Где-то по телевизору сегодня посмотрел целую подборку обращений к гражданам с призывами не бежать в обменники за баксом. Сразу вспомнился 98 год. Понятно, что такой жути нам не увидеть. Даже если нефть пойдет на 50 - доллар будет стоить всего рублей 40-50, это не в 6 раз, как в то самое суровое время.
Однако при такой высокой нефти доллар по 33 руб меня лично напрягает. Почему это свою карявую работу верхушка закрывает ослаблением рубля.
Меня часто спрашивают простые люди, ничего не понимающие в рынках и деньгах...- как сохранить деньги. Кругом обман. Я даю простой совет - разбейте сбережения на 2 части, купите рубли с долларами в равных долях и положите не депозит. Таким образом хоть как-то можно задиверсифицировать средства, тем более что нашим чиновникам доверия нет.
И помните, Степан Демура еще ждет доллар по 60 руб. Пока Степан ждет - возможно всё!))
P.S. Диверсификация - слово, которое должен знать каждый россиянин!
Если сравнивать предположения и результаты, то иногда случаются странные вещи. В прошлые выходные я составил несколько сценариев поведения рынка по вероятным результатам заседания FOMC. Основной сценарий отработал, но отработал он, по моему мнению, слишком сильно, я предполагал, что "при первоначальной отрицательной реакции возможен дальнейший рост". Дело в том, что ФРС готова пересмотреть условия завершения количественного смягчения ближе к концу года и, возможно, в это же время начать сокращать покупки бумаг на баланс. Но никто не говорит, что это точно случится.
Фраза "если позволят условия" осталась, а в нынешнем звучании уточнение Бернанке она звучит так: "если публикуемые данные в целом будут соответствовать текущему прогнозу". Я вижу сплошное "если". Прогноз ФРС - это всего лишь прогноз, конечно он построен на каких-то там данных, но данные, во-первых, не блещут, а во-вторых, постоянно меняются. То к лучшему меняются, то к худшему. Явного роста нет как не было, а плавание по волнам в тумане, когда цель то видна, то нет, то близко, то далеко, очень трудно назвать верным прогнозом. Кроме того, оптимистичных прогнозов от ФРС, начиная с 2008 года, уже было столько, что в нынешний прогноз верится с трудом.
Существует ещё одна вещь, которая меня смущает в трёхдневном падении евро и в двухдневном снижении S&P500. В прошлое воскресенье, когда я предполагал, что ФРС уточнит сроки начала сворачивания программ ближе к концу года, мне виделось, что снижение индексов и евро не будет долгосрочным по одной простой причине: до конца года Фед зальёт в рынки не менее полутриллиона долларов, и этот факт надо обязательно брать во внимание.
Третье. Окончание программ покупок облигаций и MBS на баланс Феда не означает, что деньги из системы будут изъяты. Всё, что залито, будет работать по-прежнему, и ФРС не собирается сразу же после окончания программ избавляться от хлама с баланса. Деньги останутся в системе, и повеселиться ещё будет на что.
У нас есть две основных причины, по которым можно судить о том, что падение не бесконечно: ещё осталось достаточно времени для спекуляций, и QE совсем не обязательно будет свёрнуто именно к концу года. Всплеск пессимизма, толкнувший рынки вниз, может иссякнуть, не натворив больших бед. Здесь могу выстроить предположение, в котором будет больше субъективного, чем логического: если условия действительно позволят, то среднесрочные инвесторы начнут массово выходить из американского фондового рынка ближе к сентябрю. Месяца три понадобится на анализ входящих данных, и мы опять заметим пристальное внимание, уделяемое штатовской статистике. Естественно предположить, что к речам представителей ФРС мы будем прислушиваться не менее внимательно.
