НПО Сатурн раскрыло консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2016 г.
таблица: http://bf.arsagera.ru/npo_saturn/itogi_2016_g_p...
Общая выручка компании выросла на 35,7% до 33,6 млрд руб. Прирост произошел вследствие увеличения выручки по основной статье – продаже новых авиадвигателей на 40,6% до 19,8 млрд руб., а также доходов от НИОКР – на 59,5% до 7,7 млрд руб.
Себестоимость реализации показала рост на 29,7% до 22,6 млрд руб. Коммерческие и административные расходы возросли на 26,3% и 12,9% соответственно. Несмотря на их умеренный рост, операционная прибыль НПО Сатурн выросла только на 31% – до 6,3 млрд. рублей. Причина - значительные прочие расходы, составившие 6,7 млрд. рублей, основной объем которых пришелся на создание резерва под обесценение в размере 3,2 млрд руб., природу которого компания не раскрывает. Помимо этого в структуру прочих расходов вошли также расходы от выбытия финансовых вложений (реализация 26,4% ПАО «УМПО») в размере 2,5 млрд руб., которые были полностью нивелированы доходами от выбытия этих активов в размере 2,8 млрд руб.
Чистые финансовые расходы компании выросли на 19,7% до 3,8 млрд руб. на фоне роста стоимости долга. Долговая нагрузка компании при этом сократилась с 24,6. до 15,2 млрд руб. Помимо этого, компания отразила убыток в 1,1 млрд руб. в качестве отрицательных курсовых разниц (видимо, по валютной дебиторской задолженности). Это, однако, не помешало ей заработать чистую прибыль в размере 2,4 млрд руб., что на 55% превышает прошлогодний итоговый результат.
Отчетность вышла лучше наших ожиданий в части выручки, но хуже по чистой прибыли, что мы постарались учесть в наших будущих прогнозах. Рост балансовой стоимости акции связан с более высокой базой собственного капитала по итогам 2016 года ввиду включения в него очередной допэмиссии.
таблица: http://bf.arsagera.ru/npo_saturn/itogi_2016_g_p...
Говоря о ближайших перспективах компании, стоит отметить, что НПО «Сатурн» в настоящий момент ведет разработку и освоение ряда новых видов продукции (корабельные газотурбинные двигатели, двигатели для боевых и регионально магистральных самолетов). Во многом, политика импортозамещения в сфере авиации и кораблестроения и привела к тому, что прежде хронически убыточное предприятие вышло в прибыльную зону и имеет все шансы и в дальнейшем наращивать свои финансовые показатели.
По нашим оценкам, акции компании торгуются с P/E 2017 около 7,5 и в число наших приоритетов пока не входят. В секторе оборонной промышленности мы отдаем предпочтение «дочкам» Концерна Алмаз-Антей.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» в разделе «Управление капиталом» |
