Процентные доходы группы выросли на 26,0% до 128,1 млрд руб. на фоне увеличения размера кредитного портфеля. Процентные расходы сократились на 21,4% до 27,7 млрд руб. на фоне снижения стоимости заимствований. В итоге чистый процентный доход составил 100,4 млрд руб., показав рост более чем в полтора раза. При этом чистая процентная маржа выросла на 2,5 базисных пункта, составив 14,1%.
Чистые комиссионные доходы сократились на 12,4% до 56,9 млрд руб. Снижение в значительной степени связано с эффектом высокой базы 1 п/г 2022 года, когда регистрировались повышенные потоки валютных операций, вызванные нестабильной макроэкономической обстановкой. Без учета эффекта комиссионных доходов от конверсионных операций чистый доход от комиссий и комиссионных доходов по итогам второго квартала увеличился на 4% по сравнению с прошлым годом.
Чистые агентские комиссии от страховых операций выросли на 43% и достигли 17,9 млрд руб. Отчисления в резервы сократились на 28,7% и составили 23,3 млрд руб. на фоне улучшения качества кредитного портфеля и снижения стоимости риска с 9,7% до 6,3%.
В итоге операционные доходы группы выросли практически вдвое и составили 131,8 млрд руб.
В то же время темпы роста расходов оказались скромнее: затраты на привлечение клиентов прибавили 48,1% (29,0 млрд руб.), а административные расходы показали рост на 36,7% до 57,0 млрд руб., главным образом, за счет роста расходов на персонал, а также роста расходов на амортизацию и поддержку IT-инфраструктуры.
В итоге чистая прибыль TCS Group составила 36,4 млрд руб. на фоне значения ROE 33,0%, многократно превысив результат прошлого года.
По линии балансовых показателей отметим увеличение клиентских средств на 10,2% до 1,3 трлн руб., а также собственного капитала группы на 16,2% до 239,3 млрд руб. Доля неработающих кредитов сократилась на 1,8 п.п. до значения 10,3%. Коэффициенты достаточности базового капитала 1-го уровня и общего капитала сократились на 0,8 п.п. до 18,4% на фоне введенного моратория на выплату дивидендов и капитализации прибыли.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании существенных изменений.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании увеличилась на 21,2%, составив 38,1 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии увеличились на 19,8%, составив 37,3 млрд руб., что было обусловлено существенным ростом увеличением среднего расчетного тарифа (+18,5%), усиленного положительной динамикой объема полезного отпуска электроэнергии (+1,0%). Выручка от услуг по технологическому присоединению выросла более чем в пять раз и составила 601 млн руб.
Прочие операционные доходы, куда включаются преимущественно суммы полученных пеней и штрафов, составили 98 млн руб., сократившись более чем в два раза.
Операционные расходы прибавили 10,7% и составили 36,4 млрд руб. на фоне увеличения расходов на персонал (+14,3%), а также оплаты услуг по передаче электроэнергии (+14,3%). В итоге на операционном уровне компания заработала 1,8 млрд руб. против убытка годом ранее.
Финансовые доходы выросли на 21,9% до 158 млн руб., главным образом, увеличения доходов по активам, связанным с обязательствами по вознаграждению персонала. Финансовые расходы наоборот сократились на 30,2% до 522 млн руб. на фоне снижения долгового бремени с 9,7 млрд руб. до 7,4 млрд руб., а также снижения стоимости обслуживания долговых обязательств.
В итоге компания зафиксировала чистую прибыль в размере 1,1 млрд руб. против убытка годом ранее.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, отразив более высокие темпы роста тарифов. При этом линейка прогнозной чистой прибыли на последующие годы не претерпела серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций Россетей Волги несколько возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
В отчетном периоде совокупная выручка компании сократилась на 31,2% и составила 39,8 млрд руб. Маржинальность OIBDA снизилась с 29,0% до 10,1%, и в итоге консолидированная OIBDA показала значительное падение, составив 4,0 млрд руб. Для лучшего понимания динамики финансовых показателей проанализируем результаты компании в разрезе операционных сегментов.
