ЗМЗ опубликовал отчетность за 9 мес. 2015 г. по РСБУ. Согласно вышедшим данным компания снизила выручку на 60,2% до 749 млн руб., что в значительной степени связано с упоминавшимся нами ранее выделением функции по сборке двигателей в дочернее предприятие «Мотор» с 2014 года. Однако в январе-феврале 2014 г. продажа двигателей еще осуществлялась компанией с остатков. С 2014 года основным видом деятельности ОАО «ЗМЗ» является оказание управленческих и инфраструктурных услуг, производство и сбыт энергоносителей, сдача имущества в аренду дочерним предприятиям, и сторонним потребителям. После такого корпоративного преобразования неконсолидированная отчетность по РСБУ перестала отражать действительные финансовые результаты эмитента, поскольку российские стандарты учета подразумевают отражение доходов дочерних компаний только в части выплаченных ими материнской компании дивидендов.
При этом мы отметим, что в отчетном периоде ЗМЗ продемонстрировал символическую чистую прибыль в размере 10 млн рублей, что стало следствием роста финансовых доходов и положительного сальдо прочих доходов и расходов. На операционном уровне компания продемонстрировала убыток 148 млн руб.
Также напомним, что в ЗМЗ произошло изменение структуры акционеров – более 96% обыкновенных акций было консолидировано УАЗом. Таким образом, после консолидации СОЛЛЕРСОМ УАЗа логичным выглядит консолидация ЗМЗ УАЗом. Учитывая то, как был проведен выкуп в УАЗе (разные цены выкупа для обыкновенных и привилегированных акций), в акциях ЗМЗ можно ожидать аналогичных нарушений интересов миноритариев. Балансовая цена акции ЗМЗ на конец отчетного периода составила 62 рубля, и именно она должна служить минимальным ориентиром для проведения выкупа.
