ФСК раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые три месяца 2017 года.
Таблица: http://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye_...
Совокупная выручка компании сократилась на 5.2% до 49.8 млрд рублей на фоне падения доходов от техприсоединения, уменьшившихся в 17 раз – до 100 млн рублей. При этом выручка от передачи электроэнергии прибавила более 10%, достигнув 45.9 млрд рублей в связи ростом тарифа и потребления мощности. Операционные расходы снизились на 4.2% - до 30.2 млрд рублей. Основными причинами снижения стало сокращение расходов на топливо для мобильных и газотурбинных станций (2 млрд рублей, -43%), а также затрат на покупку электроэнергии в связи с прекращением продажи электроэнергии дочерними компаниями ФСК ЕЭС (4.1 млрд рублей против 6.6 млрд рублей). Стоит отметить, что в отчетном периоде компания отразила начисление резервов под обесценение дебиторской задолженности размере 678 млн рублей против восстановление резервов на 2.7 млрд рублей годом ранее.
Заметной статьей, повлиявшей на операционную прибыль, упавшую более чем в 2 раза, стал убыток от восстановления контроля над дочерним обществом (ОАО «Нурэнерго»). Напомним, что 29 июня Арбитражный суд Чеченской республики объявил ОАО «Нурэнерго» (на тот момент являвшееся дочерним обществом ФСК ЕЭС) банкротом и назначил конкурсного управляющего, что привело к утрате контроля над Нурэнерго и начислению ФСК около 12 млрд рублей доходов от прекращения признания «дочки» в отчетности. Однако 27 января Арбитражный суд Северо-Кавказского округа отменил решение о банкротстве Нурэнерго и направил дело на рассмотрение в суд первой инстанции, после чего ФСК ЕЭС вновь признала наличие контроля над Нурэнерго и отразила 12.4 млрд рублей убытка. Скорректированная на данную статью операционная прибыль составила 21.9 млрд рублей, показав рост на 3.8%.
Чистые финансовые доходы в отчетном периоде стали положительными за счет признания прибыли от амортизации дисконта, а также удешевления обслуживания долгового бремени. В итоге чистая прибыль компании сократилась почти в 3 раза – до 5.8 млрд рублей.
По итогам внесения фактических данных, оказавшихся в рамках наших ожиданий (за исключением убытка от «Нурэнерго»), мы незначительно повысили прогнозы по чистой прибыли на период после 2017 года, что связано с более скромным ростом операционных расходов.
Таблица: http://bf.arsagera.ru/energeticheskie_sbytovye_...
Отметим, что накануне Совет директоров компании рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 2016 года в размере около 1.43 копеек на акцию, что составляет около 50% чистой прибыли по МСФО за вычетом выручки от техприсоединения. Дополнительно были рекомендованы дивиденды по итогам первого квартала 2017 года в размере около 0.11 копейки на акцию, любопытно, что это составляет около 24.6% от чистой прибыли по МСФО за первый квартал 2017 года. Так или иначе, при прогнозе потенциальной доходности акций компании мы ориентируемся на то, что в будущем ФСК ЕЭС будет выплачивать около 25% чистой прибыли по МСФО. Акции компании торгуются с P/BV около 0.3 и входят в число наших приоритетов в электросетевом секторе.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом» |
