МРСК Урала раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2018 г.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...
Выручка компании выросла на 8,7%, составив 43,2 млрд руб. По основной статье – доходы от передачи электроэнергии – компания зафиксировала рост на 8,1%. На фоне снижения полезного отпуска электроэнергии на 2,7%, рост среднего расчетного тарифа, по нашим подсчетам, составил 11,1%. Кроме того, Выручка, полученная в виде платы за присоединение, сократилась на 2,0% до 434,1 млн руб. Прочие доходы снизились на 1,2%, составив 197,9 млн руб.
Самыми высокими темпами выросли доходы от сбытовой деятельности (+11,9%) ,составившие 9,1 млрд руб. В ближайшее время этот сегмент вправе рассчитывать на дальнейший рост доходов, так как с 01 июля 2018 года Компании присвоен статус гарантирующего поставщика электрической энергии в отношении зоны деятельности ПАО «Челябэнергосбыт. Напомним, что ранее компания получила аналогичный статус в отношении зоны деятельности АО «Роскоммунэнерго» на территории Свердловской области.
Операционные расходы подскочили на 23,8%, достигнув 44,8 млрд руб., на фоне резкого увеличения резерва под обесценение дебиторской задолженности (6,4 млрд руб.). Указанные резервы были сформированы, главным образом, по сомнительным долгам в отношении дебиторской задолженности контрагентов, лишенных статуса гарантирующего поставщика (по ПАО «Челябэнергосбыт» - 3,8 млрд руб., по ОАО «Роскоммунэнерго» в сумме 948 млн руб.).
Другие ключевые (расходы на услуги ТСО, закупки электроэнергии для перепродажи) статьи показали куда более скромную динамику. В итоге на операционном уровне компания зафиксировала убыток в размере 1,05 млрд руб.
Финансовые расходы компании на фоне выросшей с 12,6 до 14,5 млрд руб. долговой нагрузки сократились на 11,4%, составив 581 млн руб. вследствие удешевления стоимости обслуживания долга.
В итоге чистый убыток МРСК Урала составил 1,2 млрд руб.
Отчётность хуже наших ожиданий в части объема резервов по сомнительным долгам. По итогам внесения фактических данных мы понизили наш прогноз финансовых показателей на текущий год, оставив практически неизменными на последующие годы.
см. таблицу: https://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye...
На данный момент акции компании торгуются с P/BV 2018 0.35 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
