Последние записи в блогах

Сегодня день европейских аукционов. Испанские десятилетки сегодня закрепились выше так называемой "критической" отметки в 6%. Я бы не сказал, что именно сегодня ситуация созрела для плохих результатов аукционов. Дело в том, что торги прошли вполне успешно. Правда Испания размещала краткосрочные бумаги, торги по которым прошли без излишней нервотрёпки, но спрос по сравнению с подобным апрельским аукционом снизился. Однако доходность выросла по всему спектру бумаг, как мы видим вплоть до десятилетних.

Итальянское казначейство вполне довольно, спрос на трёхлетние бумаги был неплохой, но тоже замечено увеличение доходности. Французы также размещали краткосрочные бумаги, но тут доходность упала, по-видимому инвесторы либо до сих пор считают парижские облигации тихой гаванью, либо ещё более простое объяснение, у инвесторов просто не осталось тихих гаваней вообще и размещают не туда, где потише, а туда, где по крайней мере негромко.

Но евро это не помогло. Как, впрочем, и всем рынкам. Меня удивляет золото. Не то золото, что можно использовать в промышленности, а то золото, которое золото. Которое во все века было средством накопления, символом богатства и знаком власти. Оно падает. Трёхлетний ровный безоткатный тренд в середине прошлого года вдруг превратился в бешеную пляску графика, в сумасшедшую волатильность. Сейчас я вижу картинку, напоминающую мне осень 2008-го, когда была паника и все искали пятый угол, а потом график золота превратился в параболу.

Я даже знаю почему сейчас золото непопулярно. Инвесторы ищут активы пусть с минимальной доходностью, но с максимальной гарантией, деньги на это есть. Но по миру ходит слух, что золото - очередной пузырь, и когда случится очередной катаклизм типа третьей (четвёртой, пятой) волны кризиса, то золото будет никому не нужно ни как промышленный металл, ни как предмет зависти соседей. Можете кидаться тухлыми помидорами, но в том, что сейчас происходит с золотом, я вижу ещё один признак очень опасного положения всех рынков и вероятность дальнейшего падения.

По торговле. Есть добавка к продажам евро на 1.2886. Все графики нарисованы вчера и позавчера, а сегодня нет желания опять точить карандаши. Часть ближайших целей в евро достигнута, а до глобальных целей ещё далеко.

Мирошниченко Михаил (consortium)

Примечания.

— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.

— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня.

— Все графики в публикации сняты с нерабочих счетов. На них скопированы ордера с реальных позиций с разницей в несколько пунктов.

Сделок на покупку не запланировано.

Акции Apple закрыли гэп

Самая дорогая по капитализации компания мира (капитализация примерно 530 миллиардов долларов), чьи акции показали 10 апреля исторический максимум на отметке 644 доллара за акцию, уже ровно через месяц котируются у своих минимумов с марта месяца. Даже спровоцированный хорошей отчетностью сильный рост, который образовал на графике ценовой разрыв- гэп, иссяк, тем самым закрыв этот гэп. Что же это может значить? Рост, после коррекции или пробой уровня 550-560 долларов?

Самое интересное, что похожая ситуация сложилась не только по акциям Apple, но и на всем рынке. Уже пятый день индекс широкого рынка S&P 500 колеблется у отметки 1350, слегка пробивая вниз и снова отскакивая от него. Продажи не могут продвинуть рынок глубоко вниз, но и покупателей нет. После того, как произошел гэп, объемы по акциям Apple упали примерно в два раза, в то время как общерыночные объемы остались примерно на прежнем уровне.

Факторов способных повлиять на котировки Apple, сейчас масса: от поведения широкого рынка до IPO Facebook. Отметим, что мультипликаторы эмитента выглядят достаточно интересными. P/E ratio 13.8, а Forward P/E и того 10.5- что ниже среднеотраслевых показателей. Долгов нет, а дивидендная политика с недавних пор стала более привлекательной. ROE аж 47%, что тоже намного выше среднеотраслевых. Смущает лишь перекупленность в моменте, ведь акции отлетели от 52-х недельных минимумов на 82%. Ну и конечно, следует помнить, что все эти мультипликаторы актуальны, если верить в продукцию компании, в то, что ее популярность не пережила свой максимум.

