Бурные события на газовом рынке пока не сильно влияют на отчетность компании
НОВАТЭК представил консолидированную финансовую отчетность за 9 мес. 2021 года.
См, таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...
Совокупная выручка компании выросла более чем в полтора раза до 785,7 млрд руб., главным образом, по причине увеличения мировых цен на углеводороды, а также роста добычи природного газа и газового конденсата в результате запуска газоконденсатных залежей Северо-Русского блока в третьем квартале 2020 года.
Доходы от реализации жидких углеводородов на 86,3% до 430,9 млрд руб. на фоне роста средних цен реализации, а также увеличения продаж стабильного газового конденсата и сжиженного углеводородного газа.
Выручка от реализации природного газа увеличилась на 34,4% до 340,2 млрд руб. Добыча газа самим НОВАТЭКом возросла на 3,1% до 31 918 млн куб. м., а с учетом доли в добыче зависимых предприятий темп роста составил 1,6% (59 107 млн куб. м.). При этом общая средняя цена реализации выросла на 34,4%, а объемы продаж остались на прошлогоднем уровне.
Операционные расходы увеличились почти в полтора раза до 581,0 млрд руб., главным образом, по причине увеличения налоговых отчислений, а также расходов на покупные углеводороды.
В первом квартале прошлого года по линии прочих доходов/расходов компания отразила убыток 33,2 млрд руб., образовавшийся, преимущественно, вследствие, неденежной переоценки условного возмещения от продажи 40%-ной доли «Арктик СПГ 2» в 2019 году. В нынешнем году на смену ему пришел положительный результат в размере 0,5 млрд руб. и был вызван, главным образом, результатами трейдинговой деятельности и прочим операциям.
В итоге операционная прибыль компании показала многократный рост, составив 205,9 млрд руб. Рост нормализованной операционной прибыли (без учета эффекта от выбытия долей владения в дочерних обществах и совместных предприятиях и убытка от производных финансовых инструментов) составил 95,9%.
Долговая нагрузка компании с начала года сократилась до 167,0 млрд руб. вследствие переоценки валютной части кредитного портфеля, кроме того, снижение стоимости обслуживания долга привело к уменьшению процентных расходов до 3,5 млрд руб. (-5,6%). Финансовые доходы компании снизились на почти треть, составив 12,1 млрд руб. Отрицательные курсовые разницы, полученные в результате переоценки полученных и выданных займов, а также остатков денежных средств на счетах в иностранной валюте, составили 33,1 млрд руб. против положительной разницы 171,4 млрд руб. годом ранее.
Помимо этого НОВАТЭК признал доход в сумме 8,7 млрд руб. по сравнению с убытком 6,8 млрд руб. годом ранее в результате переоценки справедливой стоимости акционерных займов, выданных совместным предприятиям.
Прибыль по статье «Доля в прибыли зависимых предприятий» в размере 135,2 млрд руб., против убытка в 160,0 млрд руб., полученной годом ранее, была обусловлена долей в прибыли от операционной деятельности, в то время как годом ранее убыток был вызван отрицательными курсовыми разницами по валютным долговым обязательствам «Ямала СПГ».
В третьем квартале текущего года компания продала 10%-ную долю участия в своем дочернем обществе ООО «Арктическая Перевалка» компании «TOTAL E&P Transshipment SAS», входящей в группу «TotalEnergies SE», и признала прибыль от выбытия в размере 662 млн руб.
В итоге компания зафиксировала чистую прибыль в размере 277,3 млрд руб. , многократно превысив результат прошлого года. Без учета эффектов от выбытия долей владения в дочерних обществах и совместных предприятиях и от курсовых разниц, нормализованная прибыль компании составила 269,7 млрд руб., увеличившись в два с половиной раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.
Отметим, что НОВАТЭК выплатил акционерам в виде промежуточного дивиденда 27,367 руб. на акцию, что существенно превысило наши ожидания.
Компания подтвердила сроки ввода в эксплуатацию (до конца года) газоконденсатного промысла Харбейского месторождения (часть Северо-Русского кластера), который должен внести значительный вклад в поддержание уровня добычи в 2022 году, одновременно с этим подтвердив прогноз по росту добычи газа в текущем году (около 3%) и небольшой рост добычи ЖУВ.
В настоящий момент первые три очереди одного из ключевых проектов компании - «Ямала СПГ» - работают выше 110% от проектной мощности, 4-ая линия проекта продолжает функционировать в режиме опытно- промышленной эксплуатации с периодическими остановами для доработки оборудования. Ожидается, что по итогам года производство СПГ вырастет на 2-3%.
Помимо этого заслуживает быть отмеченным сокращение спотовых продаж проекта «Ямал СПГ» на 22%, поскольку больше объемов было продано напрямую по долгосрочным контрактам (83% -долгосрочных; 17% - спотовых). В целом можно сказать, что на данный момент резкий рост спотовых цен на газ пока не оказал серьезного влияния на финансовые показатели компании. В этом отношении четвертый квартал обещает стать достаточно сильным.
По итогам внесения фактических данных мы несколько понизили наши ожидания по прибыли компании по причине более высоких расходов на покупные углеводороды. В результате потенциальная доходность акций НОВАТЭКа незначительно сократилась.
В таблице ниже мы приводим как скорректированные значения собственного капитала, EPS и рентабельности собственного капитала, так и отчетные.
См, таблицу: https://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_neft...
Акции компании в данный момент торгуются с P/BV скорр. 2021 около 1,5 и продолжают входить в число наших приоритетов в нефтегазовом секторе.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
