Федеральная сетевая компания раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 квартал 2020 год.
Совокупная выручка компании выросла на 2,1% до 58,7 млрд руб. Доходы от передачи показали практически нулевую динамику, составив 56,1 млрд руб. Указанная динамика обусловлена ростом тарифа на 3%, который был полностью нивелирован сокращением объемов передачи электроэнергии. Выручка от технологического присоединения составила 328 млн руб., показав рост в 2,4 раза, что связано с графиком оказания услуг, определяемым заявками потребителей.
Операционные расходы компании увеличились на 4% - до 36,3 млрд руб. Рост по таким статьям затрат как амортизация (+11,4%; до 9,5 млрд руб.) и оплата труда сотрудников (+5,6%; 7,5 млрд руб.) были частично компенсированы снижением расходов на покупку электроэнергии и мощности на компенсацию потерь (-6,4%; 10,1 млрд руб.), а также падением налоговых отчислений (-3,7%; 3,5 млрд руб.).
Основным фактором, повлиявшим на операционную прибыль в прошлом году, стало признание прибыли от обмена активами в размере 10,4 млрд руб. Напомним, что 1 января 2019 года ФСК ЕЭС и АО «ДВЭУК» осуществили обмен активами, по которому ФСК ЕЭС получила магистральные сети, а ДВЭУК – распределительные.
В результате операционная прибыль компании снизилась на 34,7%, составив 23,6 млрд руб.
Финансовые расходы уменьшились на 9,7%, составив 1,9 млрд руб. по причине снижения долговой нагрузки и стоимости обслуживания. В итоге чистая прибыль компании сократилась на 28,3% до 19,7 млрд руб., что выше на 1% показателя скорректированной чистой прибыли прошлого года (19,5 млрд руб.).
По итогам вышедшей отчетности мы несколько понизили прогнозы финансовых результатов на текущий год и последующие отчетные периоды. Основной причиной данных изменений послужил пересмотр ожиданий уровня операционных расходов. В итоге потенциальная доходность акций несколько снизилась.
Важным фактором, определяющим инвестиционную привлекательность акций компании, остается ожидаемое изменение дивидендной политики, а также возможная реорганизация путем присоединения к головной компании – Россети.
Акции компании торгуются с P/E 2020 – 3,2 и P/BV 2020 - около 0,25 и входят в число наших приоритетов в электросетевом секторе.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