Было бы еще неплохо, если бы компания произвела дробление своих акций. Уж слишком они дорогие, для мелкого частного инвестора. Кстати, неплохо выглядит сделка по продаже июльских коллов 800 и путов со страйком 400. Весьма вероятно, что бумага останется в этом диапазоне.

Акции Cisco за месяц упали на 20%

Отчетность Cisco не обрадовала инвесторов. Акции продолжили свое падение и в пятницу, открывшись с гэпом уже в четверг. В четверг бумаги потеряли более 10%, и это уже не в первый раз, когда отчетность заставляет инвесторов и спекулянтов продавать бумаги.

Технически, бумага показала разворот тренда еще в апреле, когда был пробит восходящий тренд, длящийся почти год, и показавший свой минимум - 13.3 доллара сразу после августовских событий. Напомним, что в августе фондовый рынок США попал под распродажу, сразу после того, как рейтинговое агентство Standard & Poors снизило рейтинг штатов. Cisco отделался легким испугом, потеряв всего 2 доллара с акции. С тех локальных минимумов, бумага начала свой рост вплоть максимума до 21.3, установленного второго апреля.

Коррекция сначала была весьма вялой и пробой трендовой линии казался неуверенным. Акции долго колебались вокруг 23.6%, даже образовав фигуру классического анализа Head and Shoulders. Линия шеи, аккурат проходила на уровне 23% коррекции, то есть на 19.25-19.4 доллара. Пробив первый барьер, акции устремились к следующему, и даже было оттолкнулись от 38.2% по Фибоначчи. Но вышедшие данные сделали свое дело, и котировки открылись уже ниже 50%, устремившись сразу после открытия торговой сессии в четверг к 16.5 долларов, где проходит последняя отметка по Фибоначчи- 61.8%. Последние три- четыре дня объемы по этой бумаге были в разы выше средневзвешенных.

Аналитика компании My Trade Markets

http://mytrademarkets.com/ee/rus

Результаты Клуба за 11.05.2012 и 12.05.2012

http://www.fora-capital.ru/club/

11 мая был чудовищно боковой день. Можно даже новую аббревиатуру ввести – ЧБД. Даже на этих волнах кто-то смог заработать. Конечно, серьезные трейдеры в узком боковике не торгуют, но ведь наши стажеры только учатся. Пока что им это позволительно, хоть и никто из топ-10 активного участия в торгах пятницы и субботы не принимал.

12 мая была очередная торговая суббота. Это чудовищная выдумка нашей биржи мало кому пришлась по вкусу. Зачем нужны торги, когда их фактически нет? Может быть, стоит придерживаться Трудового кодекса?

Ниже приведены участники нашей программы, показавшие лучшие результаты за 11 мая:

Результаты за 12 мая:

Так выглядит наш текущий рейтинг топ-10:

НОВАТЭК. Результаты 1 квартала 2012 г. по МСФО

В 1 квартале 2012 г. выручка НОВАТЭКа выросла на 21% г-к-г до 54,3 млрд руб., что в целом совпало с нашими ожиданиями. Увеличение выручки связано в основном с ростом объемов производства. Расходы росли более быстрыми темпами — 36% г-к-г, что связано с тем, что тариф на газ будет проиндексирован только с 1 июля, а НДПИ уже вырос на 5%, а также с наращиванием транспортных расходов из-за увеличения доли поставок конечным потребителям с 51% до 76%. Чистая прибыль составила 21,2 млрд руб., увеличившись на 12% относительно прошлогоднего результата.

Наш взгляд на НОВАТЭК не изменился: перспективы эмитента уже учтены рынком в его цене. Компания не входит в число наших приоритетов.