Так вот, о текущей статистике. Статистика плохая. В США выросло количество заявок по безработице. Немаловажный фактор, я вам доложу. Суммируя последние показатели с американского рынка труда, и приплюсовав сюда последние отчёты от ADP и U.S. Bureau of Labor Statistics, можно увидеть безработицу во всей красе. Кроме того, рынок труда - всего лишь одна из сторон кубика, который нужно сложить Феду. Есть ещё и инфляция, которая не растёт, а должна бы для выполнения всех условий выхода из QE. Мичиганский Университет уже который месяц ждёт роста инфляции, но в последнее время и в его ожиданиях появилась полоса снижения. Кубик не складывается.
Судя по всему, рынки на следующей неделе могут подрасти. Евро тоже может сделать приличную коррекцию вверх текущему падению И для этого есть свои причины. Плохих вестей из Европы не видать. Даже наоборот. Достигнуты новые договорённости по фонду ESM, и, по-моему, вполне позитивные договорённости. Хорошая новость из Германии. Снижен план по дефициту федерального бюджета, что является хорошим примером для отстающих. На следующей неделе большое количество статистики из Европы с достаточно позитивными ожиданиями.
По торговле. В четверг я закрыл продажи евро на 1.3205, а в пятницу снова продал чуть ниже, на 1.3166, сейчас процентов 80 закрыто. Не исключаю вероятности снижения цены в район 1.3, но в общем настроен на коррекционную неделю. Графики нарисую в понедельник. В принципе на недельном графике евро с М-сеткой цена стремится к границе подзоны временной области, а это как раз где-то на 1.3010.
Не только золото, но и нефть при определенных условиях становится инструментом сохранения богатства.
Проводимые программы количественного смягчения оказывают сильное влияние на накопление запасов ликвидных товаров, и прежде всего нефти.
Запасы нефти стали таким же инвестиционным активом, как векселя или казначейские облигации. Нефтяные компании, имеющие свободный кэш, если хотят сохранить его в максимально ликвидном виде, не могут получить даже 0,2% доходности.
В таких условиях они вынуждены хранить свой кэш в запасах нефти. Разумеется, что они это делают до того момента, пока существуют перспективы сохранения текущей монетарной политики.
О том, что хранение запасов нефти стало нормальным инвестиционным процессом, свидетельствует следующий график. Он показывает изменение стоимости хранения одного барреля нефти с 2000 по 2013 год.
Как мы видим, с пика 2008 года, когда стоимость хранения одного барреля нефти составляла 40 центов в месяц, цена упала в 10 раз: до 4 центов в месяц.
Если посмотреть на разницу цен нефти на спот и на трехмесячный фьючерс, то мы увидим, что контанго составляет порядка 30-40 центов. Таким образом, хранение нефти дает прибыль порядка 0,7-1% при неизменных ценах.
У меня нет данных, сколько сейчас составляют средние запасы нефти за какой-либо период. Но нет сомнений, что они значительно превышают потребности.
Смена монетарной политики – а дело именно к этому сейчас идет, - может привести к масштабной ликвидации запасов нефти и сильному падению цен на нее.
По мере роста процентных ставок использование запасов нефти в качестве инструмента сохранения богатства станет невыгодным.
На рисунке внизу показано изменение цен на WTI и 10-летние US Treasuries за последние три года. Как мы видим, трежеря уже в значительной степени отыграли предстоящее (если оно будет) завершение QE3. Нефть еще это завершение не отыграла.
Может быть завершение или сокращения QE3 в этом году не последует, или обострение ситуации на Ближнем и Среднем Востоке спровоцирует новый скачок цен на нефть. Но, учитывая, что при низких расходах на хранение нефти сформированы ее избыточные запасы, едва ли нефть обновит максимумы, установленные в последние пять лет.
Рынки неправильно трактовали выступление Бернанке на прессконференции после заседания Комитета по открытым рынкам.
Businessinsider опубликовал хорошую подборку цитат из выступления Бернанке, из которых следует, что можно ждать, и что Федрезерв не будет предпринимать в любом случае.
Для свертывания программы покупок активов еще существует много разных условий.
Главная цитата из выступления Бернанке:
...I would like to emphasize once more the point that our policy is in no way predetermined and will depend on the incoming data and the evolution of the outlook...