В сегменте «Бумага и упаковка» выручка снизилась на 32,3% и составила 15,3 млрд руб. на фоне сокращения объемов и цен продаж бумажных мешков и потребительской упаковки. OIBDA сегмента также снизилась и составила 4,7 млрд руб., несмотря на рост маржинальности сегмента с 24,8% до 30,7%.
Выручка сегмента «Лесные ресурсы и деревообработка» продолжает вносить наибольший вклад в структуру общих доходов Сегежи, при этом она упала более чем на треть до 17,8 млрд руб. на фоне сокращения объемов и цен реализации продукции, частично компенсированного ослаблением курса рубля к основным иностранным валютам. OIBDA сегмента многократно сократилась, составив 500 млн руб., что было обусловлено существенным ростом операционных издержек и логистических затрат.
Доходы сегмента «Фанера и плиты» также значительно сократились, составив 4,5 млрд руб., против 7,4 млрд руб. годом ранее. OIBDA сегмента показала пятикратное падение, составив 600 млн руб. на фоне структурной трансформации географии сбыта продукции. После запрета на ввоз продукции из российской древесины в ЕС компания была вынуждена перераспределить объёмы поставок на ряд альтернативных рынков (Китай, Южная Корея, страны СНГ), а также увеличить продажи на внутреннем рынке.
Выручка еще одного сегмента - домостроение - показала почти двукратное падение и составила 2,0 млрд руб. OIBDA сегмента составила 500 млн руб. против 1,6 млрд руб. годом ранее в связи с необходимостью переориентации продаж на новые рынки, а также ростом логистических и прочих издержек.
Чистые финансовые расходы составили 6,0 млрд руб. против доходов в размере 4,5 млрд руб. годом ранее, главным образом, на фоне роста процентных расходов на 60% до 7,6 млрд руб., обусловленных повышением долговой нагрузки с 98,9 млрд руб. до 123,5 млрд руб., а также значительного сокращения величины положительных курсовых разниц до 612 млн руб. с 6,2 млрд руб. годом ранее.
В итоге чистый убыток компании составил 7,7 млрд руб. против прибыли годом ранее.
Среди прочих моментов отметим продажу конвертинговых заводов в Европе Segezha Packaging за €1 с долгом в €100 млн, что было отражено в отчетном периоде в виде чистого убытка от прекращенной деятельности в размере 102 млн руб. против чистой прибыли 365 млн руб. годом ранее.
Также менеджмент компании заявил об отсутствии планов по изменению действующей дивидендной политики, несмотря на рекомендации Совета директоров не выплачивать дивиденды за 2022 год. Комментируя результаты и прогнозы работы компании, менеджмент выразил уверенность в восстановлении цен на пиломатериалы и прочую продукцию в течении ближайших нескольких кварталов.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз ключевых финансовых показателей компании на период 2023–2026 гг., отразив спад в объемах продаж одновременно с ростом операционных и логистических затрат, противопоставив этому пересмотр векторов курса рубля в сторону ослабления и постепенное улучшение ценовой конъюнктуры на продукцию. Также мы обнулили дивидендные выплаты на текущий и следующий годы. В результате внесенных изменений потенциальная доходность акций компании заметно сократилась.
На данный момент акции компании торгуются исходя из P/BV 2023 около 2,7 и пока продолжают входить состав наших диверсифицированных портфелей акций «второго эшелона».
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании увеличилась на 20,7%, составив 25,4 млрд руб. По основной статье – доходы от передачи электроэнергии – компания зафиксировала рост на 17,9% на фоне увеличения среднего расчетного тарифа на 14,4%. Полезный отпуск электроэнергии увеличился на 3,0%. Компания является гарантирующим поставщиком в республике Калмыкия: эта деятельность принесла доходы в размере 1,1 млрд руб. Прочие операционные доходы, куда включаются преимущественно суммы полученных пеней и штрафов, показали многократный рост, составив 390 млн руб.
Операционные расходы выросли на 14,2% до 22,1 млрд руб., главным образом, на фоне увеличения расходов на сырье и материалы (+92,1%), закупки электроэнергии для компенсации потерь (+18,7%), а также удорожания услуг по передаче электроэнергии (+12,7%).
В результате компания удвоила свою операционную прибыль, составившую 3,7 млрд руб.
Финансовые расходы сократились на треть до 1,0 млрд руб. на фоне снижения величины долгового портфеля и ставок заимствования, а также прочих финансовых расходов.