ВЬЮ РЫНКА ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА 14 мая 2012 ГОДА.

Если посмотреть на фьючерс S&P500, то всю прошлую неделю он торговался в очень узком диапазоне 1340-1363 пункта. Мне его поведение напоминает проторговку дна. И хотя с начала коррекции максимальное падение составило всего 5,6% (1339/1419,25) – это не так много для коррекции, но продолжается падение уже 8 недель (27 марта) и ЭТО УЖЕ МНОГО ДЛЯ КОРРЕКЦИИ.

В пятницу появился также серьезный негативный сигнал для рынков.

ПЕРЕЛОМ В НАСТРОЕНИЯХ НА РЫНКЕ ОПЦИОНОВ

В течение всей коррекции put/call-коэффициент оставался в рамках бычьего рынка, и настроения квалифицированных инвесторов (Ticker Sense, DAX sentiment) тоже оставались бычьими.

Однако в пятницу произошел резкий скачок величины put/call-коэффициента и прорыв за пределы бычьего диапазона.

В целом, это сильный медвежий сигнал. Притом, что странно - это наблюдалось почти при нейтральном поведении рынка ( S&P500= - 0,34%).

Свидетельствует ли это о том, что коррекция собирается перейти во что-то более серьезное? Думаю, что пока рано делать такой вывод.

Должным образом интерпретировать это событие невозможно не зная, какие сделки скрывались за изменением put/call- коэффициента. Возможно, что прошли крупные сделки по покупке путов. Вопрос в каких страйках - ценовых и календарных?

Если это ближайший календарный страйк, то это может оказаться вовсе и не медвежий сигнал. Поскольку маркетмейкеры сделают все возможное, чтобы они истекли на этой неделе без денег.

Сигнал требует дальнейшего подтверждения

Лично я думаю, что разворота в ближайшее время не произойдет.

Причина - диспозиция активов.

JPMORGAN СВОЕ «ОТПАДАЛ»

После известий об убытках ( заметим, что убытки на самом деле пока лишь виртуальные, а не реальные!), которые понес JPMorgan в результате неудачных действий своего подразделения, в пятницу акции компании упали на 9%.

При этом были зафиксированы чрезвычайно большие объемы торговли.

Это свидетельствует о том, что с большой вероятностью в ближайшие дни мы увидим меньшей мере приличный отскок. Это позитив для фондового рынка.

На мой взгляд, прекращению коррекции мешает неопределенность вокруг Греции. Фактор – чисто психологический. Ибо думаю, что никакого выхода Греции из еврозоны пока произойти не может, а диспозиция активов в пользу EURO-активов.

Доходность 10-year US Treasuries находится на уровне 1,84% и инвесторы чувствуют на этих уровнях себя неспокойно.

В целом «безопасные активы» - а к ним помимо US Treasuries можно отнести UK gilts, Japan JGB и German bunds перенасыщены капиталом и имеют очень низкие доходности вблизи многолетних минимумов.

Мое мнение - о чем уже много раз писал – на таких уровнях они уже не являются столь «безопасными». При том, что рынки живут ожиданиями повышения процентных ставок, ставок доходности по казначейским облигациям и запуска новых программ QE.

СИТУАЦИЯ ВОКРУГ ГРЕЦИИ

Если трем основным партиям – сторонникам сохранения Греции в еврозоне - не удастся сформировать коалиционное правительство, то в середине июня пройдут новые парламентские выборы.

На этих выборах представительство этих партий в парламенте неизбежно уменьшится.

Вопрос: им это надо?

Поэтому я думаю, что, дождавшись определенных уступок со стороны официальных кругов еврозоны, они закончат политические игры и все-таки создадут в ближайшие дни правительство.

Сообщения о том, что Тройка начала смягчать свои условия, уже появились на выходных.

Завтра состоится заседание министров финансов еврозоны. Возможно, что там новые поблажки грекам обретут официальную форму.