Мне еще раз хотелось бы подчеркнуть, что наша политика никоим образом не является предначертанной заранее и будет зависеть от поступающих данных и эволюции перспектив экономики...
If the incoming data are broadly consistent with this forecast, the Committee currently anticipates that it would be appropriate to moderate the monthly pace of purchases later this year; and if the subsequent data remain broadly aligned with our current expectations for the economy, we would continue to reduce the pace of purchases in measured steps through the first half of next year, ending purchases around midyear. In this scenario, when asset purchases ultimately come to an end, the unemployment rate would likely be in the vicinity of 7 percent, with solid economic growth supporting further job gains, a substantial improvement from the 8.1 percent unemployment rate that prevailed when the Committee announced this program.
Если поступающие данные будут совпадать с прогнозами, Комитет рассмотрит вопрос уменьшения объема покупок позднее в этом году. Если данные будут оставаться позитивными, Комитет будет постепенно уменьшать объем покупок и возможно завершит программу к середине будущего года. Безработица при этом должна быть в окрестностях 7%.
If the outlook becomes less favorable, on the other hand, or if financial conditions are judged to be inconsistent with further progress in the labor markets, reductions in the pace of purchases could be delayed; indeed, should it be needed, the Committee would be prepared to employ all of its tools, including an increase in the pace of purchases for a time, to promote a return to maximum employment in a context of price stability.
Если перспективы станут менее благоприятными, уменьшение покупок может быть отложено. Более того, если необходимо, Комитет готов принять ряд мер, в т.ч. и увеличение объемов покупки облигаций.
It's also worth noting here that, even if a modest reduction in the pace of asset purchases occurs, we would not be shrinking the Federal Reserve's portfolio of securities but only slowing the pace at which we are adding to the portfolio, while continuing to reinvest principal payments and proceeds from maturing holdings as well. These large and growing holdings will continue to put downward pressure on longer-term interest rates. To use the analogy of driving an automobile, any slowing in the pace of purchases will be a kin to letting up a bit on the gas pedal as the car picks up speed, not to beginning to apply the brakes.
Федрезерв никоим образом не планирует «жать на тормоз» - т.е. отказываться от реинвестирования процентных платежей в покупки облигаций и тем более продавать свои активы. Речь идет только о том, что он готов убрать ногу с педали газа: о замедлении темпов покупки.
I will close by drawing again the important distinction between the Committee's decisions about adjusting the pace of asset purchases and its forward guidance regarding the target for the federal funds rate. As I mentioned, the current level of the federal funds rate target is likely to remain appropriate for a considerable period after asset purchases are concluded. To return to the driving analogy, if the incoming data support the view that the economy is able to sustain a reasonable cruising speed, we will ease the pressure on the accelerator by gradually reducing the pace of purchases. However, any need to consider applying the brakes by raising short-term rates is still far in the future. In any case, no matter how conditions may evolve, the Federal Reserve remains committed to fostering substantial improvement in the outlook for the labor market in a context of price stability.
Ни о каком повышении ставки по федеральным фондам в обозримом будущем речи также не идет.
Резюме: первая реакция на заседание ФОМС выглядит преувеличенной. Рынки успокоятся и мы может увидеть в ближайшие дни завершение коррекции и возобновление покупки риска. Перспективы доллара в этом контексте тоже выглядят не столь благоприятными.
Доходность 5-летних бумаг выросли потрясающим образом на 37% за эту неделю – согласно данным Блумберга это рекорд за прошедшие 50 лет. Еще более усиливает эффект, что этот рост произошел со столь низких уровней.
На рисунке внизу представлена таблица доходностей US Treasuries.
ETF - фонд высокодоходных облигаций (HYG) увидел крупнейшее недельное падение за 13 месяцев. Рынки акций с момента заседания Комитета по открытым рынка упали 3,5-4%. Для индекса S&P500 эта была худшая неделя за 2103 год.
