Компания ТГК-2 раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 п/г 2020 г.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/tgk2/itogi_1_p_g_2020_g_...
Общая выручка компании прибавила 10,5%, составив 23,4 млрд руб. Доходы от продажи мощности сократились на 0,4% - до 3 млрд руб. Выручка от реализации теплоэнергии выросла на 16,4%, достигнув 11 млрд руб. на фоне существенного роста среднего расчетного тарифа на поставку теплоэнергии. Доходы от реализации электроэнергии выросли на 7,3% до 9,3 млрд руб. на фоне роста расчетного тарифа на поставку электроэнергии на 9,8%, а также исполнения компанией в Архангельской области функций гарантирующего поставщика с осени 2018 года.
Операционные расходы выросли на 18% и составили 21,7 млрд руб. Основной причиной стал рост расходов на персонал, прибавивших 18% (5.4 млрд руб.) и почти трехкратное увеличение затрат на покупку электроэнергии и мощности, достигших 1 млрд руб.
Прочие операционные доходы увеличились в 6 раз до 1,2 млрд руб. в связи с увеличением государственной субсидии на компенсацию понесенных расходов или выпадающих доходов гарантирующих поставщиков.
В итоге операционная прибыль составила 2,9 млрд руб. (-3,5%).
Доходы от деятельности СП Хуадянь-Тенинская ТЭЦ принесли в отчетном периоде компании убыток в размере 734 млрд руб. против прибыли в 1 млрд руб. годом ранее, что было связано с получением отрицательных курсовых разниц по валютному долгу.
Финансовые доходы компании в отчетном периоде составили 25 млн руб. (-14,8%). Финансовые расходы снизились на 7% до 1,2 млрд руб. на фоне снижения долгового бремени компании с 16,8 млрд руб. до 15 млрд руб.
В итоге чистая прибыль компании составила 884 млн руб. (-55,8%).
Напомним, что на конец 2019 г. компания произвела переоценку основных средств, что привело к увеличению собственного капитала. На конец 1 п/г 2020 г. собственный капитал достиг 19,1 млрд руб. против 12,9 млрд руб. на конец 1 п/г 2019 г.
В целом отчетность вышла хуже наших ожиданий. Мы не приводим значения потенциальной доходности акций, так как, согласно нашей модели, в конце прогнозного периода компания будет генерировать убытки, что связано с окончанием срока получения повышенной выручки от мощности по активам, введенных в рамках ДПМ-1. Однако заметим, что определенные станции ТГК-2 прошли отбор в рамках новой программы модернизации ДПМ-2 и начнут получать повышенную выручку от мощности с 2025 года. При появлении полной информации о параметрах ДПМ-2 мы планируем вернуться к обновлению модели компании.
Напомним, что после выхода в конце 2017 года структур Prosperity из капитала компании вопрос об оферте и полной консолидации ставился не раз. В апреле 2020 года в компании появился официальный контролирующий акционер – квазиказначейский пакет акций компании (27%), которым владела дочерняя компания ООО «Долговое агентство», был продан структурам Синтеза, доля которого достигла 59,8%.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/tgk2/itogi_1_p_g_2020_g_...
Обыкновенные акции компании торгуются с P/BV 2020 около 0,3 и не входят в состав наших портфелей.
___________________________________________
Телеграм канал: https://t.me/arsageranews
Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/knig...
