Лидер сектора инфраструктурного строительства покупает дополнительные 25,9% в дочерней Трансстроймеханизации, что позволит увеличить долю в ней до 76%. При этом Мостотрест полностью выйдет из капитала компании Инжтрансстрой, где ему принадлежал 51%. Покупаемые 25,9% в ТСМ оценены на 125,8 млн рублей больше, чем 51% в ИТС.
Доли в Трансстроймеханизации, специализирующейся на строительстве дорог и аэропортов, обладающей собственными производственными мощностями, и в Инжтрансстрое, обладающим компетенцией генерального подрядчика, были приобретены Мостотрестом в 2010г. в рамках стратегии по диверсификации бизнеса компании.
На данный момент компетенции ИТС успешно интегрированы в структуру Мостотреста. Компании вместе работают над несколькими проектами (строительство Курортного проспекта в Сочи, объездной дороги через Вышний Волочек, сегмент трассы Москва-Петербург). В итоге необходимость в генеральном подрядчике без собственных мощностей исчезла.
Безусловно, оптимизация структуры бизнеса, добавляет привлекательности акциям Мостотреста, но, по нашему мнению, эти перспективы уже учтены в цене. Компания торгуется с P/E -9 и в число наших приоритетов не входит.
Добыча компании нефти по итогам 2012 году составила 15,437 млн тонн (+2,2% г/г). Нефтеперерабатывающий комплекс «Башнефти» переработал в 2012 году 20 773 тыс. тонн нефти (-1,5%). Средний показатель глубины переработки сырья на заводах «Башнефти» составил 84,9%, что незначительно ниже уровня 2011 года.
Выход светлых нефтепродуктов сохранился практически на прошлогоднем уровне — 59,7%. При этом существенно изменилась структура выпуска товарной продукции, в первую очередь, автомобильных бензинов. Доля бензина стандарта Евро-3 в общем объеме товарного автобензина сократилась до 20,5% с 73% в 2011 году. Доля бензина, соответствующего стандарту Евро-4 и выше, увеличилась до 75,1% с 12,8% в 2011 году.
Согласно результатам аудита, доказанные запасы «Башнефти» на 31 декабря 2012 года составили 2 006,8 млн баррелей нефти. Коэффициент замещения доказанных запасов нефти в 2012 году составил 123,4%. Обеспеченность «Башнефти» доказанными запасами нефти составляет по итогам аудита 18,3 лет.
По оценке Miller and Lents, Ltd., вероятные и возможные запасы «Башнефти» по классификации PRMS на 31 декабря 2012 года составили 1 185,7 млн баррелей нефти. При этом вероятные запасы компании увеличились за год на 25,7% - до 528,3 млн баррелей нефти, а возможные запасы выросли на 12,9% - до 657,4 млн баррелей нефти.
Вышедшие данные полностью соответствуют нашим прогнозам операционной деятельности компании. Это дает основания полагать, что и годовые финансовые результаты также окажутся близки к нашим прогнозам. В настоящий момент акции Башнефти торгуются, исходя из P/E выше 9. На фоне рынка компания оценена достаточно дорого; в нефтегазовом секторе мы предпочитаем акции Газпрома, Лукойла, Газпром нефти и префы Татнефти.
Чистая прибыль Нижнекамскнефетехима по итогам 2012 г. составила 17 млрд рублей. Это несколько меньше нашего прогноза (18 млрд рублей), что, по-видимому, связано с бОльшим ослаблением цены на каучук в четвертом квартале. Тем не менее, результаты компании по-прежнему представляются весьма сильными. Акции торгуются исходя из P/E2013 3,5, являются одной из базовых бумаг в наших портфелях "Второго эшелона". Ожидаемые дивиденды по обыкновенным и привилегированным акциям составляют примерно 2,78 руб. на каждую из акций. Предполагая существенное расширение производственных мощностей в ближайшие годы, мы считаем, что в течение 5 лет компания сможет удвоить свой уровень чистой прибыли.