USD вырос за неделю на 2,1%. Для JPY это была худшая неделя за 43 месяца. Для золота это была худшая неделя за 21 месяц. Золото обосновалось ниже 1300 долларов.
Что означает тотальная распродажа всех подряд активов: акций, облигаций, commodities?
Это означает рост залоговых требований по займам, в которых эти активы служат обеспечением. Таким образом, началась раскрутка «залогового коллапса».
Как известно, в основе кризиса 2008 года был «залоговый коллапс», связанный с MBS.
Теперь мы видим начало «залогового коллапса», в основе которого разрушение пузыря на рынке американских государственных облигаций.
Стоимость акций TLT (крупнейший ETF-фонд американских казначейских облигаций) за неделю упала на 4,76%.
Мы наблюдаем МИКРОЛЕМАН. Вопрос в том, превратится ли он в МИНИЛЕМАН и затем в ЛЕМАН? Сумеют ли монетарные власти обуздать в самом зародыше этот кризис?
Я полагаю, что в настоящий момент монетарные власти готовы и сумеют с ним справиться.
В ресторане один из посетителей пожаловался официанту, что у него в кофе плавает муха. Официант забрал чашку и пообещал принести другую. Он вернулся через несколько мгновений. Человек попробовал кофе и сказал, что это тот же кофе, из которого достали муху.
Итак, мы имеем следующий график ММВБ (недельки). Видно, что пытались отскочить наверх, но...
Свеча, нарисованная последней неделей говорит нам о неопределенности, ждем подтверждения. Движение может быть как вверх, так и вниз с равной вероятностью.
Тем временем, американский рынок продолжает коррекцию, которая может продолжиться до уровня поддержки, до которого еще идти и идти. Но, как мы знаем, Америка это Америка - в любой момент может начаться рост и поход на новые вершины. Пока вниз...
Что можно посоветовать в данной ситуации - только ждать, что и делает большинство участников рынка. К сожалению, это приводит к медленному снижению на нашем рынке. Однако, есть ощущение, что очередной раз лето - это хорошее время для формирования длинных позиций, которые нужно будет закрыть в марте следующего года. Следите за трендом и удачных торгов!
Ведение переговоров с заказчиком. Обоснование наиболее целесообразного с точки зрения исполнителя решения стоящих задач. Проектирование новых и доработка (ремонт) устаревших коммуникаций. Составление сметы, закупка материалов. Организация и исполнение утвержденных работ. Обещание гарантий на выполненные работы.
Требования к кандидату
Опыт работы обязателен. Знание основ физики, химии и термодинамики (сопромат желательно). Высокая устойчивость к внешнему недружелюбному воздействию, толерантность к агрессивным средам (в т.ч. жидкостям).
Умение использовать имеющиеся в наличии некондиционные материалы для решения срочных и неотложных задач. Природная смекалка.
В своей записи от 10 июня ( http://mfd.ru/blogs/posts/view/?id=13680 ) писал, что "Было у нас два локомотива роста: «Сбербанк» и «Газпром», а остался один – «Газпром» реально может спикировать на 106-108." И на этой неделе произошло грандиозное событие - он спикировал на 107,5. Теперь не исключен отскок рынка наверх. При этом наш рынок внутренней силы не имеет - пока удерживается индекс S&P-500 выше отметки 1590 - все хорошо, как сорвется вниз и пойдет на 1550... блеск витрин на нашей фондовой улице погаснет.
Инвесторам, которые хотя войти в рынок и купить такие лакомые активы как "Норильский Никель" (кстати, сильно "укатали" цветные металлы), "Газпром нефть", "Татнефть", Сургутнефтегаз" (прив.) можно посоветовать сильно не спешить с покупками. В июле можно спокойно выкупать акции на провала - раньше конца августа стабильного роста не будет. Некоторые игровые идеи по золоту - серебру содержатся в ролике "КАРЛСОН обязательно вернется! Ведь он же обещал..." - опционщик Евгений Марьенkо. Хорошего отдыха!
11 комментариев
