Последние записи в блогах

Похоже, что долгожданная распродажа нерентабельных активов Мечела вошла в активную фазу. Уже продана болгарская энергетика и румынские заводы. Кто следующий?

Судя по курсовой динамике, рынок голосует за продажу многострадального Южуралникеля - предприятия, которое снижение цен на никель застало в стадии модернизации производства. На данный момент завод убыточен, хотя при определенных вложениях он снова может выйти в положительную зону. Мы думаем, что текущий курсовой рост связан не с только с надеждами на улучшение экономики, сколько с возможной офертой, которую и инвесторы ожидают от нового владельца (кстати сказать, ее может не быть: все будет зависеть от того, как стороны структурируют сделку).

Гораздо интереснее реакция котировок акций самого Мечела. Казалось бы, рынок должен положительно оценить происходящие события: из консолидированной отчетности удаляются операционно убыточные активы: выручка холдинга должна снизиться, а прибыль - вырасти. думается что причины две. Первая: рынок не уверен, что продажа активов вновь не отразится в отчетности как разовые убытки. Это как минимум поставило бы под вопрос дивиденды по привилегированным акциям по итогам 2013 г. (с 2012 г. уже все ясно). В прошлом году компания опережающим образом создала резервы под возможные потери; весь вопрос в том, достаточно ли их окажется или придется создавать новые.

Вторая причина кроется в странных сделках, ставящая под вопрос уровень корпоративного управления в холдинге. Широко освещаемая нами сделка с акциями Ломпрома ударила не только по Уральской кузнице. Если выяснится, что офшор, у которого был куплен "ростовский бриллиант", не входит в периметр Мечела, это означает, по сути, вывод средств из компании в целом. Конечно этот ущерб менее болезненный, нежели тот, который нанесен акционерам кузницы (там элегантно, позаимствовали значительную часть балансовой стоимости и чистой прибыли за 2012 г.). Тем не менее, акционеры холдинга тоже несут потери от такой сделки. Думается именно в этом заключаются причины, по которым акции Мечела продолжают находиться под давлением вместо того, чтобы расти. Тем не менее, мы бы не торопились ставить крест на акциях самой компании. Напротив, избавление от убыточных активов поможет в будущем оздоровить компанию, которая торгуется достаточно недорого. Рассматривая именно операционный аспект даже на фоне существенного долга, мы отмечаем, что существуют все шансы на то, что Мечел сможет заработать чистую прибыль по итогам 2014 г. Что касается текущего года, все будет зависеть от разовых статей финансового характера. В любом случае мы бы предпочли привилегированные акции, торгующиеся с большим дисконтом: при убытках права акционеров-владельцев префов становятся идентичными правам владельцев обыкновенным акций. Наличие же даже небольшой чистой прибыли ставит на повестку дня выплату дивидендов (прописаны по чистой прибыли от МСФО), которые при текущих ценах могут принести в будущем приличную дивидендную доходность).

Задать вопрос по данному эмитенту можно тут

Накануне компания объявила об очередной продаже непрофильных активов. На этот раз были проданы выставленные на продажу еще в сентябре 2012 года пять металлургических предприятий в Румынии. Цена сделки составила символические 70 долларов. По оценкам менеджмента Мечела, с точки зрения общего размера долга эффект для группы будет минимальный, но зато компании не придется консолидировать убытки проданных предприятий (а это около 80 млн. долларов на операционном уровне).

Проданные активы в свое время были куплены за 250 млн долларов. Напомним, что по итогам 9 месяцев 2012 года Мечел отразил в отчетности обесценение гудвилла и прочих долгосрочных активов в 470 млн долларов. С учетом того, что предприятия в Румынии были основным активом, выставленным на продажу, то, по-видимому, можно рассчитывать на то, что новых убытков по указанным статьям мы увидеть не должны.

В свою очередь это повышает шансы на то, что по итогам 2013 года компания покажет положительный результат, а владельцы привилегированных акций Мечела могут рассчитывать на дивиденды.

