Московская биржа опубликовала консолидированную финансовую отчетность по итогам 9 мес. 2015 года.
Операционные доходы биржи выросли на 61,5% (здесь и далее: г/г)до 33,2 млрд руб. Отметим более чем двукратный рост процентных и прочих финансовых доходов (с 8,8 млрд руб. до 19,5 млрд руб.), связанный с ростом остатков клиентских средств (с 632 млрд руб. до 1088,5 млрд руб.).
В разрезе комиссионных доходов отметим существенный рост доходов валютного рынка (+32%) вследствие роста волатильности валютных курсов; срочного рынка (+20,1% за квартал); денежного рынка (+34,5%) за счет роста объемов операций РЕПО. Отметим также рост комиссионных доходов от торговли облигациями (+39,9% за квартал) вследствие повышения активности на первичном рынке.
Заслуживает быть отмеченным и скромный рост расходов (+11,8% за квартал). В структуре расходов 53% занимают расходы на персонал, выросшие всего на 10% в квартальном выражении. Административные и прочие операционные расходы увеличились на 13,9% в квартальном выражении за счет роста расходов на содержание и ремонт оборудования и нематериальных активов вследствие подготовки к вводу в эксплуатацию новых технологических средств и сервисов, а также расходов на сопровождение и совершенствование IT систем, амортизацию имущества и оборудования.
В итоге чистая прибыль биржи составила 20,2 млрд руб. (год назад - прибыль 10,7 млрд руб.).
Отчетность вышла лучше наших ожиданий в части комиссионных доходов и расходов биржи. На данный момент биржа извлекает выгоду за счет своего монопольного положения организатора торгов российскими финансовыми инструментами, а ее структура доходов позволяет говорить о сделанной ставке на извлечение доходов по клиентским остаткам, а также на поощрение спекулятивной составляющей (развитие срочной секции, доступ широких масс клиентов к валютным торгам). Привлекательности акциям добавляет также решение выплачивать дивиденды в размере не менее 55% чистой прибыль по МСФО, что по итогам текущего года может означать выплаты в размере 6,5-7 рублей на акцию. На данный момент акции эмитента торгуются с P/E 2015 в районе 7,5 и потенциально могут быть включены в состав диверсифицированных портфелей акций.
