Последние записи в блогах

Похоже, Александр Мамут все-таки нашел покупателей на свой пакет в Евросети. СМИ пишут, что его могут выкупить Ростелеком и Мегафон. Пока эти сообщения официального подтверждения не получили, не была названа и возможная цена актива. Если сделка состоится, облик мобильной розницы в России может существенно измениться.

Александр Мамут через компанию Euroset Holding N.V. владеет 50,1% акций Евросети, остальные 49,9% принадлежат Вымпелкому. Кроме того, есть сведения, что пакет до 0,1% приобрела телеведущая Ксения Собчак, которая работает в Евросети.

Напомню, что это далеко не первая попытка Александра Мамута продать свой пакет. Весной прошлого года планировалось провести первичное размещение Евросети, однако оно не состоялось из-за недостаточного спроса на акции. Компания выглядела явно переоцененной: банки-организаторы размещения установили диапазон оценки всей компании в $2,7-3,3 млрд.

В конце прошлого года пакет был вновь выставлен на продажу, а оценка всей компании даже повысилась: на этот раз она составила $3,6-3,9 млрд. Связаны ли последние новости с этим событием, пока неизвестно, однако срок мандата Тройки Диалог, которая была уполномочена продать пакет в декабре, уже истек. Кстати, тогда же от исполнения опциона на покупку доли в 24,95% отказался Вымпелком.

Я предполагаю, что во всех случаях свою роль сыграла высокая оценка компании. По имеющимся сообщениям, ее выручка за первое полугодие 2011 года была равна 28,58 млрд рублей, а чистая прибыль — 1,46 млрд. В 3-м квартале выручка Евросети по МСФО составила 19 млрд рублей. Таким образом, последняя оценка компании соответствует примерно 1,52 годовой выручки. При этом среднеотраслевой мультипликатор EV/Sales для магазинов бытовой электроники составляет примерно 0,5х. Таким образом, справедливая стоимость Евросети — примерно $1-1,1 млрд.

Между тем в сентябре 2008 года Мамут приобрел Евросеть у Евгения Чичваркина и Тимура Артемьева, исходя из оценки компании в $1,25 млрд, и вряд ли сейчас согласится на меньшую цену. Таким образом, возможную стоимость его пакета можно оценить в широком диапазоне в $500-1900, однако, по некоторым слухам, бизнесмен рассчитывает получить за свой пакет не менее $1,05 млрд.

Совместное владение Евросетью должно обеспечить акционерам-операторам мощный и качественный канал сбыта. По моему мнению, в нем особенно заинтересован Ростелеком: президент компании Александр Провоторов ранее сообщал, что идут переговоры о покупке доли в крупном мобильном ритейлере и заявлял о намерении оптимизировать собственную розницу.

Все операторы отмечали более высокое качество привлекаемых абонентов при работе через контролируемую ими розницу: такие клиенты больше и дольше пользуются их услугами, обеспечивая более высокие доходы. С другой стороны, операторы-владельцы могут обеспечить снижение коммерческих расходов за счет меньшего объема комиссий по сравнению с независимыми ритейлерами. Есть положительный пример МТС. Компания обладает очень мощной розничной сетью, которая обеспечивает ей выручку, практически равную себестоимости продаваемых устройств и аксессуаров. Это серьезное достижение для сотового оператора, для которого розница лишь вспомогательное для основного бизнеса направление.

В настоящий момент Евросеть располагает 5,26 тыс. салонов связи по всей стране, планируя открыть в 2012 году еще порядка 800 (из них 400-500 для Вымпелкома под брендом Билайн). У Мегафона 1,65 тыс. собственных салонов и 2,3 тыс. франчайзинговых, у МТС — 4,14 тыс.

На конец 2011 года, сумма краткосрочных финансовых вложений и денежных средств на балансе Мегафона составила 87,4 млрд рублей, чего более чем достаточно для совершения стратегического приобретения. Ростелекому же, скорее всего, придется прибегнуть к заемным средствам. Однако именно для него приобретение доли в Евросети должно дать максимальный эффект: сокращение собственных неэффективных розничных точек должно обеспечить снижение SG&A-расходов и рост рентабельности.

Впрочем, пока оценка бумаг Ростелекома близка к справедливой: целевая цена по его акциям составляет 149,58 рубля. Между тем хотелось бы напомнить, что близится присоединение Связьинвеста к Ростелекому. Президент Дмитрий Медведев распорядился завершить сделку в течение 12 месяцев. Возможно, это вопрос будет вынесен на ГОСА, которое запланировано на июнь, и желающим принять участие в голосовании по нему имеет смысл держать акции хотя бы до закрытия реестра, которое в прошлом году пришлось на 10 мая.

