Холдинг ИНТЕР РАО ЕЭС опубликовало консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 квартал 2016 года.
См. таблицу
Совокупная выручка холдинга выросла на 3,7% и составила 224,3 млрд рублей.
Основным драйвером роста выступили доходы от продажи электроэнергии. Увеличение выручки в сбытовом сегменте на 16,2 млрд рублей (13,2%), до 139,0 млрд рублей, связано с ростом среднеотпускных цен для конечных потребителей, увеличением отпуска электроэнергии из-за более холодных погодных условий зимой 2015-2016 года, а также в результате приёма на обслуживание новых потребителей нерегулируемыми сбытовыми компаниями.
Рост выручки на 1,6 млрд рублей (2,9%), до 55,5 млрд рублей, в генерирующем сегменте обусловлен деятельностью подсегмента «Теплогенерация».
Выручка в подсегменте «Теплогенерация» («ТГК-11»3 и «Башкирская генерирующая компания») выросла на 2,1 млрд рублей (9,6%) и достигла 24,4 млрд рублей. На увеличение показателя существенно повлиял рост выручки от реализации теплоэнергии, сформировавшийся в результате роста среднеотпускных тарифов на тепловую энергию в 2015 году в Республике Башкортостан, Омской и Томской областях. Небольшое снижение выручки в подсегменте «Электрогенерация» на 0,5 млрд рублей (1,8%), до 31,1 млрд рублей, связано с сокращением выработки электроэнергии, в том числе по причине ремонта двух энергоблоков Пермской ГРЭС. При этом компании удалось нарастить объём доходов от реализации мощности как благодаря вводу блока №9 Черепетской ГРЭС, так и за счёт переаттестации ранее введённых блоков в рамках ДПМ и увеличения расчётной цены реализации мощности вследствие роста доходности долгосрочных государственных обязательств, уточнения механизма расчёта коэффициента РСВ и индексации нормативных эксплуатационных затрат.
Уменьшение выручки продемонстрировал сегмент «Трейдинг». Выручка сегмента снизилась на 3,9 млрд рублей (17,1%), до 19,1 млрд рублей. Основной причиной снижения стало прекращение поставок электроэнергии на территорию Украины в рамках коммерческих договоров, а также снижение поставок в Финляндию, Казахстан и Китай в соответствии с текущей конъюнктурой рынка на данных направлениях.
Значительное уменьшение выручки в сегменте «Зарубежные активы» на 6,3 млрд рублей (39,3%), до 9,6 млрд рублей, в наибольшей степени обусловлено эффектом от выбытия 50% долей в активах, расположенных в Республике Армения.
Операционные расходы увеличились на 1,1% и составили 204,5 млрд рублей. Рост расходов, связанных с передачей электроэнергии, на 8,1 млрд рублей (16,1%), до 58,3 млрд рублей, обусловлен деятельностью сбытовых активов и связан с ростом потребления электроэнергии и тарифов на её передачу.
Снижение расходов на покупную электроэнергию и мощность на 0,8 млрд рублей (1,0%) до 81,7 млрд рублей обусловлено совокупностью факторов. Значительное уменьшение расходов в отчетном квартале произошло в результате продажи долей в активах, расположенных на территории Республике Армения, а также уменьшения объёма поставок электроэнергии в рамках трейдинговой деятельности. При этом затраты гарантирующих поставщиков Группы увеличились в связи с ростом объёмов продаж и рыночных цен на покупную электроэнергию и мощность по сравнению с сопоставимым периодом.
Уменьшение расходов на технологическое топливо на 5,5 млрд рублей (13,9%), до 34,4 млрд рублей, объясняется как снижением выработки электроэнергии на российских станциях, так и экономией за счёт перехода на закупку газа для российских генерирующих активов на более выгодных условиях. Дополнительное сокращение расходов достигнуто на станции Trakya, расположенной в Турции, вследствие снижения мировых цен на газ.
С начала года долговое бремя компании сократилось с 76 млрд рублей до 66,9 млрд руб. Финансовые расходы при этом выросли на 4,8% – до 3,2 млрд рублей, что связано с удорожанием обслуживания долга. Финансовые доходы компании сократились почти на треть : на конец отчетного периода компания располагала 61 млрд рублей денежных средств и их эквивалентов.
В итоге чистая прибыль акционеров компании составила 17,0 млрд рублей (+5,9%).
По результатам отчетности мы несколько повысили прогноз финансовых показателей текущего года, учтя ожидающийся единовременный доход от продажи пакета акций Иркутскэнерго и некоторые улучшения, продемонстрированные компанией на операционном уровне.
См. таблицу
В дальнейшем мы ожидаем роста финансовых результатов, но пока, по нашим оценкам, их динамики не хватает для попадания бумаг в сферу наших интересов. По нашим прогнозам, стабильный уровень ROE компании будет находиться в районе 10% при условии дивидендных выплат в размере 50% чистой прибыли по МСФО. В секторе энергогенерации мы отдаем предпочтение представителям Газпромэнергохолдинга и акциям Энел Россия.
