Компания МОЭСК раскрыла консолидированную финансовую отчетность по МСФО за 1 квартал 2020 года.
Совокупная выручка компании сократилась на 0,2%, составив 42,1 млрд руб. При этом выручка от передачи электроэнергии упала на 0,6% на фоне падения полезного отпуска электроэнергии на 2,2% и роста среднего расчетного тарифа на 1,7%. Величина прочих операционных доходов сократилась на 12,9% до 751 млн руб. вследствие уменьшения доходов от компенсации потерь в связи с ликвидацией электросетевого имущества.
Операционные расходы уменьшились на 1,3%, составив 36,4 млрд руб., главным образом, из-за резкого снижения расходов на покупку электроэнергии для компенсации потерь до 5,5 млрд руб. (-17,9%) за счет снижения объема потерь. Кроме того, отметим роспуск резервов под обесценение дебиторской задолженности на сумму 265 млн руб. против создания резервов на 283 млн руб. годом ранее. При этом затраты на передачу электроэнергии, занимающие львиную долю в структуре себестоимости, выросли на 3,4%, составив 16,8 млрд руб. Прочие основные статьи операционных расходов показали положительную динамику: расходы на персонал – 5,2 млрд руб. (+8%), амортизационные отчисления – 5,8 млрд руб. (+2,3%). В итоге операционная прибыль МОЭСКа выросли на 5,1%, составив 6,4 млрд руб.
Финансовые расходы сократились на 11,5%, составив 1,4 млрд руб. на фоне снижения долгового бремени. Финансовые доходы возросли на 4,4%, отразив рост процентных доходов на остаток денежных средств на счетах компании.
В итоге чистая прибыль компании выросла на 9,8% до 4 млрд руб.
Финальный дивиденд компании составил 0,02546 руб. на акцию, с учетом ранее выплаченного дивиденда за 9 месяцев (0,04237 руб. на акцию) – доля дивидендных выплат за весь 2019 года составила 40,8% от чистой прибыли по МСФО. В дальнейшем, по мере появления информации о новой дивидендной политики в сетевых компаниях, мы планируем вернуться к обновлению наших моделей.
По итогам вышедшей отчетности и обновленного проекта инвестиционной программы мы повысили прогноз финансовых показателей со следующего года, отразив более высокие ожидаемые тарифы на передачу электроэнергии и рост операционной эффективности. В текущем году рост тарифа будет почти полностью нивелирован замедлением роста полезного отпуска электроэнергии. В итоге потенциальная доходность акций компании выросла.
Акции компании обращаются с P/E 2020 около 6 и P/BV 2020 около 0,3 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