Задать вопросы по данному эмитенту можно тут

Агентство AC&M Consulting в феврале опубликовало данные за 4 квартал 2012 по количеству абонентов российских мобильных операторов. Абонентская база МТС, без учета базы неконсолидируемого в отчетности оператора «МТС Беларусь», составила 95 495 тыс. человек, продемонстрировав рост за 4 квартал 2012 на 1,9% и снижение на 5,5% за год, что связано с остановкой деятельности в Узбекистане. В то же время в прошедшем году компания возобновила предоставление услуг в Туркменистане и планирует вернуть всю абонентскую базу.

Другой российский мобильный гигант – Мегафон – напротив, в 4 квартале 2012 сократил абонентскую базу на 0,2% до 64 612 тыс. человек. При этом за год компания увеличила число пользователей своих услуг на 3,1%.

Операторы показали разнонаправленную динамику абонентской базы в России: МТС увеличил число пользователей на 0,7% кв/кв (квартал к кварталу) и на 1,8% г/г (год к году) до 71 225 тысячи человек. Мегафон показал снижение на 0,4% кв/кв и увеличение на 1,5% г/г до 62 568 тысяч абонентов.

Впечатляющую динамику по итогам года продемонстрировал Ростелеком, чья база в России составила порядка 13 500 тысяч абонентов, увеличившись на 8,5% г/г и показав нулевую динамику в 4 квартале 2012 года.

В целом мы нейтрально оцениваем эти данные, так как в настоящее время финансовые результаты мобильных операторов будут определяться успехом на рынке мобильного ШПД. При этом несколько настораживают квартальные показатели Ростелекома, так как компания ставит перед собой задачу приоритетного развития мобильного сегмента.

задать вопросы по эмитентам можно тут: МТС, Мегафон, Ростелеком

В среду цены на золото преодолели поддержку на уровне 1600,00 и устремились вниз к новым минимумам с июля 2012 года. Цены на серебро отметились на новых минимумах с августа 2012 года.

Рост доллара в среду не позволил драгметаллам удержаться выше поддержек, отмеченных еще во вторник. Золото и серебро преодолели уровни еще до публикации протоколов ФРС США, после которых снижение усилилось. Протоколы свидетельствовали о том, что на заседании обсуждался вопрос о досрочном завершении программы QE3.

В свое время золото дорожало, когда только должны были применить данную программу в США. Сейчас естественно ее прекращение приводит к снижению цен на золото.

В европейском регионе сворачивания программ стимулирования пока не ожидается, поэтому доллар чувствует себя, намного увереннее других валют и драгметаллы тоже попадают под раздачу.

Сегодня вновь выходит большое количество важных статистических данных по крупнейшим экономикам, и это может повлиять на волатильность на рынке драгметаллов. Склоняюсь к дальнейшему снижению, но безопасного входа в сделку пока нет.

Тактика на сегодня следующая: Вне рынка.

Итоги торгов:

Вечерний фиксинг в Лондоне по золоту: $1588.50 против $1607.75 на предыдущей сессии.

Вечерний фиксинг в Лондоне по серебру: $29.11 против $30.00 на предыдущей сессии.

Вечерний фиксинг в Лондоне по платине: $1659.00 против $1685.00 на предыдущей сессии.

Вечерний фиксинг в Лондоне по палладию: $754.00 против $763.00 на предыдущей сессии.

Аналитика компании My Trade Markets

При повторном использовании материалов, взятых с сайта компании MyTrade Markets, ссылка на первоисточник (www.mytrademarkets.com) обязательна!

ОАО «УК «Арсагера» сообщает о начале подготовки к судебному процессу с членами совета директоров ОАО «Уральская кузница» в связи с нанесением данному обществу убытков решением о покупке доли в ООО «Ломпром Ростов».

ОАО «УК «Арсагера» Д.У. Интервальным паевым инвестиционным фондом акций «Арсагера – акции 6.4» около года владеет миноритарным пакетом обыкновенных акций ОАО «Уральская кузница». В ежеквартальном отчете за 4 квартал 2012 года мы обнаружили, что 21.11.12 совет директоров в составе 5 членов, а именно Нещадим Иван Константинович (Председатель), Абарин Виктор Иванович, Дайнеко Андрей Дмитриевич, Дышлевич Виктор Федорович, Кудрякова Наталья Валерьевна единогласно приняли решение об одобрении крупной сделки, составляющей 43,04 % от активов данного эмитента.

