Московская биржа опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2016 год.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/moskovskaya_birzha/itogi_...
Операционные доходы биржи снизились на 5,3% - до 43,6 млрд рублей, на фоне сокращения процентных и прочих финансовых доходов на 16%, что связано с невысокой волатильностью рынка и нормализацией размера клиентских остатков. Средний размер инвестиционного портфеля в 2016 г. составил 905 млрд рублей, что на 21% ниже прошлогоднего значения. При этом отметим рост комиссионных доходов на 11,3% до 19,8 млрд рублей.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/moskovskaya_birzha/itogi_...
Комиссионные доходы фондового рынка выросли на 6,5% и составили 3,5 млрд руб., при этом доходы рынка акций по сравнению с предыдущим годом сократились на 3,2% до 1,6 млрд рублей, а комиссионные доходы рынка облигаций увеличились на четверть - до 1,5 млрд рублей, в основном, за счет большого объема первичных размещений: объем размещений ОФЗ вырос на 69,9%, объем размещений корпоративных облигаций достиг рекордного значения 3,90 трлн рублей (рост составил 98,3% по сравнению с 2015 годом). Доходы от услуг листинга и прочих сервисов снизились на 8% до 415 млн. рублей.
Комиссионные доходы валютного рынка остались практически на прошлогоднем уровне 4,3 млрд руб., несмотря на более низкую волатильность валютных курсов. Общий объем торгов на валютном рынке вырос на 6,2% по сравнению с показателями 2015 года и составил 330 трлн рублей.
Основной источник комиссионных доходов – денежный рынок – принес компании 4,8 млрд рублей (+24,8%) за счет увеличения объема торгов на 56%.
Комиссионные доходы на срочном рынке показали наиболее стремительную динамику, увеличившись почти на 40% – до 2,05 млрд рублей. Объем торгов в данном сегменте вырос на 18% - до 2 млрд контрактов, в основном, благодаря сделкам с товарными инструментами.
Доходы от депозитарной деятельности и проведения расчетов по сделкам увеличились на 2,9% и составили 3,6 млрд рублей.
Операционные расходы Биржи составили 12,3 млрд. рублей (+8,8%), что связано с увеличением амортизационных отчислений, а также расходов на содержание и ремонт оборудования. Расходы на персонал выросли на 2,8% по и составили 5,9 млрд рублей. В итоге в отчетном периоде Биржа показала чистую прибыль в размере 25,2 млрд рублей (-9,6%).
По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогноз финансовых показателей на текущий год.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/moskovskaya_birzha/itogi_...
В целом отчетность эмитента вышла в рамках наших ожиданий. Отмечая довольно ровные результаты деятельности и неплохие дивидендные выплаты (по итогам 2016 г. компания собирается выплатить 7,68 руб. на акцию), мы отмечаем, что с точки зрения МУАК в обществе сохраняются существенные резервы для повышения эффективности. Это особенно хорошо заметно, глядя на Отчет о финансовых результатах, где процентные доходы от размещения денежных средств пока еще превышают комиссионные доходы от основной деятельности. Подобные диспропорции означают, что акционеры вправе претендовать на куда большие выплаты, так как бирже в отличие от банка нет необходимости накапливать значительные средства (общий объем капвложений по итогам года составил 3,6 млрд. руб.). На данный момент акции биржи торгуются с P/BV 2017 чуть больше 2 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
