Э.ОН Россия раскрыла финансовую отчетность по МСФО за 9 месяцев 2015 года.
Выручка компании снизилась на 7% (здесь и далее г/г) и составила 52,6 млрд рублей. Основная причина сокращения доходов - снижение полезного отпуска электроэнергии до 37,1 млн МВт/ч (-10%) ,что связано с остановкой Сургутской ГРЭС на ремонт, а также непрохождением КОМ на 2015 год Яйвинской ГРЭС. Дополнительным негативным фактором выступили достаточно низкие цены на электроэнергию на рынке на сутки вперед в первой ценовой зоне.
Операционные расходы возросли на 6,5%, составив 46,3 млрд рублей, при этом напомним, что компания заплатила около 1,3 млрд рублей штрафов за три месяца задержки ввода в эксплуатацию третьего блока на Березовской ГРЭС. Расходы на топливо снизились на 6%, составив 25,6 млрд рублей. При этом значительный рост продемонстрировали расходы на ремонт и техобслуживание, увеличившись более, чем в 2 раза до 2,8 млрд рублей. В результате операционная прибыль Э.ОН Россия снизилась в полтора раза – до 8,4 млрд рублей.
Компания по-прежнему не имеет долговой нагрузки, а объем финансовых вложений с начала года сократился с 14 до 5,2 млрд рублей ,что связано с выплатой кредиторам. Чистые финансовые доходы компании снизились на 26% – до 1 млрд рублей. В итоге чистая прибыль продемонстрировала снижение на 37% - до 7,5 млрд рублей.
Вышедшие результаты оказались несколько хуже наших ожиданий. Мы считаем, что существенное влияние на будущие финансовые показатели окажет ввод в эксплуатацию нового блока на Березовской ГРЭС мощностью 800 МВт., который состоялся в октябре этого года. По нашим оценкам, ROE компании в 2016 году может вырасти до 18-20%. В настоящее время акции ОАО «Э.ОН Россия» обращаются с мультипликатором P/ E свыше 10 и в число наших приоритетов не входят.