В покупке по стоп-лимит заявкам

акции: ГАЗПРОМ ао, ГМКНорНик, НЛМК ао, Новатэк ао, Роснефть, Ростел-ао, РусГидро, СевСт-ао, Уркалий-ао

фьючерсы: GMM2, GZM2, EDM2, EuM2, LKM2, RNM2, SiM2

В продаже по стоп-лимит заявкам

акции: ИнтерРАОао, ЛУКОЙЛ, Новатэк ао, ПолюсЗолото, Сургнфгз, Сургнфгз-п, Татнфт 3ао, ФСК ЕЭС ао, ХолМРСК

фьючерсы: GDM2, EuM2, RIM2

Вне рынка

акции: ВТБ ао, Сбербанк, Сбербанк-п

фьючерсы: SRM2

Эксперты:Елена Ланцевич – аналитик по акциям

Вашему вниманию предлагается традиционный обзор торгов на российском рынке акций за период с 11 по 23 марта. В отчетном периоде значение индекса ММВБ снизилось на 3,7п.п. Активность операторов рынка в отчетном периоде была на среднем уровне.

Посмотрим, кто стал лидерами роста и снижения в разрезе традиционных групп акций.

Группа 6.1

В группе 6.1 в пятерке лидеров сразу три префа Сургутнефтегаз, Транснефть и Сбербанк. Поддержку движению котировок оказало приближение дат закрытия реестров для целей выплаты дивидендов. Кстати в Сбербанке также стали известны рекомендации совета директоров по размеру дивидендных выплат: это 2,08 руб. на одну обыкновенную и 2,59 руб. на одну привилегированную акцию. В пятерку также попали Ростелеком и МТС. Вероятно, инвесторы позитивно восприняли новость о планах «Большой тройки» и Ростелекома создать единую инфраструктурную компанию.

Лидером падения в группе стала ФСК, -12,1%. Рынок негативно отреагировал на полученный компанией убыток за 2011 г. по РСБУ из-за переоценки пакета Интеррао. Есть вероятность, что компания не заплатит дивиденды. Далее в аутсайдерах НЛМК с падением 9,5%. На этой неделе компания опубликует отчетность по итогам 2011 г., на фоне падения цен на сталь инвесторы не ждут высоких результатов. Следующая среди аутсайдеров - компания Интер РАО потеряла почти 9%. Вниз котировки толкала реакция рынка на схему консолидации ОГК-1, ОГК-3 и части Башкирэнерго по которой Интер РАО должна выпустить дополнительные акции. Что касается Газпрома, то здесь негативная динамика вызвана планами властей, изъять в виде налогов часть прибыли, полученной от индексации внутренних тарифов на газ.

Группа 6.2

Лидером группы стали бумаги группы ЛСР, прибавившие более 9%. Инвесторы, наконец-то, начали реагировать на сильные операционные данные компании по итогам прошлого года. НМТП вырос на 6,7%. Компания представила новую стратегию развития, которая предполагает фокусирование на развитие более рентабельных сегментов. В число лидеров попали также М-Видео с ростом 3,7% и Мосэнерго, выросшая на 2,5% на фоне хороших результатов за 2011 г. по РСБУ.

Аутсайдерами стали бумаги ОГК-1, потерявшие 8,7% на фоне слабых результатов за 2011 г. по МСФО, и конвертации в акции Интер РАО. Далее в числе аутсайдеров Акрон и Газпромнефть, снизившиеся более, чем на 6% в цене. Мечел преф. потерял 6,1%. К одной из его основных угледобывающих «дочек» – Якутуглю предъявила претензии Федеральная служба по надзору в сфере природопользования в рамках исполнения условий лицензионных соглашений. Замыкает пятерку Башнефть -5,7% на новостях о возможном отзыве лицензии для разработки месторождений Требса и Титова.

Группа 6.3

В число лидеров группы 6.3 вошли бумаги Соллерса +13,3%, Иркутскэнерго +6,6%, Дальневосточного морского пароходства +6,5% Камаза, прибавившего 5% на новостях о возможном увеличении в нем доли концерна Daimler. Замыкают пятерку акции МРСК Волги +4,6%.

Теперь аутсайдеры. Банк Санкт-Петербург преф возглавляет пятерку, а обычка замыкает. Негативной новостью послужило сообщение о списании крупного кредита. Более существенное падение префа объясняется также и закрытием реестра 11 марта для целей дивидендных выплат. В пятерке также акции ОПИНа -16,8% . Стала известна цена оферты группы ОНЭКСИМ, которая была дана миноритариям вследствие консолидации группой 83% акций. Цена оказалась существенно ниже рыночной на момент объявления, что было негативно воспринято рынком. Уфанефтехим - жертва реорганизации Башкирского ТЭКа, оценка компании для целей конвертации оказалась ниже, чем ожидал рынок.

Теперь посмотрим, как изменение котировок и пересмотр моделей аналитиками компании сказались на наших приоритетах.

В группе 6.1 наши приоритеты не изменились. Изменение доходности связано с динамикой котировок.

В группе 6.2 приоритеты также не изменились. Изменение доходности связано с динамикой котировок.

Изменения в группе 6.3. Нижнекамскнефтехим обычка и Холдинг МРСК преф. потеснили ЦМТ, а 5 позицию занял Банк Санкт-Петербург. Изменение доходности ОПИНа связано с курсовой динамикой.