В итоге чистая прибыль Россетей Юг выросла 3,7 раза, составив 2,2 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы повысили прогноз ключевых финансовых показателей на текущий год за счет больших темпов индексации тарифов и более высоких прочих доходов. Прогнозы на последующие годы не претерпели серьезных изменений. В результате потенциальная доходность акций компании осталась на прежних уровнях.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании возросла на 22,3% до 60,6 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии увеличились на 21,2% до 46,0 млрд руб. Это произошло на фоне роста среднего расчетного тарифа на 20,6%. Объем полезного отпуска при этом увеличился на 0,5%.
Отметим увеличение прочих операционных доходов на 39,1% до 625 млн руб. по причине возросших поступлений по штрафам, пеням, неустойкам.
Операционные расходы компании увеличились на 11,1%, составив 50,4 млрд руб. на фоне роста расходов на приобретение электроэнергии для компенсации потерь до 6,1 млрд руб. (+4,8%), а также расходов на персонал до 8,9 млрд руб. (+15,4%) . Из важных моментов стоит отметить восстановление резерва под обесценение дебиторской задолженности в сумме 278 млн руб. против 5286 млн руб. годом ранее. В итоге операционная прибыль компании выросла более чем вдвое и составила 10,9 млрд руб.
Финансовые доходы компании сократились на 19,3% до 573 млн руб., равно как и финансовые расходы, снизившиеся на 19,2% до 1,0 млрд руб., на фоне снижения процентных ставок.
В итоге чистая прибыль МРСК Урала возросла почти в три раза, составив 8,6 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы улучшили прогноз по чистой прибыли на текущий и последующие годы, отразив меньший рост операционных затрат компании. В итоге потенциальная доходность акций МРСК Урала несколько возросла.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Московский кредитный банк раскрыл краткую версию консолидированной финансовой отчетности по МСФО за 1 п/г 2023 г. При этом данные за сопоставимый период предыдущего года раскрыты не были. Учитывая невозможность дать корректный анализ показателей в динамике к предыдущему году, коротко остановимся на наиболее важных моментах отчетного периода.
В отчетном периоде прибыль составила 30,4 млрд руб., что сопоставимо с годовой прибылью банка за 2021 и 2022 гг. Положительная динамика прибыли обеспечена увеличением чистых процентных и комиссионных доходов, а также возвращением банка к привычному уровню отчисления в резервы после крупного создания резервов в 2022 году.
Чистый процентный доход составил 52,8 млрд руб. в первую очередь за счет роста процентных доходов по корпоративному кредитному портфелю. Маржинальность банковского бизнеса существенно улучшилась - чистая процентная маржа практически восстановилась к уровню 2021 г. и составила в 2,7%, прежде всего, благодаря снижению стоимости привлечения.
Чистые комиссионные доходы достигли 8,0 млрд руб. благодаря развитию транзакционного бизнеса, в первую очередь, роста комиссий за выдачу гарантий и открытие аккредитивов. В результате операционные доходы после вычета резервов достигли 63,7 млрд руб., при этом во втором квартале данный показатель вырос на 20,4% относительно первого квартала.
Снижение оценки уровня дефолтности ряда клиентов способствовали сокращению отчислений на создание резерва под кредитные убытки по долговым финансовым активам до 8,1 млрд руб. В результате чистый процентный доход после резервирования составил 55,7 млрд руб.
Операционные расходы составили 18,6 млрд руб. за счет роста расходов на персонал и административных расходов. Банк демонстрирует высокий уровень операционной эффективности: соотношение операционных расходов и доходов в отчетном периоде составило 27,7%.
По линии балансовых показателей отметим увеличение кредитного портфеля на 14,6% до 2 113 млрд руб., при этом доля корпоративного бизнеса в совокупном кредитном портфеле составила 90,5%, на розничный портфель приходилось 9,5%. Корпоративный кредитный портфель после вычета резервов увеличился с начала 2023 года на 16,1% до 1 913,8 млрд руб. на фоне ожидания роста процентных ставок. Розничный кредитный портфель увеличился за полугодие на 1,6% и составил 200,1 млрд руб.
