6 0
102 858 посетителей

Блог пользователя arsagera

Блог УК Арсагера

Блог об инвестициях и управлении капиталом, о макроэкономической ситуации. Аналитика по различным эмитентам и отраслям.
22.02.2022, 13:18

Eni S.p.A. (E) Итоги 2021 года.

Компания Eni S.p.A. раскрыла финансовую отчетность за 2021 год. Обратимся к анализу результатов в разрезе сегментов.

См. Таблицу: https://bf.arsagera.ru/eni_spa/itogi_2021_goda/

В основном сегменте компании – «Добыча и производство нефти и природного газа» - среднесуточный объем добычи углеводородов сократился на 3% на фоне пандемии COVID-19 и сокращения добычи в рамках ОПЕК+.

При этом отметим, что сокращение добычи, вызванное проведением ремонтных работ в Норвегии, Италии и Великобритании, было усилено снижением производства на низкорентабельных и зрелых месторождениях в Нигерии. Указанное снижение было частично компенсировано увеличением поставок газа в Египет вследствие восстановления спроса на местном рынке, а также началом добычи природного газа на месторождении Меракес на шельфе Индонезии.

Выручка сегмента выросла на 60%, а на операционном уровне компания заработала прибыль €9,9 млрд после убытка годом ранее на фоне роста цен на углеводороды, а также сокращения налоговой ставки в связи с более благоприятным географическим распределением прибыли.

См. Таблицу: https://bf.arsagera.ru/eni_spa/itogi_2021_goda/

В сегменте «Транспортировка и сбыт природного газа и СПГ» зафиксировано увеличение объемов реализации газа на 8,4%, главным образом, по причине роста продаж на турецком, итальянском и французском рынках. С учетом роста цен доходы сегмента увеличились втрое до €20,8 млрд, а на операционном уровне компания отразила прибыль в размере €900 против убытка годом ранее на фоне эффектов, связанных с оптимизацией портфеля газовых проектов.

См. Таблицу: https://bf.arsagera.ru/eni_spa/itogi_2021_goda/

Объем переработки нефти вырос на 14,7% из-за резкого увеличения загрузки нефтеперерабатывающих заводов, ставшей возможной вследствие роста спроса на топливо на фоне смягчения карантинных ограничений во многих странах. В результате доходы от транспортировки, переработки и сбыта нефти и нефтепродуктов увеличились более чем в полтора раза до €40,4 млрд. Операционная прибыль сегмента составила €111 млн после убытка годом ране: убытки от нефтепереработки по причине отрицательной маржи были компенсированы значительными улучшениями в сегменте нефтехимической продукции.

См. Таблицу: https://bf.arsagera.ru/eni_spa/itogi_2021_goda/

Сегмент «Розничная продажа газа и электроэнергии, производство электроэнергии из возобновляемых источников» отразил увеличение розничных продаж газа на 2,2% до 7,85 млрд куб. м. на фоне увеличения потребления, последовавшего вслед за мерами по снятию карантинных ограничений, положительного эффекта от погодных условий, а также вкладом от приобретенного бизнеса Aldro Energía.

Розничные продажи электроэнергии увеличились на 32% до 16,49 млн кВтч благодаря вышеупомянутому приобретению Aldro Energía, меньшему влиянию COVID-19, а также росту портфеля розничных клиентов за пределами Италии.

Производство энергии из возобновляемых источников выросло более почти втрое, что обусловлено вводом новых мощностей в Италии и за рубежом, а также вкладом американских активов, приобретенных в 2020 г.

В результате выручка сегмента возросла на 48,4% до €11,2 млрд. Операционная прибыль сегмента составила €2,4 млрд, многократно увеличившись на фоне отражения положительной переоценки производных финансовых инструментов, обусловленной рекордным ростом цен на природный газ.

Перейдем к анализу консолидированных финансовых показателей компании.

См. Таблицу: https://bf.arsagera.ru/eni_spa/itogi_2021_goda/

Общие доходы компании выросли на 60% до €21,7 млрд, а операционная прибыль составила €10 млрд против убытка годом ранее на фоне восстановления цен на нефть и газ.

Чистые финансовые расходы сократились более чем вдвое, составив €1,1 млрд на фоне снижения процентных расходов, а также улучшения результатов деятельности совместных предприятий.

В итоге чистая прибыль компании составила €6,1 млрд против убытка годом ранее.

Компания планирует 18 марта представить свою среднесрочную стратегию развития, в которой могут быть даны ориентиры по ключевым производственным и финансовым показателям, а также планы по выплатам акционерам.

По итогам выхода отчетности мы незначительно понизили прогноз финансовых показателей компании, отразив несколько меньшее снижение финансовых расходов по сравнению с нашими ожиданиями, а также больший размер ставки по налогу на прибыль. Одновременно с эти мы подняли наши ожидания по дивидендным выплатам на всем прогнозном периоде. В результате потенциальная доходность акций компании практически не изменилась.

См. Таблицу: https://bf.arsagera.ru/eni_spa/itogi_2021_goda/

Что касается будущих результатов компании, то мы ожидаем, что через 2-3 года Eni сможет генерировать чистую прибыль в диапазоне €5,0-6,0 млрд. Акции компании обращаются с P/BV 2022 около 1 и продолжают входить в число наших приоритетов в нефтегазовом секторе.

___________________________________________

Телеграм канал: https://t.me/arsageranews

Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании»: http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...

1 0