Дополнительная информация на нашем сайте

www.arsagera.ru

Российский рынок сегодня 28 марта 2011 года

ПРОГНОЗ ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА

Окрыленный якобы намерениями ФРС стимулировать экономику (когда, чем – это осталось неизвестным) американский рынок акций вчера в начале сессии продолжил восхождение. Однако, оптимизма хватило ненадолго и уже через час он вернулся к закрытию предыдущего дня, где и провел почти всю сессию.

В конце сессии он сполз на несколько десятых % вниз.

Ралли продолжается слишком долго и зашло слишком далеко (в %). Акции стоят дорого по сравнению с облигациями и commodities – уже не раз приводил график S&P500, индекса CRB и цен на 30y US bonds.

Квартал заканчивается и впереди выход отчетности; и она не будет столь позитивной, как статистика. Статистика рисует искаженную картину – это признал сам председатель ФРС.

Коррекция назрела, но она не может состояться по простой причине: плеймейкеры по уши в лонгах, а сдать их некому. Дураков, действующих по рекомендациям Goldman Sachs, остается все меньше. Большинство просто сидят и ждут, когда финансовые монстры начнут схватку между собой.

Поэтому мы видим такой мертвый рынок. Торговый диапазон дня составил вчера всего 7 пунктов по индексу S&P500. Продавцов нет и покупателей тоже нет.

Заметим одну тенденцию: рынок стал больше по времени падать, чем раньше. В марте ровно в половине сессий зафиксирован рост, а в половине падение.

Это признак перехода рынка в коррекцию.

Рынок может корректироваться и во время роста. Если рынок медленно скользит вниз 4 сессии, а затем за 1-2 сессии возвращается и обновляет максимум – это не рост, это – коррекция.

.........................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ ВАНУТЫ С QUOTEFORUM.RU

Фсип практически дошел до 1420 (1419.75), но это было вне сессии, потом подвиг повторить не удалось, а к закрытию они скатились до 1405. В принципе сегодня логичен возврат к 1390 в основную сессию (до своего открытия фсип еще может побычить), ну а в четверг ждем полновесный ударный день вниз, с крупным минусом. Другие варианты мало того что нелогичны, но еще и маловероятны. Глядя на месячные графики амеров, появляется и еще одна мысль - мартовская свеча роста как клык вместо зуба, портит всю улыбку, в марте должен был быть коррекционный откат к 1285 по фсипу, а рынок протащили вверх принудительно, в итоге можно вообще игнорировать мартовский рост, и играть в апреле так, как будто в марте ничего вверх не было, а значит апрель вполне может выдать минус, 1285 будет повторено в первом полугодии, в этом нет ни малейшего сомнения. Иногда чтобы увидеть картину правильно, надо убирать нелогичные свечи, на падении такое тоже помогает увидеть отскок заранее.

Брент 125, Азия в минусе. Сегодня с очень большой вероятностью будет прилично минусовать европа.

Наши пока что очень трезво разыгрывают свою партию. Даже не взяв 1575 по мамбе, мы устремились вниз, и закрылись в минусе (на 1555). Скорее всего мы понимаем, что просвистим 1500 если амеры пройдут 1375-80, так что ориентиры просты и понятны - играем вниз, держим шорт, на отскоках его увеличиваем, мы подтвердили, что выше 1570-80 нам делать нечего. Пока что играть от шорта надо до конца недели, включая первую половину пятницы. Все идеально для продолжения снижения, грех не заработать на этом крупно. И никаких лонгов конечно не желаем, все очень дорогое))

.......................................................................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ АЛЕКСАНДРА ПОТАВИНА С ITINVEST.RU

Во вторник, обновив свои годовые максимумы, американские фондовые индексы завершили торги в красной зоне. Продажи накрыли рынок буквально в последний час биржевой сессии. Сложно сказать, что стало тому причиной, ведь игроки большую часть торгов игнорировали вышедшую негативную макростатистику. Индекс цен на жилье в 20 крупнейших городах США от S&P/Case-Shiller в январе опустился на 3,8%, зафиксировав снижение 5 месяц к ряду. Индекс доверия потребителей к экономике США в марте снизился до 70,2 пункта. Индекс деловой активности в производственном секторе региона ФРБ Ричмонда в марте опустился до 7 пунктов против 20 в феврале из-за резкого падения новых заказов. Да и глава ФРС Б. Бернанке вчера заявил, что пока еще рано говорить о полноценном восстановлении экономики США (и это на фоне беспрецедентной бюджетной поддержки) из-за проблем с безработицей и стагнирующим рынком жилья. Тем не менее, сравнивая дневной график индекса Nasdaqс остальными мировыми индексами, видна необычно высокая раскореляция их динамики с начала года. Еще бы, ведь акции Apple вчера опять обновили исторический максимум на уровне ($616,28), поднявшись на 51% с начала этого года.

