НЛМК раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 2016 год.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_dob...
*- результаты сегментов отражают, в том числе, операции между сегментами. Также в таблице не приведена финансовая информация о доли в результатах NBH и прочих сегментах.
Консолидированная выручка компании в отчетном периоде снизилась на 4,6% - до $7,6 млрд. на фоне снижения средних цен реализации, которые были частично компенсированы 1%-м ростом объемов продаж. При этом отдельно стоит отметить, что выручка за 4 кв. 2016 г. увеличилась на 20% по сравнению с 4 кв. 2016 г. в связи с ростом цен относительно минимальных уровней 4 кв. 2015 г.
Операционные расходы сократились на 7,1% благодаря реализации программ повышения операционной эффективности. В результате операционная прибыль НЛМК увеличилась на 7,2% - до $1,5 млрд. Обратимся к анализу сегментных результатов.
Крупнейший дивизион компании, «Плоский прокат Россия», показал снижение продаж металлопродукции на 2,6% до 12,7 млн тонн, что было вызвано снижением продаж полуфабрикатов сторонним потребителям. При этом доля готового проката в структуре продаж выросла на 3 п.п. до 45%. Средняя цена реализации дивизиона снизилась на 5,6% - до $440 за тонну, замедлив падение, по сравнению с началом года. Затраты на железорудное сырье снизились на 1%, при этом расходы на уголь и прочее сырье увеличились на 6% и 34% соответственно, что предопределило снижение операционной прибыли по сегменту на 12,7% – до $1,05 млрд.
Выручка сегмента «Сортовой прокат Россия» увеличилась на 12,3% – до $1,3 млрд. Рост объемов продаж на 18,2% компенсировал падение средних цен на 5,1%. Операционная прибыль сегмента составила $91 млн против убытка в $16 млн годом ранее.
Выручка «Зарубежных прокатных активов» возросла на 3,2% - до $ 1,5 млрд. Продажи сегмента выросли до 2,3 млн тонн (+6,3%) за счет пополнения запасов торговыми компаниями, а также торговых ограничений, введенных на американском рынке против импортного проката. Средняя цена реализации просела на 3%. Себестоимость сегмента сократилась на 15% до $1,3 млрд, а коммерческие и прочие расходы остались на уровне прошлого года -$95 млн. В итоге сегмент сумел принести операционную прибыль в $110 млн против убытка в $166 млн годом ранее.
В сегменте «Добыча и переработка сырья» реализация ЖРС выросла на 1,5% - до 17,3 млн тонн, отметим, что только четверть реализуемого объема поставляется третьим сторонам. На фоне практически не изменившихся среднегодовых цен реализации выручка сегмента увеличилась на 1,3% до $597 млн. Основным фактором роста выручки в 4 кв. стал рост мировых цен на железорудное сырье (+30%). Контроль производственных затрат и экономия от реализации оптимизационных программ обеспечили увеличение операционной прибыли на 7,1% – до $275 млн.
С учетом операционной прибыли прочих сегментов и корректировок на внутрисегментные операции консолидированная прибыль Группы НЛМК, как уже говорилось, составила $1,5 млрд. Для анализа финансовых и прочих статей вернемся от сегментных показателей к консолидированным.
Долговая нагрузка компании с начала года снизилась на $407 млн, составив $2,3 млрд. Проценты к уплате при этом выросли на 10,5% – до $105 млн. Финансовые вложения компании остались на прошлогоднем уровне $1,6 млрд, но доходы по процентам снизились с $51,9 до $39,1 млн. Несмотря на то, что валютный долг компании превышает валютные финвложения и валютную дебиторскую задолженность, НЛМК продемонстрировал отрицательные курсовые разницы в размере $129 млн. В итоге в отчетном периоде чистые финансовые расходы составили $255 млн против доходов $36 млн годом ранее. Доля в убытке NLMK Belgium Holdings в отчетном периоде сократилась на 40,8% – до $61 млн. В итоге чистая прибыль компании уменьшилась на 3,3%, составив – до $935 млн.
Помимо всего прочего НЛМК представил новую стратегию развития до 2022 г., согласно которой комбинат может увеличить выплавку стали с текущих 13 млн т. до 14 млн т. к 2019 г. и до 15 млн т. – к 2022 г. для загрузки своих прокатных заводов в ЕС и США. Приятным сюрпризом стали рекомендованные Советом директоров дивиденды за 4 кв. в размере 3,38 руб. на акцию. Таким образом, общая сумма объявленных дивидендов за 2016 г. составит 9,22 руб. на акцию или около 90% чистой прибыли по итогам года.
После анализа вышедшей отчетности мы скорректировали наши прогнозы по сегментам «Сортовой прокат Россия» и «Зарубежные прокатные активы» и «Горнодобывающий сегмент» в сторону повышения.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_dob...
Акции компании торгуются с P/E 10,3 и не входят в число наших приоритетов в секторе черной металлургии, где мы отдаем предпочтение акциям Мечела, ММК и ЧМК.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
