изучению консолидированных показателей компании.
Внушительную сумму ($4,85 млрд) компания отразила по строке «прочие расходы», из которых $5,4 млрд представляет собой отрицательную переоценку инвестиций в акции американского производителя электромобилей «Rivian», чьи бумаги вышли на IPO в ноябре прошлого года.
В итоге чистый убыток составил $3,1 млрд против прибыли годом ранее.
Дополнительно отметим, что в отчетном квартале компания выплатила своим акционерам дивиденды на сумму $408 млн.
В текущем году компания ориентируется на рост финансовых показателей: ожидается, что скорректированная EBIT окажется в диапазоне $11,5-12,5 млрд, что 15–25% больше, чем в прошлом году.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, учтя единовременные эффекты, а также сократив ожидаемые объемы производства вследствие задержек с поставками полупроводников. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
Общая выручка компании выросла на 65,5%, составив $64 млрд. Выручка по сегменту «Разведка и добыча» (с учетом внутригрупповой выручки) выросла почти в 2 раза до $16 млрд. Добыча нефти консолидируемыми компаниями увеличилась на 0,8%, составив 1 318 тыс. баррелей в день на фоне запуска новых проектов по добыче нефти в Анголе и Бразилии, а также увеличения квот по добыче нефти в странах ОПЕК+.
Добыча газа консолидируемыми компаниями сократилась на 2,1% главным образом, за счет сокращения добычи на месторождениях в Африке и Азиатско-Тихоокеанском регионе.
Таким образом, общая добыча углеводородов составила 2 142 тыс. баррелей в день нефтяного эквивалента (-0,3%). Средняя цена реализации нефти выросла на 59,8% до $90,1 за баррель, цены на газ – в 3 раза до $12,3 за тыс. куб. футов.
Операционная прибыль сегмента «Разведка и добыча» составила $7,6 млрд., при этом увеличение операционных расходов на добычу барреля нефтяного эквивалента составило 86,7%.
Выручка дивизиона «Нефтепереработка и нефтехимия» увеличилась на 64,9% до $40,1 млрд на фоне возросших цен на продукцию.
Компания вдвое увеличила рентабельность переработки барреля нефти ($19,2), данный показатель демонстрирует, какую операционную прибыль компания получает с одного барреля нефти, поступившей в переработку. В результате операционная прибыль сегмента составила $2,3 млрд, что более чем в 2 раза превышает прошлогодний результат.
Сбытовой сегмент компании показал увеличение выручки на 47% до $19 млрд. При этом возросшие расходы позволили увеличить операционную прибыль только на 23,9% до $695 млн.
Сегмент «Переработка газа и электроэнергетика» смог увеличить свои доходы более чем вдвое до $13,8 млрд, а операционную прибыль почти втрое до $1,8 млрд на фоне роста производства электроэнергии из возобновляемых источников и расширения клиентской базы потребителей газа и электроэнергии.
В результате на операционном уровне компания зафиксировала прибыль в размере $10 млрд, что более чем 2 раза превышает прошлогодний результат.
Чистые финансовые расходы сократились на 54,1% до $180 млн на фоне увеличения процентных доходов. Доля в прибыли зависимых предприятий сократилась с $881 млн до $43 млн. Компания приняла решения отразить в результатах за 1 кв. 2022 г. обесценение активов в размере $4,1 млрд в основном по проекту Арктик СПГ2. Крометого, Total решила больше не отражать доказанные запасы Арктик СПГ 2. При этом она сохраняет свои доли в Ямал СПГ и НОВАТЭКе.
В итоге чистая прибыль Total составила $449 млрд (+47,8%), а прибыль на акцию - $1,9 (+49%).
Отметим, что по итогам отчетного периода в виде дивидендов распределено 39% заработанной чистой прибыли ($1,9 млрд), помимо этого компания провела выкуп акций на сумму $1,2 млрд, что соответствует 23,8% от чистой прибыли.
Дополнительно отметим, что компания планирует увеличить объем выкупа собственных акций с обещанных $2 млрд до $3 млрд. Кроме того, компания приняла решение повысить размер квартального дивиденда на 4,5% до €0,69 на акцию.
По итогам внесения фактических результатов мы повысили прогнозы доходов компании на текущий и будущие годы, отразив более высокие цены на углеводороды. При этом чистая прибыль текущего года была понижена на фоне списаний по российским активам компании, а также более высокой ожидаемой эффективной ставки по налогу на прибыль. В результате потенциальная доходность акций компании несколько сократилась.
Мы ожидаем, что в ближайшие годы Total сможет генерировать чистую прибыли в диапазоне $20-26 млрд. Акции компании обращаются с P/BV 2022 около 1 и остаются в числе наших приоритетов в нефтегазовом секторе на развитых рынках.
Оставить комментарий