Объем средств клиентов рос сопоставимыми темпами и составил 2 696 млрд руб. Рост депозитной базы произошел преимущественно за счет активного притока средств корпоративных клиентов, которые по итогам отчетного периода увеличились на 15,3%, достигнув 2 068,7 млрд рублей, или 76,7% совокупных депозитов на фоне притока новых клиентов. Средства розничных клиентов прибавили 5,7% и составили 628,1 млрд руб. Соотношение чистых кредитов и депозитов составило 78,4%, незначительно увеличившись с начала года.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в модель банка.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Компания РуссНефть после полуторалетнего перерыва раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2023 г. К сожалению, компания не раскрыла операционные показатели, что существенно затрудняет оценку ее деятельности.
Общая выручка компании сократилась на 49,1%, составив 91,9 млрд руб., что объясняется высокой базой прошлого года на фоне резкого роста цен на углеводороды. Помимо этого, на наш взгляд, компания существенно сократила продажу дополнительно закупаемой нефти и нефтепродуктов у третьих лиц.
Себестоимость компании сократилась на 49,9% до 70,6 млрд руб. на фоне снижения расходов по НДПИ и НДД с 76,4 млрд руб. до 45,2 млрд руб. и с 2,4 млрд руб. до 720 млн руб. соответственно. Также в структуре себестоимости обращает на себя внимание сокращение по статье «Стоимость реализованной сырой нефти и нефтепродуктов» с 41,6 млрд руб. до 4,0 млрд руб., что подтверждает наше предположение о снижении объемов перепродаж нефти.
Отрицательное сальдо прочих операционных доходов и расходов в размере 12,6 млрд руб. связано с отрицательной переоценкой свопов, а также финансовых вложений. Напомним, что на балансе компании есть привилегированные акции 98,032 млн шт. (25% уставного капитала), которые находятся во владении ВТБ (8,48% уставного капитала) и Банка Траст (16,52% уставного капитала) . При этом госбанк получил опцион на продажу в 2026 году этих бумаг самой компании за 21 млрд руб. В своей отчетности компания отражает оценку форвардного контракта в сумме 21,1 млрд руб., большая часть из которых отражена по статье долгосрочных и прочих финансовых обязательства. Одновременно структуры РуссНефти выступают стороной валютно-процентного свопа в течение срока действия форвардного контракта.
Таким образом операционные расходы компании снизились на 35,0%, составив 92,7 млрд руб., а операционный убыток по итогам отчетного периода составил 786 млн руб., против прибыли 37,8 млрд руб., полученной годом ранее.
В блоке финансовых статей отметим возросшие процентные расходы на фоне увеличения долга, а также стоимости его обслуживания, что в свою очередь было нивелировано возросшими процентными доходами, а также положительными курсовыми разницами.
В итоге чистая прибыль компании сократилась на 90,9%, составив 2,9 млрд руб.
Отметим, что Совет директоров компании рекомендовал направить по итогам 2022 г. $110 млн на выплату дивидендов по привилегированным акциям компании. Дивиденды по обыкновенным акциям рекомендуется не выплачивать. Ранее руководство компании планировало начать выплаты дивидендов по обыкновенным акциям компании с 2022 года, при условии равенства чистого долга и EBITDA. По нашим расчетам такое условие может быть выполнено к 2026 году, если компания будет направлять часть прибыли на погашение долга. В этой связи, наш базовый сценарий предполагает выплату дивидендов по обыкновенным акциям в размере 30% от чистой прибыли по МСФО начиная с 2026 г.
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей на фоне снижения продаж нефти, закупаемой у третьих лиц, а также учета прочих операционных расходов. Помимо этого мы уточнили расчет собственного капитала на акцию и учли более высокие дивиденды на привилегированные акции. В результате потенциальная доходность акций компании сократилась.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Выручка компании сократилась на 26,1% до 51,4 млрд руб., Компания не раскрыла ключевые операционные показатели. На наш взгляд, основной причиной снижения доходов стало снижение объемов реализации.
Операционные расходы снизились только на 17,6% и составили 36,7 млрд руб.
В итоге прибыль от продаж упала на 41,2% до 14,7 млрд руб.
Объем полученных процентов по остаткам на счетах остался практически на прошлогоднем уровне и составил 701 млн руб. Скромные процентные выплаты были обусловлены полным погашением долга .
