6 0
102 826 посетителей

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
07.06.2022, 11:52

Yandex N.V. (YNDX) Итоги 1 кв. 2022 г.

Затраты на продвижение усилены единовременными расходами на персонал

Компания Yandex N.V. раскрыла консолидированную отчетность по МСФО за 1 кв. 2022 года. Отметим, что, начиная с текущей отчетности, компания внесла ряд изменений в структуру своих сегментов. В частности, был образован новый сегмент - Электронная коммерция, Райдтех и Доставка, в который вошли транзакционные О2О-сервисы – заказ такси, каршеринг, Яндекс Маркет, Яндекс Лавка и Яндекс Еда. В то же время из сегмента Поиска и портала в сегмент Прочих бизнес-юнитов и инициатив перешли Толока и RouteQ. При этом данные сопоставимого периода прошлого года были пересчитаны ретроспективно.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/yandex_nv_yndx/itogi_1_k...

Совокупная выручка компании выросла на 44,9% до 106,0 млрд руб.

Доходы одного ключевых сегментов – Поиск и портал – выросли на четверть до 43,8 млрд руб. на фоне увеличения доли компании на российском поисковом рынке с 60,0% до 61,0%. Рост выручки сегмента в основном связан с развитием рекламных продуктов и технологий, а также с укреплением поискового бизнеса, доля которого выросла на всех ключевых платформах. Скорректированная EBIDTA сегмента прибавила на 7,6%, составив 18,4 млрд руб. При этом отношение скорректированного показателя EBITDA к выручке составило 42,0% (49,0% годом ранее). Такая динамика была обусловлена в основном ростом инвестиций в рекламные технологии и в увеличение производительности для поддержки роста доли рынка в секторе мобильных приложений.

Выручка сегмента Электронная коммерция, Райдтех и Доставка составила 54,9 млрд руб. (+60,8%)

в основном за счёт развития сервисов Электронной коммерции (где наибольший вклад в рост выручки внесли Яндекс Маркет и Яндекс Лавка) и сервисов Райдтеха (главным образом, за счёт высоких результатов сервиса заказа такси). Убыток сегмента вырос в 2,5 раза, составив 8,2 млрд руб., Положительное значение скорректированного показателя EBITDA сервисов Райдтеха было нивелировано инвестициями в стремительно развивающиеся сервисы Электронной коммерции и другие O2O-сервисы, а также единовременными расходами на персонал.

Дивизион Медиасервисы нарастил доходы на 67,3% до 5,8 млрд руб. вследствие увеличения выручки от продаж единой подписки на сервисы Яндекса, продаж устройств и лицензий, а также ростом транзакционной выручки. Отрицательная скорректированная EBITDA сегмента увеличилась в 2,5 раза до 3,2 млрд руб., отразив возросшие затраты на видеоконтент, единовременные расходы на персонал, затраты на найм в связи с ростом бизнеса, а также затраты на маркетинговые кампании для поддержки роста аудитории подписчиков Яндекс Плюса.

Сегмент Сервисы объявлений отразил выручку в размере 2,2 млрд руб. (+21,8%). Скорректированный показатель EBITDA составил 277 млн руб. (-28,1%). Такая динамика была связана в основном с единовременными расходами на персонал, частичным расширением штата сотрудников сервиса Яндекс Аренда, а также запланированными затратами на маркетинг.

Дивизион Прочие бизнесы и инициативы нарастил выручку более чем в полтора раза до 7,3 млрд руб., что главным образом, было связано с быстрым увеличением доходов сервиса Yandex Cloud, сегмента Устройств и Образования. Отрицательная скорректированная EBITDA увеличилась в 2,8 раза до 6,2 млрд руб. на фоне роста затрат на разработку беспилотных автомобилей, а также расходов на сегмент Устройств и Дзен. На рост убытков также повлияло увеличение расходов на персонал, а также рост цен на хостинг и используемые сервисами мощности.

В итоге скорректированная EBITDA компании сократилась на 88,5%, составив 1,3 млрд руб. Без учета единовременный выплат персоналу снижение показателя скорректированной EBITDA составило 35% (7,2 млрд руб.).

Значительно выросли расходы на амортизацию до 7,4 млрд руб. (+42,0%), а также затраты на вознаграждения сотрудников, основанные на акциях до 6,3 млрд руб. (+7,9%)

Чистые финансовые доходы практически удвоились, составив 742 млн руб. на фоне увеличения процентных доходов. Убыток от деятельности совместных предприятий в отчетном периоде составили 365 млн руб.

В итоге чистый убыток компании составил 14,4 млрд руб., увеличившись почти в пять раз. Скорректированный чистый убыток составил 8,1 млрд руб. против прибыли 3,0 млрд руб. годом ранее.

Среди прочих моментов отметим продажу компанией сервиса агрегирования новостей и информационно-развлекательной платформы Яндекс Дзен. Кроме того, в результате приостановки торгов акциями компании на бирже Nasdaq на срок более пяти торговых дней владельцы конвертируемых облигаций общей стоимостью $1,25 млрд с купонным доходом 0,75% и сроком погашения до 2025 года получили право потребовать от компании их погашения по номиналу плюс начисленные проценты. В настоящий момент компания продлила период выкупа конвертируемых облигаций до 7 июня текущего года.

По итогам вышедшей отчетности мы ухудшили прогноз ключевых показателей компании на текущий год вследствие опережающего роста затрат по основным сегментам. Отметим, что рост потенциальной доходности бумаг обусловлен существенным снижением котировок за последние несколько месяцев.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/yandex_nv_yndx/itogi_1_k...

Акции Yandex торгуются с P/BV 2022 около 2,2 и не входят в число наших приоритетов.

___________________________________________

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»

Полный видеокурс лекций об инвестировании в свободном доступе по ссылке.

0 0