Компания М.Видео раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2017 год.
см таблицу https://bf.arsagera.ru/mvideo/itogi_2017_goda_v...
Выручка компании выросла на 8,2% - до 198,2 млрд руб. На фоне увеличения торговых площадей на 4,5% выручка с одного квадратного метра торговой площади снизилась на 0,9%. Отметим, что большой вклад в доходы внесли продажи через Интернет: выручка по данному направлению составила 31 млрд руб., прибавив 41,8%. Всего же интернет-продажи достигли уровня 15,7% от общей выручки компании (12% годом ранее).
С начала года компания открыла 27 новых магазина и закрыла 1 в связи с переездом. Общее число магазинов сети по итогам года составило 424. В результате торговая площадь увеличилась до 693 тыс. м2. Выручка от продаж в сопоставимых магазинах (l-f-l) за год увеличилась на 4,1%.
Себестоимость реализации выросла на 7,6%, составив 190 млрд руб., а её доля в выручке сократилась на 0,1 п.п. – до 76,5%. Коммерческие и административные расходы увеличились на 9,1%, составив 40,8 млрд руб., главный образом за счет роста расходов на зарплату и рекламу. В итоге операционная прибыль выросла на 22,4% – до 8,2 млрд руб. Чистая прибыль показала рост более чем на четверть из-за возросших финансовых доходов и составила 6,95 млрд руб.
Отчетность вышла несколько лучше наших ожиданий в части чистой прибыли из-за более низкой эффективной налоговой ставки. В результате мы не стали вносить в прогноз существенных изменений.
см таблицу https://bf.arsagera.ru/mvideo/itogi_2017_goda_v...
В конце марта компания объявила о покупке сети «Эльдорадо». Сумма сделки составит до 45,5 млрд руб., не включая кредитные обязательства ООО «Эльдорадо». По оценкам «М.Видео», синергетический эффект от объединения двух компаний в рамках одного юридического лица может составить до 18 млрд рублей на EBITDA в 2018-2020 годах при одновременном удвоении объединенных показателей EBITDA и чистой прибыли в перспективе пяти лет. В то же время указанная новость ставит под сомнение возможность выплаты дивидендов компании в ближайшее время.
По нашим оценкам, акции М.Видео торгуются с P/BV 2017 порядка 3,2 и в число наших приоритетов не входят.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом» |