Если на валютном рынке пока все относительно спокойно (EUR/USD1,3335), то котировки сырьевых контрактов на нефть (Brent$125/барр) и промышленные металлы (медь $8496/т; никель $17825/т; алюминий $2184/т) испытывают на себе давление со стороны продавцов. Согласно последним данным от API запасы нефти в США на прошлой неделе поднялись на 3,6 млн. барр., запасы бензина увеличились на 1,34 млн. барр., при сокращении запасов дистиллятов на 1,45 млн. барр. Утренние торги на азиатских биржах сегодня проходят преимущественно в красной зоне (MSCIAsia-0,7%).

В среду мы ждем умеренно-негативного начала торгов на наших биржах. Уже вчера вечером было видно отсутствие желания к покупкам на нашем рынке акций, несмотря на то, что индексы на Уолл-стрит уходили на новые максимумы. Во вторник индекс ММВБ обозначил поддержку на 1550 п., а от более ощутимых потерь нас спас резкий взлет акций ГМК НорНикель под закрытие сессии. Показательно, что наиболее слабыми акциями вчера были Газпром и Сбербанк. Думаю, сегодня остановку снижения индекса ММВБ стоит ждать возле уровней 1542-38 п. Хорошая поддержка по фьючерсу РТС расположена в районе 163 тыс. п. В среду Сбербанк опубликует результаты по МСФО за 4Кв11 и за весь 2011 г., и, судя по всему, особых сюрпризов здесь мы не увидим.

Сегодня в 12-30 выходят данные по ВВП Великобритания за 4 квартал. В 12-58 в еврозоне выходит данные по уровню частного кредитования за февраль. В 16-30 в США будет опубликован объем заказов на товары длительного пользования. В 18-30 ждем традиционных данных по запасам нефти и нефтепродуктов в Америке. Сегодня Минфин США проводит аукцион по продаже 5 -летних бондов на сумму $35 млрд.

Сохраняю длинную позицию по акциям ПолюсЗолото, Ростел-ао, Сбербанк, Сбербанк-п, ХолМРСК ао. Покупаю на открытии акции Сургнфгз-п. Сделок на продажу не запланировано.

Если специально заняться поисками причин роста евро, то причин можно и не найти, а головную боль заработать запросто. В фундаментальных взглядах сейчас царит хаос, сколько "за", столько и "против", я буквально на днях отчётливо сформулировал эту мысль. Глупо надеяться на то, что кто-то сверху принесёт решение на блюдечке, поэтому всё равно в этом хаосе нужно пытаться искать тенденциозные предпосылки. Иначе непонятно что мы имеем, зарождающийся восходящий тренд, или всё-таки коррекцию?

Минфин Испании разместил сегодня краткосрочные государственные долговые ценные бумаги на общую сумму 2,57 млрд евро. Если честно, то торги прошли неуверенно, покупатели не очень спешили и в очереди никто не стоял, однако реализовать удалось практически весь товар, правда снизив цену. Доходность немного выросла. В целом от аукциона неприятный осадок, какая-то неуверенность сквозит как в действиях покупателей, так и продавцов.

А вот Дадли из ФРС сегодня, по мнению некоторых господ-аналитиков, официально подтвердил свою готовность покупать европейские бонды, якобы для "для лучшего управления резервами". Так что же получается, ЕЦБ уже и не надо изворачиваться? ФРС покупает, китайцы тоже не против, японцы берут помаленьку в запас, глядишь - и пойдёт всё по проторенной дорожке, не забыть бы только про сбалансированные бюджеты и договор по ним, который обещались, кстати, в марте подписать все государства Евросоюза, А Меркель с Саркози в один голос твердили, что это панацея от всех болезней.

Вот только Испания нам сообщает, что никак им не справиться с теми требованиями, которые от неё требуют и не будет вам целевого дефицита бюджета, а будет вам такой наш бюджет, который у нас получится, и теперь режьте нас на куски и ешьте нас с маслом, как говорил незабвенный Райкин. Нет, не даром складывается мнение, что Испания может стать второй Грецией, если не хуже. Артачится больше, а дела там ничуть не лучше.

А размещения госбумаг в штатах проходят своим чередом. Доходность не растёт и не падает после снижения на прошлой неделе. Значит средства привлекаются. ФРС, я думаю, тоже к этому прикладывает руку, в рамках "Твиста", румбы или уж я не знаю, чем они там танцуют.

Получается, что как-то завязли мы. Европейские индексы сегодня снижались, я думаю на вялости испанского аукциона, а американские пока топчутся на месте без особого энтузиазма. Даже Nikkey ведёт себя последние недели без особой прыти, уже и обещания БоДж не спасают.

Если рассуждать по-простому, по-крестьянски, то получается простой по сути вывод: если, например, собрались падать, то зачем так упорно пёрлись вверх? Так что пока концы с концами не сходятся, будем продолжать рост, точнее я просто буду покупать, мне ничего другого не остаётся. Мои технические факторы, то есть просто пустые графики с пустыми полосками на них, говорят, что падать никто не желает, что бы там ни говорили злопыхатели.

По торговле. Более ранние покупки на месте, сегодня добавил ещё немного. Цели тоже не изменились, по крайней мере 1.35 пора уже коснуться.

Мирошниченко Михаил (consortium)

Примечания.

