Группа НМТП опубликовала отчетность за 2015 г. по МСФО.
См. таблицу здесь.
Выручка компании в долларовом выражении сократилась на 8,2% до 877,2 млн дол. Основное сокращение выручки пришлось на доходы от стивидорных услуг, которые в отчетном периоде составили 681,9 млн. дол. (-9,4%). Главной причиной снижения стало сокращение выручки от бункеровки более чем в 2 раза до 50 млн долл. за счет уменьшения объемов купли-продажи и колебания цен на топливо. Помимо этого на динамику доходов от стивидорных услуг повлияли такие факторы как, отставание по объемам перевалки зерна, снижение контейнерооборота, а также негативное влияние рублевых тарифов на долларовую отчетность.
Грузооборот в отчетном периоде возрос на 6,5% до 140 млн тонн, что на 0,8 п.п. лучше среднего показателя по стивидорной отрасли России в целом. Рост был обеспечен преимущественно благодаря перевалке наливных и металлургических грузов. Увеличение перевалки нефтепродуктов составило 14,8%, что на 11,% выше средних темпов роста по отрасли. Наконец, объемы перевалки черных металлов опередили отрасль на 10% и выросли на 22,3%, а цветных металлов опередили отраслевые уровни на 7%, увеличившись на 17,4%.
Себестоимость компании, а также коммерческие, общехозяйственные и административные расходы Группы снизились на 36,2% и 37,4% соответственно, во многом за счет ослабления российского рубля к доллару США. При этом операционная прибыль составила всего 290,4 млн долл., сократившись на 39,7%, что стало следствием отражения в вышедшей отчетности обесценения ограниченных в использовании денежных средств во Внешпромбанке на сумму 306 млн долл.
Помимо этого ситуацию подпортил блок финансовых статей, несмотря на улучшения показателей относительно прошлого года. Расходы на обслуживание долга сократились со 117,8 млн дол. до 90,2 млн дол., а сам долг снизился с 1,7 млрд дол. до 1,5млрд. дол. Солидную цифру составили доходы от финансовых вложений – 47,4 млн дол. Отрицательные курсовые разницы по валютному кредиту Сбербанка составили 375,37 млн дол. В итоге компания отразила чистый убыток в размере 84,3 млн дол, что в 5 раз ниже убытка, полученного годом ранее.
После выхода отчетности мы скорректировали прогноз по выручке текущего года в сторону повышения вследствие более высоких темпов роста грузооборота. Рост прогноза чистой прибыли и собственного капитала связан с отражением убытков от обесценения денежных средств, замороженных на счетах Внешпромбанка, в отчетном 2015 году, а не в 2016, как мы закладывали. Значительный размер показателя ROE в прогнозном 2016 году объясняется проседанием собственного капитала в отчетном году вследствие вышеописанного убытка от обесценения и носит технический характер.
См. таблицу здесь.
По словам менеджмента, дивиденды за 2015 г. скорее всего не будут выплачены из-за банкротства Внешпромбанка, дивиденды за 2016 г. будут зависеть от уровня капзатрат, который еще находится в стадии обсуждения.
Мы ожидаем, что текущий год может быть отмечен рекордным финансовым результатом по годовой чистой прибыли с учетом роста объемов экспорта в условиях слабого рубля. В то же время инвестиционная привлекательность акций НМТП остается под вопросом вследствие ожидающейся корпоративной реорганизации, связанной с выделением из состава Группы нефтеналивных активов и передачей их под контроль Транснефти. От деталей данной сделки и будут зависеть дальнейшие перспективы курсовой динамики акций компании.
Мы планируем внимательно следить за ходом реорганизации компании и по мере прояснения ее деталей вносить необходимые уточнения в линейку прогнозных финансовых показателей. Бумаги НМТП торгуются с P/E 2016 около 2 и не входят в число наших приоритетов.
