Снижение эффективной налоговой ставки позволило компании увеличить чистую прибыль
Компания «Газпром газораспределение Ростов-на-Дону» опубликовала отчетность за 2019 год.
Выручка компании снизилась на 1.6%, составив 7.5 млрд руб. Основная статья доходов – выручка от транспортировки газа – упала на 4.7% до 5.3 млрд руб. на фоне снижения объемов транспортировки на 8%, главным образом, промышленным потребителям (-10.1%) и роста расчетного среднего тарифа на 3.5%. Прочая выручка, включая доходы от платы за технологическое присоединение к газораспределительным сетям, в отчетном периоде выросла на 7.2% до 1.5 млрд руб.
Операционные расходы увеличились и составили 5.7 млрд руб. Ключевая статья затрат – расходы на персонал - прибавила 2%. Как следствие, операционная прибыль компании снизилась более чем на 15% до 1.7 млрд руб.
В блоке финансовых статей отметим снижение процентных доходов по причине сокращения среднего размера финансовых вложений.
Тем не менее чистая прибыль компании увеличилась на 10% - до 1.05 млрд руб. – благодаря более низкой эффективной налоговой ставке. Балансовая стоимость акции по итогам прошлого года составила 116 949 руб.
После выхода отчетности мы повысили прогноз финансовых показателей компании на текущий год, увеличив оценку прочей выручки. Мы считаем, что рано или поздно компания начнет выплачивать дивиденды по привилегированным акциям согласно нормам устава. Также, не исключена вероятность того, что компания решит выплатить 50% чистой прибыли в качестве дивидендов на оба типа акций, являясь дочерней компанией Газпрома.
Обыкновенные акции компании торгуются с P/E 2020 около 3.3 и всего за 0.2 своей балансовой стоимости и являются одним из наших фаворитов в секторе газораспределительных компаний. Отметим, что несмотря на высокую потенциальную доходность привилегированные акции компании были проданы нами из состава интервального фонда в связи с требованиями, предъявляемыми Банком России к составу и структуре активов паевых инвестиционных фондов для неквалифицированных инвесторов.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в книге «Заметки в инвестировании» |
