Хорошая конъюнктура на рынке электроэнергии смягчает последствия выпадения доходов по ДПМ
Компания «Энел Россия» раскрыла ключевые операционные и финансовые показатели за 9 мес. 2021 года.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/enel_ogk5/itogi_9_mes_20...
Совокупная выручка компании продемонстрировала рост на 9,8% до 35,1 млрд руб. на фоне роста продаж электроэнергии и тепла в связи с восстановлением спроса на рынке из-за более низких температур и восстановления экономической активности. Кроме того, в отчетном периоде зафиксированы более высокие цены на электроэнергию РСВ по причине повышения спроса на электроэнергию и снижения полезного отпуска гидроэлектростанциями в европейской части России и на Урале. Помимо этого прошло ежегодное повышение регулируемых тарифов и индексация цен в рамках конкурентного отбора мощности (КОМ) в 2021 г.
Данные факторы в большей степени компенсировали окончание программы выплат по тепловым ДПМ для блоков ПГУ Невинномысской и Среднеуральской ГРЭС, которые с 2021 года перешли на рынок КОМ. Указанное обстоятельство было частично компенсировано стартом программы ДПМ ВИЭ для Азовской ветроэлектростанции мощностью 90 МВт
Операционные расходы компании составили 32,1 млрд руб., увеличившись на 17,5%, что было обусловлено изменением структуры выручки, а именно снижением продаж мощности и увеличением продаж электроэнергии, последнее из которых было компенсировано увеличением затрат на топливо. В итоге операционная прибыль компании составила 3,2 млрд руб., снизившись на 34,3%.
Чистые финансовые расходы сократились с 971 млн руб. до 147 млн руб., что связано с получением положительных курсовых разниц против отрицательных, полученных годом ранее на фоне некоторого укрепления курса рубля, а также со снижением стоимости обслуживания долга. При этом величина долга с начала года возросла с 25,3 млрд руб. до 33,6 млрд руб.
В итоге чистая прибыль компании составила 2,4 млрд руб., сократившись на 22,4%.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить в модель компании серьезных изменений.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/enel_ogk5/itogi_9_mes_20...
Акции компании обращаются с P/BV 2021 около 0,7 и продолжают входить в число наших приоритетов в секторе энергогенерации.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
