МРСК Центра раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за девять месяцев 2017 года.
см. таблицу http://bf.arsagera.ru/mrsk_centra/itogi_9_mes_2...
Совокупная выручка компании увеличилась на 6,5% - до 65,8 млрд рублей. При этом доходы от передачи электроэнергии выросли на 6,1%, составив 63,7 млрд рублей. Операционные результаты компании пока идут в разрез с данным ею же прогнозом по снижению полезного отпуска в 2017 году: за девять месяцев передача электроэнергии выросла на 1,6%. Средний расчетный тариф, по нашим оценкам, также показал положительную динамику (+4,4%).
Операционные расходы выросли на 5% - до 59 млрд рублей – на фоне роста затрат на передачу электроэнергии (21,6 млрд рублей, +5,6%), расходов на закупку электроэнергии (8,8 млрд рублей, +10,6%), амортизационных отчислений (7,2 млрд рублей, +11,6%) и прочих налогов (1,2 млрд рублей, +20,1%). Более медленного роста издержек, по сравнению с выручкой, удалось добиться благодаря роспуску резервов под обесценение дебиторской задолженности в размере 530 млн рублей против их создания на сумму в 703 млн рублей годом ранее. В итоге операционная прибыль выросла на 17,5%, достигнув 7,4 млрд рублей.
Чистые финансовые расходы сократились на фоне удешевления обслуживания долговой нагрузки и снижения уровня заемных средств на 1,2 млрд рублей с начала года. Эффективная налоговая ставка в отчетном периоде составила 45,7%, а расход по налогу на прибыль – 2,1 млрд рублей, при том что в прошлом году компания зафиксировала экономию по налогу на прибыль в размере 304 млн рублей. Основная причина такой динамики налоговых отчислений заключается в доначислении налога в связи с исключением из внереализационных расходов для целей налогообложения расходов на мобилизационную подготовку.
По итогам вышедшей отчетности мы несколько повысили прогнозы по чистой прибыли в компании в части снижения операционных расходов, что привело к некоторому росту потенциальной доходности акций. Помимо этого мы учли увеличение налоговых отчислений в текущем году.
см. таблицу http://bf.arsagera.ru/mrsk_centra/itogi_9_mes_2...
Акции МРСК Центра обращаются с P/E 2017 – 4,5 и P/BV 2017 - около 0,4 и входят в число наших приоритетов в секторе электроэнергетики.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
