Группа ЛСР раскрыла финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2015 года. При оценке строительных компаний таким данным мы отводим второстепенное значение в силу присущих международным стандартам отчетности недостатков и используем эти цифры для ключевых показателей деятельности компании.
Выручка компании составила 28.7 млрд рублей, снизившись на 11.3%. Уменьшение выручки произошло на фоне падения введенной в эксплуатацию площади на 38% - до 130 тыс. кв. м. При этом за полугодие Группа ЛСР продала 248 тыс. кв.м жилой недвижимости (-45.3%). Объемы продаж снижались по всем направлениям, однако наибольшее падение пришлось на массмаркет в Санкт-Петербурге (-58.6%). По итогам года мы ожидаем снижения продаж на 30-35%, а в дальнейшем прогнозируем умеренный рост. Вместе с тем ожидается смещение географического акцента в структуре продаж в сторону Москвы. Напомним, что Группа ЛСР в столице занимается реализацией ряда масштабных проектов, общая площадь которых превышает 3 млн кв. метров.
Сегмент строительных материалов продемонстрировал отрицательную динамику по выручке и операционной прибыли, составившим 7.4 млрд рублей (-25%) и 391 млн рублей (-57%) на фоне падение продаж гранитного щебня, железобетонных изделий и газобетона.
Долговое бремя компании почти не изменилось, оставшись на уровне 26 млрд рублей. Однако чистый долг на конец полугодия составлял около 7 млрд рублей, а чистые финансовые доходы Группы составили 333 млн рублей.
В итоге чистая прибыль компании выросла в 3.7 раза, достигнув 3.94 млрд рублей.
Отчетность вышла в русле наших ожиданий. Мы в очередной раз подчеркиваем, что главный резерв создания акционерной стоимости компании лежит в области управления акционерным капиталом. Бумаги Группы ЛСР являются одними из наших фаворитов в секторе «второго эшелона».