Стало известно, что ВТБ ведет переговоры с Суверенным фондом Катара о возможных инвестициях в размере 3 млрд долларов. Из них 1,5 млрд долларов планируется вложить в новые акции и еще 1,5 – в конвертируемые облигации. Государство не раз анонсировало продажу части своего пакета и размещение акций. Вполне вероятно, что Суверенный фонд Катара может стать якорным инвестором в потенциальном SPO.
Данная новость повышает вероятность размещения в текущем году. Бумаги торгуются с P/E 5,4 и P/BV 0,7 и входят в число наших приоритетов в секторе «голубых фишек».
В последнее время акции НМТП радуют своих владельцев: цены акций выросли до максимальных отметок с весны 2011 года. И это несмотря на относительно скромные операционные показатели: по итогам 2012 г. грузооборот группы вырос всего на 1,2%, тогда как в целом российские порты сумели прирастить свои показатели на 5,6%. Никакого особенного прорыва в финансовых показателях компании не планируется, скорее, речь идет о постепенной эволюции со сдвигом в сторону обработки более рентабельных грузов (это видно из стратегии НМТП, рассчитанной до 2020 г.). Корни роста котировок следует искать в борьбе за контроль над стратегическим активом: это и ожидаемая приватизация госпакета, и наметившийся разлад между контролирующими акционерами ("Транснефтью" и "Группой Сумма"). Проигравшими могут оказаться подключившиеся к ралли мелкие инвесторы. Им стоит помнить, что курсовая динамика актива в конечном счете определяется экономикой компании. И тот же НМТП тому пример: в 2007 году на IPO инвесторам продали бурно растущую историю по цене более чем четверть доллара на акцию. С тех пор котировки так и не могут достичь прежних уровней. Возможно, сейчас рынок выйдет на прежние максимумы...но надолго ли?
Иркут опубликовал отчетность за 9 месяцев 2012 года по МСФО. Консолидированная выручка компании снизилась на 21% год к году (г/г) – до 808,4 млн долларов США. По нашему мнению, озвученное снижение стало результатом расхождения по времени признания выручки. Общая выручка Иркута по отчетным сегментам снизилась только на 0,15% г/г – до 671 млн долларов США , а расхождения по времени признания выручки уменьшились на 61% - до 136 млн долларов США. После отчетной даты компания произвела поставки истребителей СУ-30 и ЯК-130. В связи с этим мы ожидаем, что в 2012 году выручка компании не претерпит существенных изменений по сравнению с 2011 годом. За отчетный период чистый убыток составил 44 млн долларов США, что связано с возросшими коммерческими расходами, увеличение которых, на наш взгляд, носит временный характер. Мы ожидаем, что по итогам 2012 года Иркут продемонстрирует чистую прибыль.
Однако основным моментом при оценке акций компании «Иркут» является возможность объявления принудительного выкупа оставшихся акций у миноритариев, так как ОАК и аффилированная с ней «Компания «Сухой» владеют более 95% обыкновенных акций. Компания торгуется с коэффициентом P/E 2013 около 6 и входит в ряд наших диверсифицированных портфелей второго эшелона.
Эксперты: Сергей Тишин – зам. начальника аналитического управления по макроэкономике
Начало года ознаменовалось ростом напряженности на Ближнем Востоке, что не преминуло сказаться на ценах на нефть. На прошлой неделе ситуация обострилась настолько, что Израиль нанес авиа удар по территории Сирии. В этой связи повышается вероятность ответных действий со стороны не только Сирии, но и ее союзника Ирана. Как следствие цены на нефть неуклонно ползут вверх все последнее время.
Так с момента выхода последней передачи цены на нефть выросли на 1,3%. Сейчас баррель нефти стоит 115 USD.
Наш прогноз цен на нефть на ближайшие два года прежний, вы можете видеть его на своих экранах.