— Обзоры не являются рекомендациями к торговым операциям.

— Прежде чем делать выводы по конкретной статье, загляните в предыдущие, может быть там есть объяснение моих действий сегодня.

— Все графики в публикациях сняты с нерабочих счетов. На них скопированы ордера с реальных позиций с разницей в несколько пунктов.

28.03.2012. Главный драйвер – Бернанке!

Надо признать, что Бернанке умеет удивить рынки тогда, когда их участники этого не ожидают. Вспомните, в последнее время, особенно, когда стали устойчиво появляться обнадеживающие данные по восстановлению американского рынка труда, мнения большинства аналитиков сводились к тому, что у ФРС остается все меньше поводов для введения новых QE. Все в один голос заговорили о том, что в период роста в Америке QE3 не будет. Больше того, появились разговоры о том, что ФРС может начать повышать ставки значительно раньше объявленного Бернанке конца 2014 года.

На таком информационном фоне Доллар должен расти, а рынок акций – корректироваться вниз. В то же время Евро, находящийся к тому же под воздействием европейского QE (кредитов LTRO) – должен падать. Таков был до вчерашнего дня основной расклад, основная схема движений на валютном рынке. Немного смущало только то, что Евро не очень настроен падать, но я, например, списывал это на некий политический «заказ», не допускающий падения основного символа Еврозоны.

Изучение календаря на последнюю неделю марта вызвало, прямо скажем, некоторые опасения – слишком много Бернанке! Мы об этом говорили вчера. И г-н Бернанке в понедельник преподнес-таки всем сюрприз. В своем первом на этой неделе, он заявил, что «приверженность аккомодационной политике позволит добиться улучшения в сфере занятости». Повторю, Бернанке сказал, что улучшение состояния рынка труда потребует от Центробанка дальнейшего стимулирования экономики. Это сразу же было воспринято участниками рынка как сигнал чуть ли не к немедленному объявлению о начале нового этапа QE3. Или даже как фактическое объявление об этом самом QE3. А если это и не так, то уж во всяком случае, как то, что новая программа QE3 не исключена, но даже если ее не будет, то ставки будут оставаться низкими до тех пор, пока безработица не придет в норму. Наверное, именно это было целью Бернанке – убедить участников рынка в том, что ФРС слов на ветер не бросает, сказали, что ставки будут предельно низкими до

конца 2014 года, значит, так тому и быть, и сомнения всяких аналитиков и комментаторов неуместны.

Формальным основанием для заявлений такого рода можно, видимо, считать несколько ухудшившиеся данные американской экономической статистики, в частности, индекс национальной активности ФРБ Чикаго, количество подписанных, но неоплаченных договоров по продаже существующих домов и индекс деловой активности в обрабатывающей промышленности ФРБ Далласа. Но главный сигнал, скорее всего, прозвучал для ФРС с Уолл-Стрит – американский рынок акций не хочет снижаться из-за ухода инвесторов от риска, даже если это просто техническая коррекция. Массы инвесторов должны продолжать покупать, акции и фондовые индексы должны расти. Да и Доллар может вырасти слишком сильно под воздействием ухода от риска на фондовых рынках и возможного падения Евро под воздействием количественного ослабления ЕЦБ.

Этот новый поворот в речах председателя ФРС вызвал волну продаж Доллара по всему спектру рынка. Против Евро Доллар установил трехнедельный минимум и прочно обосновался выше 1,33. Фунт начал новую попытку покорить 1,60. Против Доллара выросли все. И если посмотреть на графики любой валютной пары, связанной с Долларом, да и на графики американских фондовых индексов, приходит в голову мысль о вербальной интервенции, которую весьма успешно провел вчера Бернанке.

Если вспомнить, как развивались события в понедельник, то сначала вышли очень хорошие данные по индексам делового климата и условиям немецкого института Ifo по Германии, а на выходных немецкие лидеры заявили о том, что Германия может поддержать планы по увеличению фондов спасения ЕС. На этом фоне Евро предпринял попытку вырасти, однако она не удалась, Евро столкнулся с волной продаж и установил минимальные значения сессии. Не помогли ни сильные заявления, ни сильные факты, но одна фраза Бернанке перевернула на рынках все.

Это действительно имело эффект интервенции, развернулись все рынки, подорожало и обычное, и «черное» золото, которые до речи Бернанке устойчиво снижались. На торгах в Нью-Йорке нефть WTI с поставкой в мае подорожала с 106,2 до 107,24 долларов за баррель после того, как Бернанке сказал свою программную речь. На торгах в Лондоне североморская нефть Brent с поставкой в мае выросла на 54 цента до 125.67 долларов за баррель.

Но главные успехи были достигнуты на рынке акций и фондовых индексов. Особенно преуспел индекс S&P 500, который достиг нового текущего максимума с мая 2008 года. В этом году индекс уже прибавил в цене 12%. И март, скорее всего, закончится ростом, и, возможно, новыми максимумами. И это, наверно, только начало, ведь это было только первое выступление Бернанке на этой неделе.

