6 0
102 826 посетителей

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
07.06.2022, 19:21

VK Company Limited (VKCO) Итоги 1 кв. 2022 г.: целый «букет» убыточных статей

Компания VK Company Limited раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 кв. 2022 года.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mailru_mail/itogi_1_kv_2...

Совокупная выручка компании выросла на 10,2% до 30,6 млрд руб. Рассмотрим ключевые финансовые показатели в разрезе отдельных сегментов.

Выручка сегмента Социальные сети и коммуникационные сервисы, который включает в себя электронную почту, мгновенные сообщения и портал (главная страница и медиа-проекты) прибавила 9,1%, достигнув 14,6 млрд руб. на фоне увеличения пользователей социальных сетей и восстановления роста доходов от онлайн рекламы. Скорректированная EBITDA сегмента сократилась на 12,6%, составив 4,9 млрд руб. в связи с возросшими затратами на персонал и инвестициями в музыкальный контент.

Второй по значимости сегмент – Игры, включающий в себя онлайн-игровые сервисы, потоковую передачу игр и платформенные решения, управляемые группой под брендом MY.GAMES и в рамках экосистемы MY.GAMES показал рост выручки на 5,2% до 11,5 млрд руб. на фоне роста активной аудитории (+33,6%). Показатель скорректированной EBITDA игрового направления составил 221,0 млн руб. (-89,4%) на фоне крупных инвестиций, направленных на привлечение пользователей.

Новый сегмент – Образовательные технологии - смог увеличить свои доходы более чем на четверть до 2,7 млрд руб., при этом общее количество зарегистрированных учеников на платформах достигло 10,8 млн, что в 1,5 раза больше, чем в предыдущем году.

Число платящих студентов за первый квартал увеличилось почти в два раза и достигло 383 000. Показатель скорректированной EBITDA сегмента отразил увеличение убытка более чем в три раза на фоне снижение спроса на услуги в марте и начисления налогового резерва в отчетном квартале.

Сегмент Новые инициативы, представляющий собой отдельные операционные направления (портал объявлений Юла, онлайн-образование, новые проекты B2B, инициативы MARG Tech Lab и пр.) увеличил свои доходы на 14,4% до 2,1 млрд руб., главным образом, благодаря развитию B2B-проектов (в том числе, облачных сервисов). Убыток по скорректированной EBIDTA в данном сегменте увеличился на 31,1% до 1,7 млрд руб.

Переходя к консолидированным показателям компании, отметим, что показатель скорректированной EBITDA по компании в целом сократился более чем наполовину, составив 3,0 млрд руб.

В блоке финансовых статей отметим многократный рост чистых финансовых расходов, составивших 6,5 млрд руб. Из этой суммы 5,4 млрд руб. приходится на расходы, связанные с реклассификацией обязательств по выпущенным ранее конвертируемым облигациям из долгосрочных в краткосрочные. Убыток в чистых результатах ассоциированных компаний и совместных предприятий вырос более чем в три раза и составил 10,6 млрд руб. (ключевые СП Mail.ru Group - AliExpress Россия и маркетинговая платформа O2O).

В отчетном периоде компания отразила расходы, связанных с обесценением гудвилла в размере 9,3 млрд руб. на фоне снижения прогнозов по рекламным доходам и увеличения ставок дисконтирования. Среди прочих статей обращает на себя внимание убыток в сумме 12,8 млрд руб., связанный с обесценением долей в совместных предприятиях, из которых 9,9 млрд руб. приходится на AliExpress, а еще 3,0 млрд руб. связаны с выбытием активов Ситимобил (Такси).

В итоге чистый убыток компании составил 54,9 млрд руб., многократно превысив результат предыдущего года.

Среди прочих корпоративных новостей помимо продажи активов сервиса Ситимобил отметим приобретение сервиса агрегирования новостей Яндекс.Новости и рекомендательной платформы Яндекс.Дзен. Компания не раскрыла подробности сделки. Ожидается, что необходимые одобрения корпоративных и регулирующих органов будут получены достаточно быстро.

По итогам анализа отчетности и ожиданий компании мы не стали вносить в модель компании существенных изменений. В результате потенциальная доходность расписок VK Company осталась на прежнем уровне.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mailru_mail/itogi_1_kv_2...

В настоящий момент расписки VK Company торгуются исходя из коэффициента P/BV 2022 около 0,5 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.

0 0