Согласно сведениям из ежеквартального отчета ОАО «Уральская кузница» приобрела долю в размере 99% в уставном капитале ООО «Ломпром Ростов» за 4 666 137 000 рублей. Согласно статье 77 Закона «Об акционерных обществах» указанные члены совета директоров ОАО «Уральская кузница» при одобрении данной сделки должны были исходить из рыночной стоимости приобретаемой доли. У нас есть сведения о том, что был привлечен независимый оценщик.

По нашим сведениям цена не является рыночной и сильно завышена. Данный факт будет нами доказан путем заказа встречного отчета об оценке, а также путем экспертизы существующего отчета об оценке.

В данный момент ОАО «УК «Арсагера» собирает пул миноритарных инвесторов ОАО «Уральская кузница» в размере более чем 1% обыкновенных акций данного эмитента. Этого будет достаточно, в соответствии со статьей 71 Закона «Об акционерных обществах», для иска к членам Совета директоров ОАО «Уральская кузница» о возмещении ими убытков эмитенту в виде разницы между реальной рыночной стоимостью указанной доли и той ценой, которую эмитенту пришлось за нее заплатить.

На первом этапе в процессе сбора необходимых документов мы готовим запрос в ОАО «Уральская кузница» с требованием предоставить акционеру документы общества, а именно отчет оценщика по данной сделке, протокол совета директоров об одобрении указанной сделки ОАО «УК «Арсагера» приглашает всех акционеров ОАО «Уральская кузница», заинтересованных в данном судебном процессе, связаться с нами через портал www.bf.arsagera.ru либо по телефону (812) 313-05-30.

Также мы будем на данном портале оперативно выкладывать информацию о продвижении дела, в том числе все подготовленные и полученные документы.

В покупке по стоп-лимит заявкам

акции: ИнтерРАОао, ЛУКОЙЛ, НЛМК ао, Роснефть, Ростел-ао, РусГидро, СевСт-ао, Сургнфгз, Уркалий-ао, ФСК ЕЭС, ХолМРСК ао

фьючерсы: EDH3, GDH3, RiH3, LKH3, RNH3, VBH3

В продаже по стоп-лимит заявкам

акции: ВТБ, Сургнфгз-п

фьючерсы: EuH3, SiH3

Вне рынка

акции: ГАЗПРОМ ао, ГМКНорНик, Новатэк ао, ПолюсЗолот, Сбербанк, Сбербанк-п, Татнфт 3ао

фьючерсы: GZH3, GMH3, SRH3

Московская биржа ММВБ и РТС. Торговля акциями и фьючерсами. Системный и алгоритмический трейдинг с использованием механических торговых систем. Обучение бирже и трейдингу.

Красивый день. Ангела Меркель наконец-то заглянула в историю евро и заявила, что в ней, в истории, курс 1.3 - 1.4 вполне нормальное явление. Это она таким образом поддержала Вайдмана, чтобы ему не скучно было в одиночестве. Значит так и запишем, немцев устраивает такой диапазон, хотя соврут - недорого возьмут.

Начали падать сегодня на протоколах заседания Банка Англии и вместе с фунтом потянули вниз всех. Доллар вырос по всем фронтам и против йены в том числе. Я спросил у своего осведомителя по DB, ING, SG и UBS, что там было с заявками на покупку фунта. Заявки сразу после выпуска отчёта БоА испарились, их просто сняли, что позволило алгоритмам маркетмейкеров опускать цену до уровней последнего рубежа спроса.

Оказалось, что остаточный спрос лежал как раз в районе 1.5230. Самое интересное, что в перечисленных банках мало кто с рынка продавал кабель, снятия заявок оказалось достаточно для падения. Заявок было очень много. Стопы стояли в районе 51 фигуры.

Вот вам и сентимент, был - и нету его. Ну ладно, спекулянты народ горячий, а как там инвесторы? Те, которые затарились еврой для покупки периферийного долга? А инвесторы обложились опционами и CDS как мешками с песком и спят спокойно до 1.3 в евро/долларе, ниже им уже будет неуютно.