Сегодня глава ФРС выступает с лекцией в Университете Джорджа Вашингтона. Вероятно, после вчерашнего, он должен будет закрепить эффект и подтвердить, что заявленная им от имени ФРС позиция о том, что нынешний высокий уровень безработицы можно побороть с помощью стимулирующей денежно-кредитной политики действительно будет введена в действие. Если это так, то Бернанке еще раз (или даже – не раз) покажет, что ФРС сделает все возможное, чтобы сохранить свою стимулирующую денежно-кредитную политику, даже не смотря на улучшение в экономических данных, в том числе и безработицы. Этим заявлением ФРС, а вернее, американские финансовые власти, сконцентрировали внимание инвесторов на своей основной цели – они хотят, чтобы основной вектор развития рынков был направлен на поддержку спроса на рисковые активы. Хватит зацикливаться на долговых проблемах Еврозоны, переключайтесь на рост и в США, и в крупнейшей экономике Европы – Германии, рынки залиты ликвидностью, надо переключаться на рисковые активы. Как-то так, наверно, выглядит призыв Бернанке.

Главное тут, как обычно, в деталях. Если целью Бернанке было только подтвердить, что ставки и политика ФРС сохранятся до конца 2014 года, как это было заявлено ранее – это одно, и это Бернанке, собственно, уже сделал вчера. Но если цели более «продвинутые», то теперь в его следующих речах рынок (по крайней мере – в среде аналитиков) будут искать подтверждения нового этапа QE и обнародования его параметров.

Так что, вчера все стало очень интересно, и очень тревожно. Одной фразой Бернанке сдвинул очень мощные рыночные пласты, огромные валуны придвинуты на край рыночных склонов, приоткрыт ящик Пандоры, джины почти выпущены из бутылок – какие еще метафоры применят рыночные аналитики и журналисты? Главное, что все это может быть очень похожим на правду.

Аналитика компании My Trade Markets

http://mytrademarkets.com/ee/ru

Валютный рынок сегодня 27 марта 2011 года

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ ЧЕССПЛЕЙЕРА

Чем сильнее хотят затолкать EURO вверх, тем больше появляется мыслей, что дела у единой европейской валюты обстоят очень неважно.

С технической точки зрения видимо усилия были направлены на то, чтобы нарушить линию нисходящего тренда, которая образовалась с октября прошлого года. Им это удалось.

Не пора ли поворачивать на юг? Ключевое событие для EURO на этой неделе заседание еврогруппы в пятницу.

Испания все больше становится новой сильной головной болью для властей еврозоны.

Прошедшие недавно аукционы 3 и 6-месячных долговых бумаг оказались слабее, чем месяцем раньше. Трудно представить, как Испания сможет обеспечить 5,3% дефицит бюджета и при этом добиться роста.

Forex sentiment

Это информация об открытых позициях клиентами, которую публикуют некоторые форексброкеры

На рисунке внизу представлен рыночный сентимент по данным трех крупных брокеров: Dukascopy (SWFX), Альпари и A-Forex.

Альпари дают диспозицию не только числу участников, но и по объемам (числу лотов).

Изменения в диспозиции по сравнению с прошлым наблюдением (понедельник:15.00):

Время: 27.03.2012 14.00

Диспозиция в SWFX почти не изменилась, сдвиг примерно на 1% по большинству пар в пользу доллара. В EURO/JPY сдвиг на 4% в пользу JPY.

В A-Forex гораздо более сильный сдвиг в пользу доллара

EURO/USD: -5%, GBP/USD: -15% (16/84 – очень крутая расстановка).

USD/JPY – опять переворот позиции. 67/33 на 42/55. В этой паре клиенты переворачиваются каждый день!

USD/CHF=88/12 – очень медвежья диспозиция.

В Альпари тоже сдвиг на 3-4 пункта в пользу доллара. Как и обычно диспозиция наиболее близка к равновесной 50/50 (прежде всего в объемах).

.............................................................................................................

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТ КОНСТАНТИНА БОЧКАРЕВА С ADMIRAL MARKETS

27.03.2012 Forex: Б.Бернанке ослабил доллар!

Выступление главы ФедРезерва Бена Бернанке в минувший понедельник сделало небольшую революцию на Forex, после которой перспективы американской валюты в краткосрочном периоде кажутся нам довольно-таки туманными. Заявления Бернанке о том, для большего снижения безработицы в США нужна мягкая денежная политика, рынки склонны трактовать как сигнал к тому, что QE3 или третий раунд количественного смягчения все еще возможен в США в текущем году, причем, даже если мы не увидим существенного спада деловой активности за океаном. Естественно, что любой рост вероятности запуска QE3 в США — это повод для снижения курса американской валюты, что мы и увидели 26 марта.

Если говорить непосредственно о ситуации на Forex и в EUR/USD, то здесь прохождение сопротивления 1.33 на фоне довольно-таки значимых для рынках заявления главы ФРС мы склонны рассматривать как сигнал к возможному росту курса евро в район февральских максимумов или к 1.35. В поддержку евро, напомним, сейчас может быть и то, что буквально уже в конце недели министры финансов ЕС могут закрыть вопрос по объединению EFSF и ESM, заметно снизив тем самым в краткосрочном периоде риски распространения долгового кризиса на Испанию и Португалию.

