Уралэлектромедь опубликовала отчетность по РСБУ за 2013 год. Согласно вышедшим данным, выручка компании сократилась на 5,5% (здесь и далее г/г) - до 21,3 млрд рублей. Доходы от реализации меди сократились на 9,2% - до 9,6 млрд рублей. Причинами снижения выступили сокращение объемов производства рафинированной меди до 378,7 тыс. тонн (-2,4%), а также снижение цен на металл. Напомним, что в 2013 году на LME средняя цена на медь составила $7 360 за тонн (-7,6%). Отметим и уменьшение доходов от реализации драгметаллов до 5,2 млрд рублей (-13,3%).
Расходы по обычным видам деятельности возросли на 16,4%, составив 20,2 млрд рублей. Драйвером роста выступили материальные затраты, увеличившиеся на 28,5%. Кроме того, на величине расходов в 2012 году сказался эффект от снижения запасов готовой продукции в размере 1,6 млрд рублей, что уменьшило базу сравнения.
В результате прибыль от продаж Уралэлектромеди сократилась в 4,5 раза, рухнув до 1,15 млрд рублей. Долговая нагрузка компании, как и финансовые вложения не претерпели значительных изменений, и финансовые статьи сюрпризов не преподнесли.
Сальдо прочих доходов и расходов в отчетном периоде составило 677 млн рублей, увеличившись в 3 раза. При этом обращает на себя внимание такая загадочная статья, как расходы на собственные нужды, составившая в 2013 году почти 1 млрд рублей. В 2012 году подобных затрат не наблюдалось. Инвесторам остается только догадываться, на что были направлены деньги общества.
Вышедшие финансовые показатели оказались даже хуже наших не самых оптимистичных прогнозов. Дальнейшая стагнация цен на медь и рост производственных затрат могут привести к тому, что операционная рентабельность компании будет находиться под прессом.
Мы сомневаемся, что в 2014 году компания сможет получить значительную чистую прибыль. В дальнейшем мы прогнозируем восстановление финансовых показателей. Мы считаем, что текущая достаточная высокая оценка акций Уралэлектромеди на вторичном рынке связана с действиями мажоритарного акционера, направленными на дальнейшее увеличение доли в компании. Акции Уралэлектромеди перестали входить в число наших приоритетов и были проданы из наших портфелей.