Сегодня нет никаких существенных событий, кроме данных по промышленному производству в еврозоне и аукционов по размещению госдолга, которые пройдут в Германии, Франции, Испании, Италии.

Я ожидаю, что аукционы пройдут успешно и bid/cover будет приличным - вследствии того, что размещается главным образом краткосрочный долг.

Календарь с самыми важными событиями на эту неделю вы можете посмотреть здесь: http://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=1934

В покупке по стоп-лимит заявкам

акции: ВТБ ао, РусГидро, Сбербанк-п, Татнфт 3ао, Уркалий-ао

фьючерсы: EDM2, VBM2

В продаже по стоп-лимит заявкам

акции: ГМКНорНик, ИнтерРАОао, Новатэк ао, ЛУКОЙЛ, ПолюсЗолото, Ростел-ао, СевСт-ао, Сургнфгз, Сургнфгз-п

фьючерсы: GMM2, GZM2, EuM2, LKM2, RIM2, RNM2, SiM2, SRM2, VBM2

Вне рынка

акции: ГАЗПРОМ ао, НЛМК ао, Роснефть, Сбербанк, ФСК ЕЭС, ХолМРСК ао

фьючерсы: GDM2

Российский рынок сегодня 14 мая 2011 года

ПРОГНОЗ ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА

Если посмотреть на фьючерс S&P500, то всю прошлую неделю он торговался в очень узком диапазоне 1340-1363 пункта. Мне его поведение напоминает проторговку дна. И хотя с начала коррекции максимальное падение составило всего 5,6% (1339/1419,25), но продолжается падение уже 8 недель (27 марта) и ЭТО УЖЕ МНОГО ДЛЯ КОРРЕКЦИИ.

Неопределенность вокруг Греции продолжает давить на рынки. Если трем основным партиям – сторонникам сохранения Греции в еврозоне - не удастся сформировать коалиционное правительство, то в середине июня пройдут новые парламентские выборы.

На этих выборах представительство этих партий в парламенте неизбежно уменьшится.

Вопрос: им это надо?

Поэтому я думаю, что, дождавшись определенных уступок со стороны официальных кругов еврозоны, они закончат политические игры и все-таки создадут в ближайшие дни правительство.

Сообщения о том, что Тройка начала смягчать свои условия, уже появились на выходных.

Завтра состоится заседание министров финансов еврозоны. Возможно, что там новые поблажки грекам обретут официальную форму.

Сегодня нет никаких существенных событий, кроме данных по промышленному производству в еврозоне и аукционов по размещению госдолга, которые пройдут в Германии, Франции, Испании, Италии.

Я ожидаю, что аукционы пройдут успешно и bid/cover будет приличным - вследствии того, что размещается главным образом краткосрочный долг.

В Америке сегодня нет никаких экономических данных и негатива пока не просматривается

JPMorgan свое отпадал ( объяснение будет во вью рынка)... и я не вижу возможных «засад» с этой стороны.

Таким образом, у рискованных активов на сегодня складываются благоприятные перспективы.

Более подробно во вью рынка.

.........................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ ВАНУТЫ С QUOTEFORUM.RU

Не стали наши делать размашистые движения в субботу, сначала скромно припали, во второй половине сессии скромно (на процент от лоев) приподнялись, закрылись в небольшом минусе по мамбе, так как лукойл вполне адекватным минусом отыгрывал состоявшуюся отсечку.

Судя по амерским графикам, по фсипу может быть какое угодно движение вниз, они могут также упасть и частично выкупиться, но закрыть неделю выше текущих пока кажется невероятным. У нас же другая ситуация, мы должны сыграть неделю снизу вверх, не можем, а должны (в плане обоснованного предположения, а не долженствования). Вопрос заключается в том, будут ли сегодня наши играть вниз на опережение Хозяев, по ГП мощнейшей поддержкой, от которой обязательно пойдет высокий отскок, выглядит зона 151-153, но и от 154-155 в любой момент бумага, падающая подряд 10 недель, вполне может развернуться и сыграть +10+15 рублей от показанных лоев. Наши должны выдать нормальные отскоки по фишкам, которых перед отсечками принудительно опускали, и только после этого мы возможно начнем "новый бизнес" - новое движение вниз с целью 1200-1250 по мамбе. Поэтому доигрываем идею отсечек, держим лонг по ГП и играем от лонга.