Что касается при этом временных рамок, то мы бы и вовсе не исключали того, что спекуляции по поводу QE3 в США и соответственно покупки в EUR/USD могли бы быть актуальны вплоть до заседания ФРС 25 апреля, когда, возможно, будет пролит свет на дальнейшую политику Центробанка. С точки зрения технического анализа, для того, чтобы игра на понижение в EUR/USD вновь стала актуальна, необходимо увидеть снижение курса ниже минимумов понедельника или 1.32.

Наше мнение относительно сегодняшнего выступления Б.Бернанке сводится к следующем:

• Инвесторы несколько переоценили намек относительно QE3 в США; Б.Бернанке обещал сохранение мягкой денежной политики, но открыто о третьем раунде количественного смягчения еще не говорил. Не следует забывать, что в ФРС есть в том числе немало «ястребов».
• «Голубиный/dovish» тон главы ФРС может быть связан с сильным ростом доходности Treasuries последнее время, что само по себе на фоне роста стоимости тех же ипотечных кредитов может создавать дополнительные понижательные риски для американской экономики. В этой связи заявления Бернанке — это всего лишь вербальные интервенции, а не сигнал к QE3.
• Тема новой фазы долгового кризиса (проблемы в Греции, Испании или Португалии) — это, похоже, история третьего или четвертого квартала 2012 г. Пока же на фоне ложного в чем-то спокойствия в Европе, а также рисков дальнейшего смягчения денежной политики в США, мы можем получить новый виток снижения курса американской валюты.

Резюме:

• Риски краткосрочного роста курса EUR/USD в район 1.35 и выше заметно выросли. Игра на понижение по евро в моменте не кажется нам интересной. Долгосрочные прогнозы по евро остаются в силе.
• Последние заявления Б.Бернанке можно рассматривать как сигнал к полномасштабной коррекции в паре USD/JPY после бурного роста данного курса в феврале и марте как раз на ожиданиях того, что QE3 в США не будет. Целью для анной коррекции вполне могут стать уровни 79-80-81, соответствующие уровни Фибоначчи.
• Отсутствие QE3 — это риск снижения цен на золото в район 1550$ за унцию. Соответственно изменения в риторике Б.Бернанке — это сигнал к тому, что «медвежий» сценарий в краткосрочном периоде может быть неактуален в случае с драгоценными металлами.
• Следующая ключевая дата для Forex — это 25 апреля (заседание ФРС).

..................................................................................................................

ПРОГНОЗ ОТ НИКОЛАЯ КОРЖЕНЕВСКОГО С ADRENALIN-FOREX

Гибкий Бен

Вторник 27 марта 2012 г.

Время выхода форекс обзора: 11:55

Мы сохраняем позиционирование неизменным.

Бен Бернанке взорвал рынок. Глава ФРС дал понять, что печатный станок приостановлен, но не выключен. И все еще может быть запущен снова, если фундаментальная ситуация не вернется к норме. Бен не замечает улучшений на рынке труда. Он считает, что сильные данные по занятости - "странный" феномен, который плохо сочетается с низкими темпами роста ВВП. Видимо, г-н председатель видит обычный эффект восстановления: во время кризиса количество рабочих мест в экономике США сокращалось быстрее, чем должно было. Поэтому теперь оно растет несколько быстрее, но только из-за эффекта низкой базы. Как только этот фактор исчезнет, экономическая реальность вновь станет мрачной. По крайней мере, таково видение руководителя Федрезерва.

Конечно, рынки не могли на него не отреагировать. Доллар слили, причем особенно большие объемы проходили в EURUSD (даже с учетом того, что эта пара всегда является наиболее ликвидной). Единственное, что несколько настораживает, - отсутствие яркой реакции на рынке облигаций. Доходности трежерис почти не изменились, как если бы этот рынок не особенно верил Бернанке. Сохранение ставок на прежних уровнях способно оказать некоторую поддержку доллару. Уже накануне USDJPY отыграла все потери, некоторая коррекция способна случиться и в других инструментах. Но мы по-прежнему видим отличный среднесрочный потенциал роста в AUDUSD и все больше в GBPUSD. Кроме того, мы считаем исключительно важным новости, которые пришли накануне вечером из Швейцарии. Один из самых авторитетных политиков Йоханн Шнайдер-Амманн выступил за повышение "пола" по EURCHF до 1.35-1.4. Конечно, вряд ли это произойдет завтра, но такие предложения показывают серьезность существующих в правительстве дискуссий. Теперь они перейдут в публичную плоскость, и в течение месяца-двух вполне может быть принято решение о некотором изменении валютного режима. Мы не думаем, что евро-франк окажется на 1.4, но, например, отметка 1.25 выглядит вполне возможной.

Из-за непродуманных «правил игры» все участники процесса приватизации отечественного вагонного парка вынуждены непрерывно суетиться и совершать не слишком разумные действия. И вроде бы по отдельности поступки FESCO, ВГК и РЖД логичны, но вся их бурная деятельность в целом не выглядит рационально.

