Компания Газпром нефть раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 2016 год.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_nefti...
Выручка компании выросла на 5,3%, составив 1 545 млрд рублей на фоне снижения доходов от продаж нефтепродуктов на 2,6%, составивших 1 099 млрд рублей. Причиной их падения стало как сокращение объемов продаж нефтепродуктов на 2,8% до 43,6 млн тонн., так и снижение экспортных цен их реализации.
Доходы от продаж сырой нефти при этом выросли более чем наполовину до 356,1 млрд рублей. Драйвером их роста стало увеличение объема продаж сырой нефти на 36,7% до 22,7 млн тонн., что было обусловлено увеличением поставок на международные рынки. Совокупная добыча нефти возросла сразу на 7,5% до 59,8 млн тонн. как за счет консолидируемых предприятий (рост на 8,4% до 47,7 млн тонн), так и за счет доли в добыче совместных предприятий (рост на 4,0% до 12,1 млн тонн).
Операционные расходы компании выросли на 3,7%, составив 1 307 рублей. При этом отметим рост коммерческих и административных расходов - на 8,8% до 109 млрд рублей в результате роста расходов по зарубежным дочерним обществам и расширения сети АЗС, а также амортизационных отчислений почти на треть –до 129,8 млрд рублей в связи с увеличением стоимости активов вследствие реализации инвестиционной программы. Благодаря налоговому маневру общий рост расходов был скорректирован, главным образом, за счет уменьшения отчислений по НДПИ снизившихся до 237,3 млрд рублей (-7,5%). В итоге операционная прибыль компании выросла на 14,8% - до 238,3 млрд рублей.
Весомый вклад в итоговый финансовый результат вносят доходы от участия в СП, составившие в отчетном периоде 34,1 млрд рублей (36,7%). Напомним, что основными СП для компании являются Славнефть, СеверЭнергия и Нортгаз. Славнефть принесла 13,9 млрд рублей доходов, а СеверЭнергия добавила к ним еще 14,4 млрд рублей.
Чистые финансовые доходы составили 5,1 млрд рублей, против чистых финансовых расходов в размере 87 млрд рублей, полученных годом ранее, что стало результатом положительных курсовых разниц, вызванных укреплением рубля в отчетном периоде. На конец периода долговое бремя компании составило 676,4 млрд рублей, сократившись с начала года на 141,7 млрд рублей. Процентные расходы возросли с 33,9 до 34,2 млрд рублей (+22,8%) на фоне роста стоимости обслуживания долга в силу замещения его валютной составляющей на рублевую.
Дополнительно отметим, что компания отразила почти 18 млрд руб. убытков по статье «Прочие расходы», из которых 11,5 млрд руб. пришлось на резерв по сомнительным долгам в отношении авансов, выданных брокерской компании. В отчетности не поясняется происхождение данной суммы, однако можно предположить, что речь идет о последствиях сотрудничества Газпром нефти с компанией «Сервис-терминал» в рамках долгосрочного контракта по предоставлению услуг таможенного брокера. Ее банкротство привело к тому, что она не смогла вернуть авансовые платежи Газпром нефти. По данному поводу возбуждено уголовное дело.
В итоге чистая прибыль компании выросла на 82,5%, составив 200,2 млрд рублей.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании. Компания продолжает демонстрировать хорошие темпы роста объемов добычи нефти; напомним, что стратегия развития компании предусматривает рост добычи нефти на треть к 2025 году.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_nefti...
Акции компании торгуются с P/E2017 порядка 6 и P/BV около 0,75 и пока не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
