Компания «Лукойл» раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые три месяца 2017 года.
см таблицу https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...
Выручка компании выросла на 21,6%, составив 1 432 млрд руб. на фоне увеличения доходов от продажи нефти и нефтепродуктов.
В отчетном периоде добыча нефти показала сокращение на 11%, составив 21,8 млн тонн, что, преимущественно, связано с внешними ограничениями (соглашение между ОПЕК и другими странами о сокращении добычи нефти от уровней октября 2016 г. в целях стабилизации мирового рынка). Снижение добычи нефти за рубежом, главным образом, вызвано уменьшением доли (с 47% до 8%) в добыче на месторождении «Западная Курна-2» в Ираке и соответствующим снижением объёмов компенсационной нефти в связи с уменьшением текущих расходов. Кроме того, наблюдалось естественное снижение добычи на зрелых месторождениях в Западной Сибири, при этом рост доли в добыче зависимых компаний в России был вызван увеличением добычи нефти на месторождениях им. Требса и Титова ООО «Башнефть-Полюс».
В отчетном периоде снижение продаж нефти на 10,3% до 18,4 млн тонн в связи с уменьшением объемов реализации на внутреннем рынке до 0,6 млн тонн (-70,4%) и на рынке стран СНГ до 0,4 млн тонн (-59,7%). Реализация нефти на международных рынках практически не изменилась. Средняя цена реализации на внешнем рынке выросла на 36% - до 3 066 руб. за баррель, цена реализации на внутреннем рынке увеличилась на 40,7% - до 2 176 руб. за баррель. Доходы от продажи сырой нефти поднялись на 29,1% до 405,3 млрд руб.
Производство нефтепродуктов выросло на 11,1%, составив 16,6 млн тонн. Доходы от их реализации выросли на 22%, составив 939 млрд руб. на фоне увеличения объемов продаж на 8,4% - до 32 млн тонн - за счет роста экспортных поставок. Средняя оптовая цена на нефтепродукты на внутреннем рынке выросла на 5,2% - до 35,2 тыс. руб. за тонну, экспортная цена увеличилась на 11,3%, составив 32 тыс. руб. за тонну.
Операционные расходы выросли на 21,9%, составив 1,3 трлн руб. Налоги (кроме налога на прибыль) увеличились на 83,9% до 153,7 млрд руб. в результате роста ставок НДПИ (+99,9%). Акцизы и экспортные пошлины снизились на 4,8% по причине уменьшения акцизов за рубежом из-за укрепления рубля и продажи сбытовых сетей в Польше, Литве, Латвии и на Кипре. Расходы на покупку нефти и нефтепродуктов выросли на 38,1% вследствие роста объемов приобретения и цен на нефть. Снижение общих амортизационных отчислений (-4,2%) связано с падением расходов по проекту «Западная Курна-2». Стоит отметить, что снижение коммерческих и административных расходов на 24,1% до 36,6 млрд руб. произошло из-за укрепления курса рубля и уже упоминавшейся продажи сбытовых сетей. Кроме того, административные расходы в России снизились из-за программы вознаграждения руководства, основанной на стоимости акций, которые в отчетном периоде показали падение. В итоге операционная прибыль компании выросла на 17,9% - до 126,9 млрд руб.
Блок финансовых статей увеличил темп роста итоговой чистой прибыли. Компания потратила 9,5 млрд руб. (-8,7%) на обслуживание своего долга, составившего на конец отчетного периода 662,5 млрд руб.; еще 43,5 млрд руб. (-4,2%) составили отрицательные курсовые разницы. В итоге, чистая прибыль Лукойла выросла на 45,5% – до 62,3 млрд руб.
После внесения фактических результатов мы повысили прогноз финансовых показателей компании, прежде всего, за счет уточнения будущих доходов от продажи нефти. Кроме того, в сторону повышения были пересмотрены прогнозы по дивидендам, что положительно сказалось на потенциальной доходности акций.
см таблицу https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...
Мы отмечаем устойчивый рост дивидендных выплат компании. Добавим, что дополнительный интерес со стороны инвесторов к бумагам Лукойла мог бы быть вызван погашением компанией имеющихся квазиказначейских акций.
Акции компании обращаются с P/BV 2017 около 0,6 и продолжают оставаться одним из наших приоритетов в нефтегазовом секторе.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