Честно сознаюсь, что не ожидал подвоха от минуток ФРС, о чём вчера искренне поведал. Подвоха и не было, подвох скрывался в восприятии рыночных психов. Кстати, Локхард, не последний человек в ФРС, глава ФРБ Атланты, высказался в том плане, что покупки с заявленных объёмах следует продолжить как минимум до конца года. Так что не знаю кто и что там усмотрел в "минутках", лично по мне - мнения членов очень противоречивые. Да, некоторые члены комитета убеждены, что покупки следует продолжить до улучшения рынка труда, но некоторые члены комитета обеспокоены слишком резким выходом из программы покупок. Всё это было известно сразу после заседания FOMC, и сегодняшние подробности просто подстегнули начавшийся рост доллара. Вдогонку так сказать.

Сегодня все помогли доллару, в том числе и управляющий Резервного банка Новой Зеландии Уилер, который не постеснялся заявить о возможной интервенции и вероятном манипулировании ставками для снижения курса своего доллара. Не нравится Уилеру несоответствие между экономикой и курсом валюты.

Была только одна новость на пользу евро, но её рынок проигнорировал. Потребительские цены в Германии выросли, что усиливает дальнейшие инфляционные ожидания, а это, в свою очередь, не даст свободы ЕЦБ для снижения ставки.

Итак, настроения на рынках поганенькие. Они и были такими, только для евро всё покрывалось алчностью инвесторов в европейский долг, стабильность которого обещал поддерживать Драги. У меня рука устала об этом писать. Для меня в данный момент важнейшим остаётся вопрос, который я не раз поднимал: полные портфели европейского долга набрали страждущие или ещё не наелись? Если под завязку, то стоит и упасть.

Для примера, после сегодняшнего аукциона можно увидеть, что доходность немецких десятилеток снизилась, а соотношение bid-to-cover выросло, чего не скажешь о бумагах периферии, я имею в виду именно спрос. Так что следим за донышком, о котором я напоминал, хотя бы по испанским десятилеткам. Минимум наблюдался на 4.888. Если минимумы обновляться не будут, то спрос на евро может начать понемногу падать. Хотя кто знает, вполне вероятно, что нынешняя доходность как раз и является той золотой серединой для инвесторов, которая удовлетворяет всех. Я уже писал, что психология долговременного инвестирования для меня тёмный лес.

По торговле. Я не знаю кто правее, тот, кто купил евро на прошлой неделе и забрал свои сто пунктов, или тот, кто хапнул сегодня за несколько часов все 150. Я в числе первых, и дураком себя не считаю. Времена "схватить и убежать" для меня давно прошли. Сегодня я поступлю совсем просто: куплю евро с текущих и поставлю отложенный ордер на продажу ниже 1.3250. Здесь пересекаются две границы: одна, которую я упоминал не так давно, лежит на 1.3260 и это край канала на дневном графике, вторая линия находится на недельном графике и является зоной отработки границы М-сетки.

Мирошниченко Михаил (consortium)

Примечания.

— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.

— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня.

— Все графики в публикации сняты с малых рабочих счетов. На них повторены ордера с основных счетов с задержкой по времени.

Сохраняю длинную позицию по акциям ПолюсЗолот, Сбербанк, Сбербанк-п, Сургнфгз-п. Продаю акции ГАЗПРОМ ао, Сургнфгз. Сделок на покупку акций не запланировано.

Московская биржа ММВБ и РТС. Торговля акциями и фьючерсами. Системный и алгоритмический трейдинг с использованием механических торговых систем. Обучение бирже и трейдингу.

В результате устойчивого ралли промежуточные ценовые проекции для индекса S&P 500 немого подросли. В краткосрочной перспективе у рынка ещё есть место для роста, тогда как для среднесрочных циклов, 13-недельного и 6-месячного, цель выросла до 1600 в марте.

Между тем, ввиду такого упорного роста можно уже делать примерные проекции долгосрочных циклов: для 2-4 годовых циклов это 1600-50, а для 8-летнего цикла и выше это 1900-50. Как вы понимаете, эти цели достижимы при условии, что ФРС продолжит накачивать ликвидностью систему. Иначе картина изменится.

Но и сейчас сохраняется возможность коррекции. С точки зрения ликвидности лучшее время для неё наступит в конце месяца и в начале марта, это будет период между расчётами ФРС по MBS, которое совпадёт со вторым раундом возврата 3-летних LTRO.

Ещё одна интригующая деталь для рынка акций: похоже, он действительно входит в поворотный момент. Здесь речь идёт уже о чисто математическом цикле Пи, равным 3141 дням. Этот цикл часто материализуется именно на фондовом рынке. К примеру, рост индекса S&P 500 с минимумов краха в октябре 1987г. до максимумов 2000г. занял чуть больше 3141 торговых дней. Половина цикла Пи равна 1570,5 дней – в конце этой недели будет в точности 4711 календарный дней (или 1,5Пи) с 24 марта 2000г., рекорда по индексу S&P 500. Конечно, это очень абстрактные рассуждения, и с такой точностью развороты происходят весьма редко, но это ещё один довод “ожидающим” коррекцию, и когда-нибудь количество обязательно перейдёт в качество. Хотя Пи-цикл «удивительно» совпал с предстоящим в конце месяца временным снижением уровня рыночной ликвидности.

Удачной торговли!

Газпром намерен ввести для независимых производителей принцип «транспортируй или плати» (ship-or-pay), в соответствии с которым компании будут подвергаться штрафам за невыполнение плана по транспортировке газа.

После ввода новых правил в случае падения потребления независимые производители потеряют часть выручки от реализации газа и будут вынуждены снижать объемы добычи, кроме того, рентабельность таких компаний пострадает от штрафов, которые будет взыскивать Газпром.

Соответственно, в случае введения принципа «транспортируй или плати» независимым производителям придется либо нести риски, связанные с недобором газа по заключаемым ими контрактам, либо вводить для своих клиентов контрактное условие take-or-pay, которое выставляет своим покупателям Газпром. В этом случае независимые поставщики потеряют конкурентные преимущества на внутреннем рынке, благодаря которым им удавалось заключать контракты с потребителями. Учитывая то, что тарифы на газ жестко регулируются ФСТ, гибкие условия контрактов были единственным преимуществом независимых производителей перед Газпромом, которое позволяло им привлекать новых клиентов. Таким образом, не исключено, что с введением данного условия независимые производители будут постепенно переходить на прямые поставки газа конечным потребителям.

В то же время сам Газпром в 2013 году рассматривает возможность отмены условий take-or-pay для внутренних потребителей. Госмонополия, снижая объемы экспорта и постепенно теряя свою долю на внутреннем рынке, в последнее время показывает падение выручки. По итогам 2012 года компания сократила объем реализации газа в РФ на 5,3%, до 266 млрд куб. м. Общая выручка, по предварительным данным менеджмента, снизилась на 5,1%, до $150 млрд.

Потребление газа в РФ в ушедшем году составило 459,5 млрд куб. м, что оказалось на 7,4% ниже показателя предыдущего года. Введением принципа «транспортируй или плати» Газпром намерен обезопасить себя от потерь, которые могут возникнуть с падением потребления на внутреннем рынке. Напомню, ранее концерн уже собирался сократить закупки у независимых производителей, чем вынудил бы Новатэк и других производителей снизить объемы добываемого газа, однако впоследствии отказался от данной затеи.

В Новатэке заявили, что газпромовское нововведение не принесет независимой компании каких-либо потерь. Отмечу, что внедрение данного принципа не окажет негативного влияния на Новатэк прежде всего потому, что компания в последнее время наращивает долю поставок конечным потребителям в общем объеме продаж. Так, в 3-м квартале 2012 года она составила 64,6%. Более того, руководство компании недавно сообщило, что планирует нарастить эту долю до 80-90%.

Увеличение объема поставок конечным потребителям выгодно Новатэку в плане разницы цен. Так, за девять месяцев 2012 года средняя цена реализации газа конечному потребителю была на 6% выше цены продажи трейдерам и составляла 1716 руб. за тыс. куб. м. Соответственно, повышение доли продаж конечным потребителям позволит Новатэку не только увеличить выручку от реализации газа, но и снизить негативное влияние от возможного введения Газпромом принципа ship-or-pay.

Цель по акциям Газпрома — 191 руб. Таргет по Новатэку — 496 руб.