Распадская представила отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2018 года.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...
Общая выручка компании выросла почти на четверть до $542 млн. Причинами ее роста стало увеличение цен на угольную продукцию. Кроме того, в отчетном периоде несмотря на снижение добычи угля компания увеличила реализацию продукции на 15.2% - до 4.3 млн тонн. Такого результата удалось достичь благодаря увеличению объема переработки за счет складских запасов.
Операционные расходы компании выросли на 15.7% – до $265 млн. Среди отдельных статей обращают на себя внимание стабильность расходов на персонал; увеличение расходов на материалы (+54.5%) вслед за ростом цен. Компания продемонстрировала положительные курсовые разницы в размере $9 млн против $15 годом ранее. В результате операционная прибыль подскочила на 27.1%, составив $286 млн.
Теперь перейдем к блоку финансовых статей. За отчетный период «внешний долг» компании снизился до нуля, при этом Распадская продолжает получать финансирование в виде кредиторской задолженности от связанных сторон. При этом чистые финансовые расходы составили $2 млн.
В итоге чистая прибыль компании выросла более чем на треть – до $225 млн.
Отчетность вышла несколько лучше наших ожиданий. В модели компании были уточнены темпы роста объемов продаж, цены реализации угля. Мы понизили прогноз по дивидендам на ближайшие годы с 50% до 25% от чистой прибыли, что подразумевает некий умеренный сценарий. С одной стороны, компания накапливает денежные средства на счетах, с другой стороны – весной менеджмент говорил о возможном наращивании капитальных затрат в связи со строительством новой обогатительной фабрики. В итоге из-за снижения прогноза по дивидендам потенциальная доходность акций снизилась.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...
На данный момент акции Распадской торгуются с P/BV 2018 около 1.1 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: https://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/kni...