Во времена СССР большинство квартир принадлежало государству и потому купить или продать их было невозможно. Только обменяться. Съезд или разъезд превращался в увлекательное, но порой изматывающее мероприятие под названием «обмен», потому что поиск необходимого варианта мог длиться годами. Многие люди так и становились квартирными маклерами: потратив несколько лет на размен своей квартиры, они, что называется, втягивались и уже оказывали услуги другим за деньги.

Вольная ассоциация

Наблюдая историю с приватизацией вагонного парка я, откровенно говоря, долго не мог понять, что же именно мне напоминает данный процесс. И вот на днях осенило: это же в чистом виде советский квартирный обмен с доплатой! Из-за несовершенных «правил игры» все участники процесса вынуждены непрерывно суетиться и совершать, по большому счету, не слишком рациональные действия. Натолкнула меня на данную параллель история с возможной продажей FESCO Трансгаранта. Судя по всему, задумано все это ради Трансконтейнера.

Впрочем, обо всем по порядку

Диспозиция

Собственно, главный «приз» во всей этой истории — Трансконтейнер. Он пока что контролируется РЖД, но его очень хочет купить FESCO. Это желание так велико, что компания готова скупить с рынка вообще все свободно обращающиеся акции. Правда, на сегодняшний день для получения контроля над Трансконтейнером этого все равно не хватит: контрольный пакет пока недоступен для покупки и, если судить по заявлениям топ-менеджмента РЖД, монополия совершенно не горит желанием его продавать, по крайней мере по нынешним ценам.

Как бы то ни было, продажа пакета акций Трансконтейнера предусмотрена в 2012 году, а РЖД пока просто тянут время, в попытке если не убедить правительство отменить приватизацию, то хотя бы разжалобить его и уговорить сократить продаваемый пакет с 51% до 25% минус 2 акции.

У FESCO в свою очередь деньги вроде бы есть, но не так что уж сильно много. Видимо, поэтому было решено продать Трансгарант. «КоммерсантЪ» полагает, что за него можно выручить $700 млн, хотя чистые активы на 2010 год по РСБУ составляют всего около $130 млн, а с учетом прибыли 2011 года вряд ли превысят $160 млн. Дороговато, в общем, $700 млн, на мой субъективный взгляд. Ну, попытаться, во всяком случае, можно.

Интрига

Внимание СМИ и аналитиков данном случае привлек не сам факт продажи актива, а то, что в числе одного из претендентов на покупку числится Вторая грузовая компания (ВГК), которая на сегодняшний день является 100%-й дочкой РЖД. Зачем ВГК Трансгарант? А затем, что у него есть вагоны — 16 553 единицы. А где же вагоны ВГК, коих по балансу числится аж 180 тыс. единиц? По большей части, а точнее, 104 тыс. — в аренде у РЖД.

А что они там делают? А вот что. Российские железные дороги в рамках структурной реформы, с одной стороны, вывели все свои вагоны в ДЗО и часть из них уже продали, а с другой — сохранили за собой функцию обеспечения конституционных прав граждан в части транспортной доступности. Вагоны РЖД нет-нет да нужны: бывает необходимо сделать отправку грузов, которые неинтересны частным операторам, да и для собственных нужд что-то перевезти периодически. В итоге ВГК осталась практически ни с чем. А с учетом того, что парк Трансгаранта составляет 16,6 тыс. вагонов, заплатив даже цену продавца в $700 млн, вы получаете в полное свое распоряжение тот же полувагон по цене примерно $42 тыс. Даже с учетом имеющегося износа парка это выгодно, потому что новый вагон вам вряд ли обойдется дешевле $80 тыс. (Спасибо все той же структурной реформе, на первом этапе которой были приватизированы вагоностроительные предприятия.) И что важно: вагоны вы получаете сразу, а не через год-два-три.

Вообще-то, по отдельности действия FESCO, ВГК и РЖД вполне логичны. Но в целом получается если не совсем глупо, то как минимум не вполне рационально. Впрочем, структурная реформа ж/д транспорта приучила нас к, скажем так, нелинейной логике и неэвклидовой геометрии при принятии решений. Ничего не поделаешь: таковы правила игры.

В покупке по стоп-лимит заявкам

акции: ГАЗПРОМ ао, ГМКНорНик, ИнтерРАОао, НЛМК ао, Ростел-ао, СевСт-ао, Уркалий-ао

фьючерсы: GMM2, GZM2, EDM2, EuM2, LKM2, SiM2

В продаже по стоп-лимит заявкам

акции: ВТБ ао, ЛУКОЙЛ, Новатэк ао, ПолюсЗолото, Роснефть, РусГидро, Сургнфгз, Сургнфгз-п, Татнфт 3ао, ФСК ЕЭС ао, ХолМРСК

фьючерсы: GDM2, GMM2, EuM2, LKM2, RIM2, RNM2, VBM2

Вне рынка

акции: Сбербанк, Сбербанк-п

фьючерсы: SRM2