Группа Черкизово (GCHE) Итоги 9 мес. 2021 г.

Двузначный рост прибыли несмотря на скачок себестоимости

Группа Черкизово раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 9 мес. 2021 г.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/gruppa_cherkizovo/itogi_...

В отчетном периоде совокупная выручка компании выросла на 22,0% и составила 112,6 млрд руб. Ключевым драйвером роста выручки стал продолжающийся рост цен на все категории продукции компании.

В сегменте «Курица» выручка выросла на 28,5% до 69,2 млрд руб. Несмотря на пожар на «Алтайском бройлере», который произошел в июле, компании удалось быстро возобновить работу на фабрике и превысить показатели объема продаж курицы на 2,7% до 532,9 тыс. тонн. Цена на курицу выросла на 25,3% до 132,6 руб. за кг на фоне роста себестоимости за счет удорожания кормов, упаковки и транспортных услуг. Отдельно отметим изменения в структуре продаж сегмента: более чем в два раза выросли продажи товаров предприятиям общепита на фоне приобретения завода по производству полуфабрикатов из птицы в Тульской области; также на 10% выросли экспортные продажи курицы в связи с поставками в страны Ближнего Востока: основным рынком остается Китай, однако компания так же начала осуществлять продажи курицы в Саудовскую Аравию. Чистое изменение справедливой стоимости биологических активов составило 817 млн руб. против 414 млн руб. годом ранее. Операционная прибыль сегмента увеличилась на 41,3% и составила 10,9 млрд руб.

Выручка в сегменте «Свинина» снизилась на 12,8% до 15,6 млрд руб. на фоне снижения объемов продаж на 19,0% до 88,1 тыс. тонн. В числе причин резкого падения реализации свиней – частичная переориентация продаж сегмента на внутренние цели, а также вспышки африканской чумы свиней и аномальная жара, приведшая к сокращению убойного веса поголовья. В то же время поддержку доходам сегмента оказал значительный рост цен на уровне 24%, в результате которого средняя цена реализации подросла до 164,2 руб. Чистое изменение справедливой стоимости биологических активов составило 1,7 млрд руб. по сравнению с 727 млн руб. годом ранее. Операционная прибыль сегмента увеличилась на 1,5% и достигла 6,9 млрд руб., при этом операционная рентабельность снизилась с 28,6% до 28,5%.

В сегменте «Мясопереработка» было зафиксировано увеличение выручки на 35,6% до 20,8 млрд руб. Объем продаж вырос на 19,0% до 96,7 тыс. тонн на фоне роста продаж товаров под маркой «Черкизово», продукции в высоком ценовом сегменте «Черкизово Premium» и товаров бренда «Мясная губерния». Средняя цена реализации выросла на 14% до 215,1 руб. за кг. Операционный убыток сегмента вырос более чем в 2,4 раза и составил 2,1 млрд руб.

Отметим получение убытка в сегменте «Индейка» в размере 485 млн руб. против прибыли в 157 млн руб. годом ранее на фоне снижения показателей деятельности совместного предприятия «Тамбовская индейка», в котором Черкизово владеет 50% акций. Также отметим рост прибыли в сегменте «Производство зерновых» с 5,4 млрд руб. до 6,3 млрд руб. в результате значительного скачка цен на зерновые культуры.

В итоге общая операционная прибыль компании составила 17,9 млрд руб., показав рост на 7,7%.

Чистые процентные расходы снизились на 47,1% и составили 1,9 млрд руб. на фоне снижения процентных ставок по долговым обязательствам и структурного изменения долга в пользу большей доли субсидируемых кредитов.

В результате чистая прибыль увеличилась почти на четверть и составила 15,9 млрд руб.

В сентябре Общим собранием акционеров было принято решение о выплате дивидендов по итогам первого полугодия текущего года в размере 85,27 руб. на акцию. По заявлению менеджмента, компания не планирует менять дивидендную политику и сохраняет ориентир по выплатам около 50% от чистой прибыли.

Отметим, что компания планирует преодолеть трудности, связанные с рисками сокращения потребления на фоне растущей инфляции, а также риски, связанные с эпидемиями животных, и ожидает уверенный рост финансовых показателей по итогам года. Одновременно «Черкизово» объявила о планах запуска в следующем году нового маслоэкстракционного завода в Липецкой области, который позволит снизить зависимость компании от импорта шрота и увеличить долю собственного сырья для кормовой базы животных.

По результатам вышедшей отчетности мы скорректировали прогноз на текущий год: повысили прогноз по выручке, ожидая, что тенденция к дальнейшему повышению цен сохранится до конца года. В то же время цены на компоненты себестоимости продукции, как ожидается, продолжат расти опережающими темпами по сравнению с продуктовой инфляцией, что повлияло на снижение прогноза прибыли по итогам года. Прогноз на последующие годы также был скорректирован в связи с предположением о сохранении темпов продовольственной инфляции в следующем году, а также в связи с учетом стратегических планов компании – развития экспорта, запуска маслоэкстракционного завода, а также консолидации результатов приобретенных мощностей. В результате потенциальная доходность акций несколько увеличилась.

См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/gruppa_cherkizovo/itogi_...

На данный момент расписки компании торгуются исходя из P/BV около 2 и P/E около 7 и продолжают входить в число наших диверсифицированных портфелей.

___________________________________________