Башнефть раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 квартал 2017 года. Напомним, что компания после смены собственника с раскрытием отчетности перестала предоставлять традиционный сопроводительный документ, содержащий значительный объем полезной информации (MD&A).
см таблицу http://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_nefti...
Общая выручка компании выросла на 20%, составив 157 млрд рублей. Отсутствие MD&A не дает нам возможности провести детальный анализ доходов компании, равно как и сделать выводы о динамике ключевых операционных показателей. Добыча «Башнефти» за квартал выросла на 3,2% и составила 5,457 млн тонн. Рост объемов добычи нефти стал возможен благодаря дальнейшей разработке месторождения им. Требса и Титова (+30,8%).
Операционные расходы выросли большими по сравнению с выручкой темпами (+23,3%) и составили 138,6 млрд руб.. Основными причинами данного роста является увеличение НДПИ (в 2 раза), а также экспортных пошлин (+23,3%) и акцизов (+40,1%). Также заслуживает внимания рост амортизационных отчислений на 40,9% в связи с вводом новых основных фондов. За отчетный период произошло снижение затрат на приобретение нефти и нефтепродуктов (-10,9%), а также коммерческих, общехозяйственных и административных расходов (-6,3%).
В итоге операционная прибыль Башнефти практически не изменилась, составив 18,6 млрд руб. (+0,4%).
Чистые финансовые расходы остались на прежнем уровне 6,2 млрд руб. (+1,9%) на фоне разнонаправленных тенденций: снижение финансовых доходов до 162 млн руб. (в 10 раз) из-за уменьшения объема депозитов и сокращение отрицательных курсовых разниц до 2,6 млрд руб. (-25%). Процентные расходы снизились до 3,7 млрд руб. (-8,9%). Отметим, что за первый квартал компания сократила долг на 5,5 млрд руб. – до 111,5 млрд рублей. Также обращает на себя внимание появление отрицательного сальдо прочих доходов/расходов во многом вследствие отсутствия отраженного годом ранее восстановления обесценения активов (+5,6 млрд руб.).
В итоге чистая прибыль Башнефти сократилась на 41%, составив 8,5 млрд руб.
После внесения фактических результатов мы несколько понизили прогноз финансовых показателей на будущие периоды ввиду уменьшения прогноза объема выручки от продажи нефти и нефтепродуктов, а также увеличения отрицательных курсовых разниц и налогового бремени, в основном НДПИ.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_nefti...
На данный момент привилегированные акции компании обращаются с P/BV 2017 ниже баланса и входят в наши диверсифицированные портфели акций. Дополнительным фактором, поддерживающим интерес к бумагам компании, является ожидание сохранения высоких дивидендных выплат.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