.......................................................................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ ОТДЕЛА АНАЛИТИКИ КОМПАНИИ ITINVEST.RU

Ожидаем открытия индекса ММВБ с гепом вниз порядка 1%. Выходной день добавил к текущей картине негативных политических красок, так как стало известно о безрезультатности новой попытки сформировать правительство в Греции и проигрыше партии Ангелы Меркель на парламентских выборах в земле Северный Рейн-Вестфалия. Однако, если в случае Греции слабый просвет надежды есть в виде предложений Большой Тройки по существенному пересмотру ряда пунктов в договоре с Грецией в случае формирования проевропейского правительства. Т.е. вся текущая ситуация все больше похожа на торг. Сложнее складывается ситуация в Германии. Сторонники сохранения единой еврозоны в виде Ангелы Меркель имеют серьезные шансы проиграть текущие выборы парламентские выборы, что может привести к невозможности дальнейшей поддержке стран PIIGS в среднесрочной перспективе. В целом, пока фьючерсы на S&P500 и Brent реагируют на эти события достаточно умеренно из-за достижения нижних уровней консолидации. По нашим индексам, после утреннего гепа мы ожидаем консолидации в районе 1360-1390 пунктов по ММВБ. Однако, в случае получения дополнительной негативной информации, диапазон консолидации имеет хорошие шансы быть пробитым вниз, что спровоцирует как закрытие длинных позиций, теми, кто набирал их на прошлой неделе в надежде на формирование дна, так и наращивание коротких позиций. В целом, цель нисходящего движения в таком случае будет в районе 1320 пунктов по ММВБ, в сторону минимумов прошлого года.

Меня сейчас беспокоит несколько вопросов, разрешение которых создаст ценовое давление и уточнит или опровергнет некоторые рыночные тенденции. Пятница и последние дни недели показали, что спекулянты оказались в тупике, это подтвердили все ведущие рынки, американская и европейская фонда и валютный рынок. Попробую написать по порядку и без лишнего углубления в дебри.

1. Ни для кого не секрет, что JPMorgan Chase висит на волоске. Рынки привыкли глядеть на Морганов как на too big. И совершенно забыли про историю братьев Леманов, которым никто не помог в царстве Акул и Китов. А ведь не так давно, в начале апреля, JPMorgan и Goldman Sachs опережали того же Morgan Stanley в рейтингах и их перспективах, на Morgan Stanley вообще смотрели как на аутсайдера. И вот как вышло. Сумасшедший риск банкстеров, который я так рьяно недавно осуждал, повернулся против них и ударил с тылу.

Моё мнение - поделом. Зажрались и обнаглели, я бы на месте Феда не стал бы помогать. Мало им Фитч в субботу снизил рейтинг. Но тут, как обычно, палка о двух концах. Бернанке, наверно, тоже костерит Морганов последними словами. Ещё бы, только что экономика стала подавать некоторые признаки пусть не улучшения, но стабилизации, и здесь опять такой удар по финансовой системе. Всем понятно, что крах JPMorgan вызовет падение всех рынков, а это зацепит экономику и коту под хвост все ваши восстановления. Значит Феду придётся вмешиваться. И правило Волкера теперь точно примут со всеми самыми жёсткими уточнениями.