Отрицательное сальдо прочих доходов/расходов составило 573 млн руб. против положительного результата в размере 1,7 млрд руб. в аналогичном периоде прошлого года. Подобная динамика вероятнее всего была вызвана отражением отрицательных курсовых разниц.
В итоге компания показала чистую прибыль в размере 11,7 млрд руб. (-46,1%).
По итогам вышедшей отчетности мы понизили прогноз финансовых показателей компании на всем прогнозном окне, отразив ухудшение операционной рентабельности. Добавим, что по итогам 2022 г. компания распределила 59,5% чистой прибыли в виде дивидендов. В дальнейшем наш базовый сценарий предусматривает выплату 70% чистой прибыли в виде дивидендов.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании увеличилась на 7,8% до 35,1 млрд руб. При этом доходы от передачи электроэнергии возросли на 16,5%, составив 34,4 млрд руб. на фоне роста среднего расчетного тарифа на 10,6% и объемов полезного отпуска (+5,4%).
В отчетном периоде у компании обнулились доходы от продажи электроэнергии, что связано с утратой статуса гарантирующего поставщика на территории Республики Хакасия с сентября 2022 года.
Прочие чистые операционные доходы (полученные штрафы, пени и неустойки по хозяйственным договорам, а также доходы от компенсации потерь в связи с выбытием электросетевого имущества) сократились на 32,4% до 803 млн руб.
Операционные расходы увеличились на 4,8%, составив 33,4 млрд руб., главным образом, за счет роста расходов на закупку электроэнергии для компенсации потерь (6,5 млрд руб.; +25,5%), затрат на передачу электроэнергии (8,8 млрд руб.; +19,2%), а также расходов на персонал (10,2 млрд руб.; +13,9%). Помимо этого, в отчетном периоде компания распустила оценочный резерв в размере 636,0 млн руб. (годом ранее - начислила резерв в сумме 1,6 млрд руб.) по договорам передачи электрической энергии.
В итоге операционная прибыль выросла более чем на треть до 2,4 млрд руб.
Финансовые расходы компании сократились на 44,7% до 1,7 млрд руб. на фоне снижения кредитного портфеля и падения стоимости его обслуживания.
В итоге компания отразила чистую прибыль в размере 607 млн руб. против убытка годом ранее.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании серьезных изменений, ограничившись точечными корректировками ряда показателей текущего года.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Общая выручка компании увеличилась на 15,2%, составив 110,9 млрд руб. При этом выручка от передачи электроэнергии выросла на 15,5% на фоне увеличения среднего расчетного тарифа на 15,9% и снижения полезного отпуска электроэнергии на 0,4%. Величина прочих операционных доходов возросла почти вдвое до 5,2 млрд руб. вследствие существенного роста доходов от компенсации потерь в связи с ликвидацией электросетевого имущества, а также прочих доходов.
Операционные расходы компании увеличились на 20,3%, составив 95,9 млрд руб., на фоне роста затрат на передачу электроэнергии, занимающих весомую долю в структуре себестоимости, на 12,5% до 43,7 млрд руб., а также увеличения расходов на выплату заработной платы до 11,0 млрд руб. (+15,5%).
Наиболее значимое влияние на динамику расходов оказало создание оценочных резервов в размере 3,3 млрд руб. (годом ранее - роспуск резервов на сумму 1,4 млрд руб.). Как отмечается в отчетности, компания создала их по причине негативного итога судебных разбирательств, связанных с разногласиями по объемам переданной электроэнергии в части оказания услуг по передаче электроэнергии и затрат за электроэнергию, приобретаемую в целях компенсации потерь. В итоге операционная прибыль компании увеличилась лишь на 4,6%, составив 20,1 млрд руб.
Финансовые доходы компании сократились на 48,3% до 483 млн руб. на фоне снижения остатков свободных денежных средств; аналогичную динамику показали и финансовые расходы, составившие 1,2 млрд руб. на фоне снижения долга с 71,6 млрд руб. до 53,9 млрд руб.. В итоге чистая прибыль компании увеличилась на 3,7%, составив 15,2 млрд руб.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить существенных изменений в модель компании.
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Оставить комментарий
