Качество дебиторской задолженности постепенно растет, величина кредиторской - сокращается
Холдинговая компания ГК «ТНС Энерго», владеющий контрольными пакетами акций в ряде региональных энергосбытовых компаний, раскрыла отчетность за 2021 г. по МСФО.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/tns_energo/itogi_2021_g_...
Выручка компании выросла на 8,1% до 291,3 млрд руб. как на фоне увеличения объемов отпуска электроэнергии (+3,7%), так и роста сбытовых надбавок в регионах присутствия компании.
Ключевые статьи затрат - расходы на покупку и передачу электроэнергии – показали сопоставимые темпы роста (+8,8%), составив 272,0 млрд руб. Постоянные расходы показали снижение на 10,0%, составив 10,4 млрд руб. В отчетном периоде компания признала существенный убыток от обесценения торговой и прочей дебиторской задолженности, составивший 3,2 млрд руб., против 11,4 млрд руб. годом ранее. В итоге операционная прибыль компании составила 7,9 млрд руб. против убытка в 2020 г.
Долговая нагрузка компании снизилась с 23,8 млрд руб. до 16,9 млрд руб. Расходы на ее обслуживание снизились с 2,9 млрд руб. до 2,6 млрд руб. При этом отметим увеличение чистых финансовых расходов более чем на треть до 3,3 млрд руб. на фоне более низкого объема полученных процентов за отсрочку платежей по торговой и прочей дебиторской задолженности, а также отрицательной переоценки финансовых инструментов. В итоге компания получила чистую прибыль в размере 3,4 млрд руб.
По итогам 2021 г. собственный капитал компании вышел в положительную зону и составил 324,5 млн руб.
Ближайшие перспективы компании во многом будут определяться урегулированием судебных претензий по просроченной кредиторской задолженности перед сетевыми компаниями. По итогам 2021 г. холдинг сократил величину просроченной задолженности на 2,1 млрд руб. до 13,5 млрд руб.
По итогам внесения отчетности мы скорректировали прогноз собственного капитала компании, учтя эффект обесценения дебиторской задолженности. В таблице мы не приводим показатель ROE из-за неадекватно большого значения, вызванного эффектом низкой базы собственного капитала.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/tns_energo/itogi_2021_g_...
На данный момент акции компании торгуются с P/BV 2022 около 2,5 и не входят в число наших приоритетов.