2. Греция не даст покоя до тех пор, пока политики не разберутся в своей борьбе за управление. Мне не раз в голову приходила мысль о том, что среди политиков попадаются люди, которые действительно хотят достичь реальных хороших результатов и идут во власть именно работать, а не изображать работу, подгребая в это время под себя. Глядя на всех тех, кто сейчас рвётся в греческое правительство, я не вижу стремления к работе, я вижу стремление к превосходству над другими лидерами. Нет согласия, нет договорённости, есть принципы, высосанные из пальца, есть демагогия и самоутверждение. Больше ничего там нет. Ещё есть явный саботаж, то ли привнесённый извне, то ли доморощенный. У меня мнение простое: никаких договорённостей они там не достигнут, а если какой-то консенсус и образуется, то только на время и под давлением обстоятельств. Это будет как плохо залеченная тропическая лихорадка, нет-нет, да и проснётся.

3. Франция отошла на второй план, но Оланд и его позиция социалиста ещё не раз всплывёт на поверхность. Я, кстати, поддерживаю многие идеи Оланда, не буду вдаваться в подробности, но рынки воспринимают его как препятствие для продвижения позиций Меркель и остального устоявшегося буржуазного сообщества, а, значит, Оланд - деморализующий рыночный фактор, за которым глаз да глаз.

4. Я повторяюсь. Я очень часто повторяюсь. Наверно я это делаю для себя, для того, чтобы не забыть и для того, чтобы общая картина рыночной ситуации и ожиданий получше уложилась в голове. Так вот, положение испанских и итальянских банков за прошедшую неделю не улучшилось, а Банк Японии в сотый раз предупредил, что он всегда готов повернуть рынки вспять и кто будет посягать на йену и тянуть её вверх, скоро получит по рукам.

5. Не хочу трогать Китай с его внутренним и внешним экономическим и финансовым воздействием. Не хочу задевать и брать во внимание хотя бы потому, что Китай далеко и Китай вроде сам по себе. Но это не так, Китай близко и его влияние на мировые рынки усиливается. Очередное снижение нормы банковского резервирования на 0,5 б.п. может придать участникам рынков рисковых настроений. Тут принцип простой, уж если осторожные китайцы дают финансовой системе некоторую свободу, то и всем остальным можно пробовать залезть в риски.

Выводы неоднозначные. JPMorgan заявляет, что ничего страшного не произошло, по крайней мере своим клиентам обещано получение всех выплат вовремя и в полном объёме. Знаем. Проходили. Фитчи так просто рейтинги не снижают. В Греции не сегодня - завтра могут поставить всё на места и сформировать правительство, лояльное ко всем пактам с ЕС. Оланд не будет сильно кричать и давить, а просто согласится на время с нынешней политикой европейской политической системы. Так что позитив может вылезти откуда ни возьмись. И рынки возрадуются. И евро, очень реагирующая на любой позитив, тут же вознесётся на пьедестал и гордо посмотрит на окружающий её бардак. Может быть.

Но я больше склоняюсь к негативному настрою рынков. Слишком много и сразу навалилось. Перебор, так сказать.

По графикам. Очень хорошим индикатором настроений является S&P500. Примитивный теханализ рисует условный нисходящий канал и индекс вроде бы возле нижней границы и пройти её пока не в силах. Ключевой уровень 1355, который я недавно обозначал, не пройден. Такое впечатление, что пора дальше вверх, коррекция случилась и алга. Но что-то мешает мне поверить очевидному зрелищу. Хотя бы то, что 1365, ещё одна сильная линия, не пробивается вверх, а 1355 уже испилили вдоль и поперёк. Так что остаётся очень большая вероятность и представляется очень хорошая возможность проверить на хлипкость всё, что лежит ниже. В случае пробоя вниз, ближайшие цели определяются в районе 1300.

Вторым важным индикатором настроений, но уже европейских, я всегда считал и считаю DAX, я даже FTSE в последнее время не беру во внимание. Я перерисовал картинку относительно того, что было нарисовано 6 мая. Картина настроений очень похожа на S&P в том, что окончательно не пробит, но пройден ключевой уровень 6545. И точно так же, как и в S&P, уровень тестируется снизу. По поведению этих двух индексов я могу предположить, что сейчас момент истины для фондовых рынков. Не смогут восстановиться в ближайшие пару дней - значит обвалятся. Причём очень хорошо обвалятся, если верить весёлым картинкам. Да и причин для обвала хоть отбавляй. Если оперативно не вмешаются Фед и ЕЦБ.

