Компания Mitsubishi UFJ Financial Group выпустила отчетность за первые три месяца 2019 финансового года, завершающегося 31 марта 2020 года.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mitsubishi_ufj_financial_group_inc/itogi_1_kv_2019_goda/
В отчетном периоде чистые процентные доходы компании сократились на 7.5% - до 444 млрд иен. Это произошло на фоне опережающего роста ставок по источникам фондирования. Чистая процентная маржа, по нашим расчетам, снизилась на 9 базисных пункта до 0.51%.
Чистые доходы от торговых операций увеличились на 15%, чистые комиссионные доходы сократились на 2.8%. Прочие непроцентные доходы прибавили почти 80% на фоне успешных операция с долговыми бумагами.
Операционные расходы уменьшились на 0.3%, составив 668 млрд иен, а их отношение к доходам уменьшилось на 0.3 п.п. до 69,6%. Разовые расходы выросли в на 11% – до 163 млрд иен. Эффективная налоговая ставка уменьшилась на 6.2 п.п. – до 9.9% - что, в том числе, привело к увеличению чистой прибыли почти на четверть – до 391 млрд иен (-11.8%). Отдельно стоит отметить, что прибыль от инвестиций в Morgan Stanley составила 48.1 млрд иен (-18%).
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mitsubishi_ufj_financial_group_inc/itogi_1_kv_2019_goda/
Говоря о балансовых показателях, отметим увеличение собственных средств на 4.2%. Кредитный портфель банковской группы сократился на 0.6% - до 107 653 млрд иен, а средства клиентов прибавили 3%, достигнув 180 957 млрд иен. В отчетном периоде зафиксировано улучшение по такому показателю, как доля неработающих кредитов (-0.25 п.п.).
В целом финансовые показатели финансовой группы вышли в рамках наших ожиданий. Напомним, что MUFG реализует программу реструктуризации бизнеса путем закрытия подразделений и увеличения инвестиций в развитие цифровых технологий с целью экономии на издержках. За счет этого в дальнейшем группа планирует довести значение Expense ratio (расходы к валовой прибыли) до 60% (сейчас 69.6%).
Компания подтвердила прогноз по чистой прибыли на текущий финансовый год – 900 млрд иен. Прогнозируемые дивиденды составят 25 иен на акцию, а к 2023 году планируется довести коэффициент дивидендных выплат до 40% (сейчас немногим более 30%).
Ниже представлен наш прогноз выборочных финансовых показателей компании в долларах. Сделано это для обеспечения сопоставимости валют: доступные нам для инвестирования бумаги компании – американские депозитарные расписки (ADR) – номинированы в долларах. По итогам внесения фактических данных мы повысили оценку будущих процентных расходов, что привело к незначительному снижению потенциальной доходности.
См. таблицу: https://bf.arsagera.ru/mitsubishi_ufj_financial_group_inc/itogi_1_kv_2019_goda/
Все вышесказанное позволяет предположить, что в ближайшие годы финансовая группа Mitsubishi будет способна зарабатывать ежегодно около $8 млрд чистой прибыли, около половины которой будет распределяться среди акционеров. В настоящий момент акции группы торгуются исходя из P/E 2019 около 7.2 и P/BV 2019 около 0.4 и входят в число наших приоритетов в глобальном финансовом секторе.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях |
