Снижение объемов добычи и ухудшение рентабельности привели к падению прибыли
Распадская представила отчетность по МСФО за 2022 год.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...
Общая выручка компании выросла на 35,5%, составив $2,8 млрд, а операционная прибыль снизилась на 10,8% до $1 млрд.
Падение продаж на 15,9% в основном было вызвано снижением реализации угольного концентрата на фоне прекращения поставок российского угля в Европу, логистических ограничений на Дальнем Востоке, а также снижения спроса в России со стороны металлургических компаний в связи с обострившейся геополитической ситуацией. Помимо этого, негативное влияние на продажи оказало снижение объемов добычи рядового угля в отчетном периоде. Доля экспорта в общем объеме реализации концентрата составила 54%. В отчетном периоде существенно снизились отгрузки в Европу (-76%) на фоне введенных ограничений на уголь российского происхождения. При этом снижение продаж в страны Азиатско-Тихоокеанского региона составили всего 7%.
В первом полугодии 2022 г. на фоне падения объемов добычи и продаж цены реализации угольного концентрата оставались высокими несмотря на замедление спроса. Средневзвешенная цена реализации угольного концентрата подскочила до $235,7 за тонну (в 3 раза). Во втором же полугодии цены стали падать. Драйверами их снижения стало сокращение спроса со стороны глобального рынка стали. В итоге средняя расчетная цена на продукцию компании по итогам 2022 г. составила $199 за тонну (+61%).
По линии затрат отметим увеличение денежной себестоимости тонны концентрата на 69% до $66. На увеличение данного показателя оказали существенное влияние снижение объема добычи на 6%, снижение выхода концентрата на обогатительных фабриках на 4%, рост стоимости материалов и услуг, рост коэффициента вскрыши на открытых горных работах, а также изменение методики расчета налога на добычу полезных ископаемых с 2022 года.
Отметим также существенное увеличение коммерческих расходов компании (с $82 млн до $542 млн), связанное с появлением в отчетном периоде продаж на базисах FOB, CIFи CFR.
Среди прочих моментов отметим появление отрицательных курсовых разниц ($51 млн против положительных годом ранее), связанных с переоценкой финансовых активов (денежных средств, выданных займов, дебиторской задолженности). Помимо этого отметим полное погашение долга компании.
В итоге чистая прибыль компании снизилась на 10,6%, составив $782 млн.
Отметим, что совет директоров Распадской принял решение не рекомендовать выплату дивидендов по итогам 2022 года, объяснив это необходимостью иметь запас ликвидности в период нестабильной геополитической ситуации.
Добавим, что в текущем году менеджмент компании ожидает восстановления объемов производства, при этом цены на уголь будут ниже, а затраты останутся на текущем уровне. Таким образом, итоговые финансовые результаты в 2023 году, как ожидается, будут хуже отчетного года.
По итогам вышедшей отчетности мы значительно снизили наши ожидания по ключевым финансовым показателям на текущий и последующие годы, отразив снижение цен на уголь, а также более стремительный рост затрат. В результате потенциальная доходность акций существенно сократилась.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/chernaya_metallurgiya_do...
На данный момент акции Распадской торгуются с P/E 2023 около 5,0 и P/BV 2022 0,9 и пока продолжают входить в состав наших портфелей акций.
___________________________________________
Телеграм канал: https://t.me/arsageranews
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
Полный курс лекций об инвестициях в свободном доступе по ссылке: https://www.youtube.com/playlist?list=PL_-BehZh...