На недельном графике евро не исполнены две намеченные цели, 1.2870, которая совсем рядом, и 1.2705. Вполне возможно, что это просто мои "хотелки", но техническая картинка с временными зонами, построенными с помощью М-сетки, говорит, что надо как-то до этих целей добираться.

А на дневном графике нет отработки целей выхода из классического треугольника, которые были обозначены ещё в понедельник. Это в районе 1.26. И нет обещанного касания нижней стенки канала возле 1.28. Предполагаю, что мы должны туда придти. Я думаю, что понедельник-вторник расставят все приоритеты. И я не уверен, что я стопроцентно прав.

Из всех продаж, набранных в пирамиду, остались только верхние, и то частично. Все нижние закрыты в пятницу в районе 1.2940.

Мирошниченко Михаил (consortium)

Примечания.

— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.

— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня.

— Все графики в публикации сняты с нерабочих счетов. На них скопированы ордера с реальных позиций с разницей в несколько пунктов.

Я писал подробно о диспозиции EURO-активов и USD-активов, уделял внимание и JPY-активам.

Последний прогноз Николая Корженевского заставил меня обратить внимание и на GBP-активы.

Вот что писал Николай в пятницу:

Тревожные голоса

Пятница 11 мая 2012 г.

Время выхода форекс обзора: 11:00

Мы сохраняем позиционирование без изменений.

Рынок завершает неделю без настроения. Как мы и ожидали, хуже всех себя чувствуют валюты Океании. Австралийский и новозеландский доллары - аутсайдеры по итогам уходящих пяти сессий (если, конечно, сегодня что-то внезапно не изменится). Слабость AUD и NZD связана в первую очередь с позиционированием. Рынок возлагал слишком много надежд на высокодоходные инструменты, и теперь толпа недавних покупателей превратилась в продавцов. Причина ухода от риска, однако, безусловно исходит из Европы. Возглавляет повестку дня по-прежнему Греция.

Накануне инвесторы получили результаты свежего опроса населения по поводу политических предпочтений. Выяснилось, что крайняя левая партия СИРИЗА набирает уже почти четверть голосов населения. Фактический результат последних выборов, напомним, - 16.8%. Популярность радикалов растет, а вместе с ней растет и вероятность пересмотра договоренностей с ЕС. Так как этот исход подразумевает выход Греции из состава еврозоны, позитивным для евро он быть не может. Мы полагаем, что единая валюта останется под давлением, и по-прежнему считаем шорт в EURGBP наиболее адекватным способом позиционирования. Наша тактическая цель здесь - 0.78. Кроме того, влиять на рынок сегодня будут результаты JPMorgan. Банк неожиданно объявил о гигантском убытке по синтетическим позициям. Торговля такими продуктами лишила компанию 2 млрд долларов. Трейдеры вполне могут воспринять это как очень нехороший знак по поводу происходящего в глобальной финансовой системе. Аналитики AForex ожидают дальнейших продаж риска, которые, правда, могут быть разбавлены фактором пятницы.

Я категорически не согласен с выделенным в этом фрагменте утверждением:

Мы полагаем, что единая валюта останется под давлением, и по-прежнему считаем шорт в EURGBP наиболее адекватным способом позиционирования. Наша тактическая цель здесь - 0.78.

Мое мнение – EURO/GBP не имеет потенциала для движения вниз. И вовсе не только потому, что пара находится на многолетних минимумах.

Главная причина здесь другая: диспозиция активов.

ГЛАВНЫЙ ГРАФИК ДИСПОЗИЦИИ GBP-АКТИВОВ

Представленный ниже рисунок дает представление о диспозиции GBP-активов за последние 5 лет. Весну 2007 года я взял за базу.

Здесь сравниваются британский и американский рынки облигаций и акций.

TLH -ETF – инвестирующий в US Treasuries со сроками погашения 10-20 лет.

