Снижение чистого процентного дохода
Группа ВТБ опубликовала консолидированную финансовую отчетность по МСФО за первые шесть месяцев 2019 года.
см.таб: https://bf.arsagera.ru/finansovyj_sektor/bank_v...
Процентные доходы в отчетном периоде составили 545,4 млрд руб., увеличившись на 8,3% на фоне роста объемов выданных кредитов и авансов клиентам.
Более существенным образом на процентные расходы банка повлиял рост ставок привлечения средств. Это действие было усилено изменением структуры фондирования: выросла доля более дорогих инструментов (межбанковские кредиты, субординированные долги), в результате процентные расходы банка выросли на 24,8% до 317,2 млрд руб.
В итоге чистые процентные доходы сократились на 10,3% до 214 млрд руб. При этом чистая процентная маржа банка снизилась до уровня 3,3%.
Чистые комиссионные доходы выросли на 4,7% до 45 млрд руб. Розничный бизнес и средний и малый бизнес Группы стали основными драйверами сильного роста чистых комиссионных доходов на 16,6% во втором квартале 2019 года. Стоит отметить, что в отчетном периоде Банк продемонстрировал снижение доходов от операций с финансовыми активами (в том числе – с валютой) и страховой деятельности. Снижение прибыли также связано с тем, что ВТБ перестал учитывать доход ВТБ Страхования после продажи компании Согазу. В итоге операционные доходы до создания резервов в отчетном периоде упали на 15,5%, составив 278 млрд руб.
Стоимость риска в отчетном периоде снизилась до 0,8%, отчисления в резервы показали значительную отрицательную динамику, снизившись до 46 млрд руб.
Отношение расходов к чистым операционным доходам до создания резервов составило 46,6% против 39,4% годом ранее. Несмотря на более высокое соотношение, расходы на содержание персонала и административные расходы в первом полугодии выросли лишь на 0,7%, составив 125,6 млрд руб. В итоге чистая прибыль упала на 23,7% - до 71 млрд руб.
см.таб: https://bf.arsagera.ru/finansovyj_sektor/bank_v...
По линии балансовых показателей отметим снижение доли неработающих кредитов в совокупном кредитном портфеле за год с 7,5% до 5,7%. Показатель покрытия неработающих кредитов резервами продолжал находиться на уровне выше 100%.
В отчетном периоде объем кредитного портфеля (до вычета резервов под обесценение) вырос на 13,9% до 11,6 трлн руб. в связи с увеличением объема кредитования физических и юридических лиц на 20% и 11,6% соответственно.
Средства клиентов за год выросли на 9,1% - до 10,7 трлн руб. В итоге отношение кредитного портфеля к средствам клиентов увеличилось с 103,7% до 108,2%.
По итогам вышедшей отчетности мы не стали вносить значительных изменений в модель компании. Нами была проведена лишь корректировка прогнозного уровня риска, а также учтена продажа страхового бизнеса.
см.таб: https://bf.arsagera.ru/finansovyj_sektor/bank_v...
В настоящее время акции ВТБ торгуются с P/E 2019 порядка 14 и P/BV 2019 около 1,7 и не входят в число наших приоритетов.
___________________________________________
| Подробнее о выборе акций, расчете потенциальной доходности и принципах формирования и управления портфелем читайте в нашей книге об инвестициях |
