Группа НМТП опубликовала отчетность за 9 месяцев 2015 г. по МСФО.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/novorossijskij_morskoj_to...
Выручка компании в долларовом выражении сократилась на 12,3% до 654,7 млн. дол. Основное сокращение выручки пришлось на доходы от стивидорных услуг, которые в отчетном периоде составила 507,7 млн. дол. (-14,1%). Главной причиной снижения стало сокращение выручки от бункеровки более чем в 2 раза до 42,6 млн долл. за счет уменьшения объемов купли-продажи и колебания цен на топливо. Помимо этого на динамику доходов от стивидорных услуг повлияли такие факторы как, отставание по объемам перевалки нефти и зерна, снижение контейнерооборота, а также негативное влияние рублевых тарифов на долларовую отчетность.
Грузооборот в отчетном периоде возрос на 2,9% до 104 млн тонн. Существенную поддержку росту общего грузооборота оказало увеличение перевалки нефтепродуктов на 11%, что в 3 раза выше средних темпов роста по отрасли. Наконец, объемы перевалки черных металлов опередили отрасль на 10,6% и выросли на 23,8%.
Себестоимость компании, а также коммерческие, общехозяйственные и административные расходы Группы снизились на 41% и 37,6% соответственно, во многом за счет ослабления российского рубля к доллару США. В результате операционная прибыль составила 446 млн дол. (+13%), а уровень операционной рентабельности по-прежнему остается на очень высоком уровне 68,2%.
Отчасти ситуацию подпортил блок финансовых статей, несмотря на улучшения показателей относительно прошлого года. Расходы на обслуживание долга сократились со 115,1 млн дол. до 70 млн дол., а сам долг снизился с 1,9 млрд дол. до 1,6 млрд. дол. Солидную цифру составили доходы от финансовых вложений - 42,1 млн дол. Отрицательные курсовые разницы по валютному кредиту Сбербанка составили 243,8 млн дол. В итоге благодаря успешной операционной деятельности компания смогла отразить чистую прибыль в размере 146,5 млн дол. против 7,7 млн дол. годом ранее.
После выхода отчетности мы скорректировали прогноз финансовых показателей текущего года в сторону повышения.
см таблицу http://bf.arsagera.ru/novorossijskij_morskoj_to...
На операционном уровне отчетность вышла несколько лучше наших ожиданий. С учетом роста объемов экспорта и тарифной составляющей мы прогнозируем, что текущий год может быть отмечен рекордным финансовым результатом по годовой чистой прибыли и хорошими дивидендами. В то же время инвестиционная привлекательность акций НМТП остается под вопросом вследствие ожидающейся корпоративной реорганизации, связанной с выделением из состава Группы нефтеналивных активов и передачей их под контроль Транснефти. От деталей данной сделки и будут зависеть дальнейшие перспективы курсовой динамики акций компании.
Мы планируем внимательно следить за ходом реорганизации компании и по мере прояснения ее деталей вносить необходимые уточнения в линейку прогнозных финансовых показателей. Бумаги НМТП торгуются с P/E 2015 около 3 и потенциально могут претендовать на попадание в наши диверсифицированные портфели акций "второго эшелона".
