Компания «Фосагро» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2017 г.
Таблица: http://bf.arsagera.ru/sollers/itogi_1_pg_2017_g...
Совокупная выручка компании сократилась на 12,7%, составив 89,1 млрд руб.
В отчетном периоде компания нарастила объемы продажи по всем основным сегментам. Продажи фосфорсодержащих удобрений выросли на 11,2% до 3,18 млн тонн, объемы реализации апатитового концентрата увеличились почти на 10% до 1,34 млн тонн. Однако снижение средних цен реализации в сегменте фосфатов (в среднем на 23,1%) привело к тому, что доходы по данному направлению сократились на 14,5% до 77,4 млрд руб.
Самые высокие темпы роста продаж показали азотные удобрения (+13,9%). Однако снижение средних цен на карбамид и аммиачную селитру (в среднем на 10,1%) привело к тому, что выручка данного сегмента показала рост всего на 2,4%, составив 11,5 млрд руб.
В целом можно отметить, что рост объемов продаж удобрений был нивелирован снижением средних цен реализации, вызванных, главным образом, укреплением рубля.
В отличие от выручки операционные расходы показали растущую динамику (+8,0%), составив 70,0 млрд руб.
Стоимость материалов и услуг увеличилась на 17% до 14,8 млрд руб. в результате роста производства апатитового концентрата на 11,2%, роста объемов производства удобрений на 8,8% и инфляционного удорожания.
Расходы на аммиак выросли на 28% до 4,4 млрд руб. в связи с ростом объема закупок и увеличения цен, выраженных в рублях. Рост объема закупок был вызван ростом производства фосфорсодержащих удобрений на 11,6%, а также неизменным объемом производства собственного аммиака.
Отметим также рост амортизационных расходов (+32,0%), вызванный вводом в эксплуатацию новых мощностей.
Административные расходы выросли на 9,3% до 7,2 млрд руб. преимущественно в результате роста расходов на персонал. Такой существенный рост был преимущественно связан с разовыми факторами, в основном в отношении изменений учетной политики.
Коммерческие расходы выросли на 13,3% и составили 11,5 млрд руб. вследствие увеличения расходов на оплату услуг РЖД, а также расходов на фрахт, портовых и стивидорных расходов в связи с увеличением объемов экспорта.
Заметное влияние на итоговый результат оказали финансовые статьи. Долговая нагрузка компании за год незначительно выросла до 118 млрд руб. (большая часть заемных средств номинирована в долларах), а процентные расходы уменьшились до с 2,4 млрд руб. до 2 млрд руб. Переоценка валютного долга принесла положительные курсовые разницы в размере 2,0 млрд руб. В итоге чистая прибыль отчетного периода составила 13,7 млрд руб., сократившись на 62%.
По результатам отчетности мы пересмотрели наш прогноз финансовых показателей компании, отразив более низкие цены реализации продукции по сравнению с нашими ожиданиями.
Таблица: http://bf.arsagera.ru/sollers/itogi_1_pg_2017_g...
Несмотря на не самую лучшую отчетность, мы ожидаем, что в дальнейшем компания будет демонстрировать улучшение финансовых показателей. Этому будет способствовать ввод в эксплуатацию до конца текущего года двух крупных проектов: агрегатов по производству аммиака и карбамида.
Дополнительно отметим, что Совет директоров компании принял решение рекомендовать к выплате промежуточные дивиденды в размере 24 рубля на акцию. В качестве даты закрытия реестра для получения дивидендов собранию акционеров рекомендовано утвердить 13 октября 2017 г
Акции компании торгуются с P/BV 2017 около 3 и P/E 2017 около 9 и входят в наши диверсифицированные портфели акций.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом» |
