Мосэнерго опубликовала консолидированную отчетность за прошедший год. Вышедшие данные оказались несколько выше наших ожиданий. Совокупная выручка компании сократилась на 0,3%. Доходы от реализации электроэнергии увеличились на 6,4% - до 91,36 млрд рублей. Выработка станций компании снизилась в 2013 году на 4,5% - до 58,6 млн МВт/ч. По нашим оценкам, средний расчетный тариф компании на реализацию э/э вырос на 11,4%. Отметим увеличение выработки электроэнергии новыми блоками на 9,8% - до 11,1 млн МВт/ч.
Доходы от реализации теплоэнергии снизились до 61,1 млрд рублей (-9.7%) на фоне уменьшения отпуска и изменения схемы расчетов за тепловую энергию.
Операционные расходы сократились на 3% - до 148 млрд рублей. Причиной снижения выступило уменьшение затрат на транспортировку электроэнергии, что также связано с изменением схемы расчетов за тепло.
С учетом прочих доходов и расходов операционная прибыль компании выросла более чем на половину – до 9,9 млрд рублей. Дальнейшее финансирование инвестиционной программы повлекло уменьшение объема денежных средств и финвложений. Кроме того, компания увеличила долговую нагрузку на 8 млрд рублей – до 26,5 млрд рублей. Как следствие, финансовые расходы превысили доходы.
Как итог, чистая прибыль компании выросла на 18,5% и составила 7,48 млрд рублей.
Напомним, что компания продолжает осуществлять масштабную инвестиционную программу в рамках ДПМ. Мы рассчитываем, что после введения основного объема мощностей в 2014 году финансовые показатели компании смогут перейти на качественно новый уровень. Бумаги компании торгуются с P/E 2014 около 4,5 и входят в число наших приоритетов в секторе энергогенерации.