IL04.L - это его британский аналог, торгуемый в Лондоне. Он инвестирует в gilts со сроками погашения 15-25 лет.

Стоимость акций этих ETF примерно в соотношении 1:2 к стоимости самих облигаций (которых я не нашел в Yahoo Finance).

На рисунке также представлены британский фондовый индекс FTSE и его американский аналог – индекс Dow Jones.

Рисунок показывает, что долгосрочные UK gilts перекуплены даже сильнее, чем US Treasuries.

Притом если в динамике US Treasuries как-то чередовались рост/падение, то в UK gilts за это время не было ни одной приличной коррекции. Только неуклонное движение вверх.

Так выглядит график основного бенчмаркера британского рынка облигаций – UK 10-year gilts за последние 5 лет.

Учитывая намечающуюся общую тенденцию роста доходности «безопасных активов», к которым относятся и британские облигации, о которой я недавно несколько раз писал, покупку долгосрочных UK gilts нельзя считать перспективной покупкой.

Но в Англии есть еще один актив, к которому инвесторы (особенно российские) проявляют всегда повышенный интерес ввиду особенностей его налогообложения.

Это недвижимость. Может быть, здесь есть потенциал?

ПЕРСПЕКТИВЫ БРИТАНСКОГО РЫНКА НЕДВИЖИМОСТИ

Посмотрим на три основных показателя этого рынка.

1.Разрешения на ипотечное кредитование. Последние данные, публикуемые Банком Англии, - в порядке, но месяцем раньше был серьезный провал (см. на рисунке)

2. Nationwide HPI.

Этот индекс показывает цены на дома, реализуемые через ипотечные кредиты.

http://www.nationwide.co.uk/default.htm

Последние данные показали -0,2% при прогнозе +0,5% (показаны на рисунке внизу)

3. RICS House Price Balance. Это индикатор отражает процент наблюдателей, сообщающих о росте цен в своей области наблюдения. Этот отчет является основным при оценке изменения цен в области недвижимости.

Последний RICS House Price Balance от 7 мая показывает не менее удручающую картину, чем Nationwide HPI: -19% при прогнозе -10%.

RICS UK Housing Market Survey

Рынок недвижимости не виноват в том, что в Великобритании такой высокий CPI.

Вопрос: в какие же GBP- активы инвесторы могут вкладывать деньги?

На мой взгляд, подходящих активов здесь нет.

В то же время в EURO-зоне привлекательные активы для покупки имеются и в широком ассортименте. Это как активы с фиксированной доходностью, так и фондовые активы.

ВНЕШНЕТОРГОВЫЙ БАЛАНС

Посмотрит на основные обменные курсы GBP за последние 6-8 месяцев

EURO/GBP

MA(50) за 10.10.2011 = 0,8722

МА(50) за 11.05.2012=0,8245

50-дневная простая скользящая средняя опустилась за это время на 5,5%.

Это дает существенное превосходство еврозоне во внешней торговле и скажется в ближайшее время на экономических показателях в пользу еврозоны.

GBP/USD

MA(50) за 10.10.2011 = 1,5998

МА(50) за 11.05.2012=1,5959

Снижение GBP/USD– несущественно, средняя скользящая все-время находилась ниже этого уровня. Влияние нейтральное.

Резюме:

Если исходить из того, что в еврозоне в ближайшие месяцы не произойдет коллапса, то, скорее всего, EURO/GBP уже сделал многомесячные минимумы и вполне приемлем для долгосрочной покупки.

В отношении GBP/USD делать прогнозы сложнее, поскольку USD-активы тоже перекуплены.

На мой взгляд, ожидания запуска QE3, которые постоянно циркулируют по рынку, не должны GBP/USD дать возможность опуститься существенно ниже 1,60.

В конце лета – начале осени, когда эти ожидания будут постепенно вырисовываться во что-то реальное, я ожидаю, что GBP/USD будет торговаться ближе к 1,65.