Не смотря на рост цен на нефть индекс ММВБ по итогам двух недель, хоть и не значительно, но снизился. Снижение составило 0,4%. С начала года рост индекса составляет 3,7% (для сравнения по итогам прошлого года рост индекса составил 5,4%). Капитализация российского фондового рынка равняется 27,1 трлн руб. Коэффициент P/E находится на уровне 4,6. Для сравнения: P/E фондовых рынков стран БРИКС составляет 9, а стран с развитой экономикой –13.
По нашему мнению, справедливым для российского фондового рынка на конец 2013 года является P/E, равный как минимум 9, т.е. с фундаментальной точки зрения индекс ММВБ должен находиться на 95% выше текущих значений. На конец 2013 года справедливым значением для индекса ММВБ мы считаем 2 986 пунктов.
При этом, по нашим расчетам прибыли российских компаний вырастут в 2013 году на 21%. Таким образом, если P/E на конец 2013 года будет таким же как и на конец 2012, то капитализация российского фондового рынка должна увеличиться на тот же 21%, а значение индекса ММВБ должно составить 1 752 пункта.
Куйбышевазот опубликовал предварительные операционные показатели, продемонстрировавшие снижение в разрезе всех основных видов продукции. Помимо этого результаты оказались ниже наших ожиданий, особенно это проявилось в производстве карбамида (-12% г/г). Как следствие, предварительная выручка оказалась ниже наших ожиданий (28,4 млрд руб., мы ожидали чуть выше 30 млрд). Что касается чистой прибыли, то по сообщению компании она составила 2,6 млрд руб. (мы ожидали выше 3 млрд руб.). Учитывая, что по итогам 9 месяцев чистая прибыль составила 2,7 млрд руб., можно сделать вывод о том, что последний квартал для компании оказался убыточным...
Невпечатляющие итоги, однако, скрашены сообщением о том, что Куйбышевазот планирует создать СП с немецкой Commercium Immobilien und Beteiligungs-GmbH (входит в Linde Group).Цель сотрудничества — строительство и эксплуатация нового производства аммиака и водорода в Самарской области. Общий объем инвестиций в проект ожидается свыше 200 млн евро. Это позволит компании обеспечить дополнительным сырьем свои мощности капролактаму и азотным удобрениям, что в перспективе приведет к росту финансовых показателей Куйбышевазота.
В своей нынешней модели мы пока не учитываем факт предполагаемого роста мощностей, так как ждем более точных параметров инвестпроекта. Однако можно предположить, что кардинально это не скажется на потенциальной доходности акций компании, так как увеличение прибыли будет отставать от нынешнего момента на несколько лет. В то же время данный шаг кажется нам вполне логичным с точки зрения органического роста компании: сам проект не выглядит слишком масштабным и затратным (около 30 млн евро), средства на инвестиции у Куйбышевазота есть, долговое бремя выглядит достаточно скромным. Так или иначе, приветствуя этот шаг, мы считаем, что в секторе минеральных удобрений лучшей инвестиционной возможностью является Акрон, которому мы и отдаем предпочтение в наших портфелях.
Эксперты: Артем Абалов – начальник аналитического управления
Традиционный обзор торгов на российском рынке акций за период с 21 января по 1 февраля текущего года.
В отчетном периоде индекс ММВБ вырос на 0,7% до отметки 1549,28 пункта. Активность операторов находилась на среднем уровне.
Теперь посмотрим, кто стал лидерами роста и снижения в разрезе традиционных групп акций.
Группа 6.1
В группе 6.1 лидерами роста стали обыкновенные и привилегированные акции Сургутнефтегаза и Сбербанка. На фоне отсутствия серьезных корпоративных новостей эти бумаги приняли на себя основную часть финансовых потоков, пришедших на российский фондовый рынок. Компанию им в очередной раз составили акции Магнита, продолжающие пользоваться спросом. Указанные акции прибавили от 3 до 9 процентов.
Оставить комментарий
