Последние записи в блогах

Deutsche Bank вынужден пересматривать свои прогнозы по фунту после заявления Терезы Мэй о всеобщих выборах в июне. Их результаты, вероятнее всего, приведут к увеличению большинства, представленного консервативной партией, в парламенте и увеличат вероятность мягкого Brexit.

Еще в конце марта банк выставлял прогноз по GBP/USD в 1,06 к концу текущего года, однако в настоящее время отходит от своих «медвежьих» позиций. По его мнению, поддержка парламента позволит Терезе Мэй вести переговоры с Брюсселем более уверенно, чем изначально предполагалось. Премьер-министр будет иметь возможность делать это медленно, что соответствует принципам ЕС.

Следует отметить, что Deutsche Bank является одним из самых точных прогнозистов по стерлингу, верно предсказавшим его реакцию на решение Британии расстаться с Европейским союзом. В течении двух последних лет он являлся “медведем” по фунту.

Ежедневные обновления, читайте больше на портале brokers.pro FX-прогнозы от крупных банков

Прогноз цен на металлы на 19 апреля

Золото вновь выросло к максимальному уровню 1295. Спрос на драгоценный металл растет из-за ослабления американской валюты. Конфликт США с КНДР оказывает давление на доллар. Обострение конфликта позволит котировкам преодолеть уровень 1300. Прогноз на сегодня предполагает рост котировок золота в область 1297.

GBP/USD. 19.04.17

Фунт активно растет

Вчера пара продемонстрировала внушительный рост. Рост внутри дня составил 278 пунктов, позволив фунту уйти выше уровня 1,28. Такая серьезная коррекция была вызвана сообщениями премьер-министр Великобритании о том, что стране нужны новые выборы. Движение фунта вверх ограничено уровнем 1,2917. RSI расположен в зоне перекупленности, выше 70 и продолжает расти. MACD расположен в положительной зоне и активно растет. Котировки расположены выше МА, что подтверждает намерения фунта.

Уровни поддержки: 1,2773, 1,2705, 1,2673, 1,2614, 1,25880, 1,2556, 1,2504.

Уровни сопротивления: 1,2917

USD/CHF. 19.04.17

Пара достигла цели на 0.9950

Валютная пара доллар США/швейцарский франк пробил сопротивление на 1.0000 и вплотную приблизилась к цели на 0.9950, усиленной областью 38.2 Фибоначчи нисходящего тренда и линией SMA (200). Франк, считающийся относительно безопасным активом, растет в преддверии приближающихся выборов во Франции. Сегодняшняя статистика по Еврозоне в целом совпала с ожиданиями аналитиков, в фокусе внимания “Бежевая книга” ФРС США, которая может подтвердить опасения инвесторов по поводу американского доллара. На RSI (7) пара расположилась на границе перепроданности, поэтому в ближайшее время можно ожидать коррекции от сильного уровня 0.9500, вплоть до линии паритета. Однако покупки не рассматриваем, поскольку они против тренда.

NZD/USD. 19.04.17

Новозеландец не теряет надежд вырасти до 0,7050

Вчера пара не демонстрировала видимых колебаний цены, умеренно двигаясь в рамках восходящего канала в области 0,7035. Во время ночных торгов продавцы сместили цену вниз к 0,7000, и котировки инструмента покинули границы восходящего тренда и приступили к снижению. Однако «медведи» сегодня не обладают достаточной силой для развития полноценной нисходящей динамики, и следует ожидать повторных попыток вернуться к области 0,7050 в течение сегодняшнего дня. Индикатор относительной силы также подтверждает подобный сценарий роста, демонстрируя отскок от восходящей линии тренда.

AUD/USD. 19.04.17

Оззи идет к локальным минимумам

Валютная пара австралийский доллар/доллар США завершила вчерашний торговый день у 0.7560, а сегодня медведи пробили сопротивление 0.7530 и остановились на линии SMA (100). Последние данные по рынку труда в Австралии должны были вселить оптимизм в инвесторов, но “голубиный” протокол заседания РБА и осторожная позиция чиновников оказывает давление на Оззи. Пара явно рассчитывает в ближайшее время протестировать 0.7500, но ей может помешать ослабление американского доллара, проходящее на фоне падения доходности государственных облигаций США.

USD/CAD. 19.04.17

Доллар США уверенно растет

Возобновившийся спрос на доллар США позволил «быкам» поднять котировки пары к 1,3437. Восходящий цикл по паре развивался несколько дней подряд. Однако преодолеть этот уровень сопротивления и обновить максимумы начала апреля им не удалось. В течение дня следует ожидать краткосрочного коррекционного снижения, после чего вновь возможно возобновление восходящего движения с глобальной целью 1,35.

Индикатор MACD расположился в положительной зоне выше сигнальной линии, что подтверждает дальнейший рост котировок доллара США. Стохастик в зоне перекупленности.

USD/JPY. 19.04.17

Пара консолидируется над 108.50

Валютная пара доллар США/японская иена проводит торги в узком диапазоне и пока не может преодолеть сопротивление на 108.50, несмотря на существенное снижение доходности гособлигаций США. Если медведи смогут дойти до 108.00, ждем дальнейшего падения, но пока пара торгуется на повышение возле линии SMA (200). Сегодня опубликуют “Бежевую книгу” ФРС и данные о запасах сырой нефти в США, на этом фоне пара может прорвать границы боковика 109.00-108.50, с большей вероятностью не в пользу доллара.

USD/RUB. 19.04.17

Рубль в узком коридоре

Рубль незначительно дешевеет против доллара в среду. Основное негативное влияние на российскую валюту оказала дешевеющая нефть. Сегодня котировки Brent опустились ниже $55 за баррель. Более того, вчера не было произведено налоговых выплат. Совокупность этих двух факторов ослабила рубль, однако он продолжает держаться в области своих максимальных значений, возле 55,90.

Индикатор Стохастик приближается к зоне перекупленности, MACD расположился ниже нулевой отметки. Полосы Боллинджера формируют сужение канала волатильности. Активных колебаний котировок пары USD/RUB мы сегодня не ожидаем. Следующая волна укрепления и роста рубля последует за восстановлением котировок нефти.

EUR/USD. 19.04.17

Евро торгуется выше 1,07

Евро с начала недели демонстрирует уверенный восходящий тренд. Открыв вчерашний день с позиции 1,0641, пара выросла до 1,0727, прочно закрепившись над уровнями сопротивления. MACD стремится вверх, располагаясь в положительной зоне. RSI движется в пределах зоны перекупленности и слабо растет. Вероятнее всего, сегодня пара продолжит тенденцию, начатую с понедельника.

Уровни поддержки: 1,0712, 1,0678, 1,0637

Уровни сопротивления: 1,0758, 1,0821

Материал предоставлен компанией ForexMart

После незначительной посадки на старте торгов ведущие фондовые индексы РФ перешли к росту. Улучшение настроений в рядах европейских инвесторов после вчерашних распродаж вкупе с восстановлением цен на нефть подтолкнуло отечественных игроков к покупкам. Впрочем, восходящий импульс носит ограниченный характер в силу отсутствия конкретных драйверов, способных придать уверенности текущему восстановлению. К 14.45 мск. ММВБ и РТС повышаются в среднем на 0,45%. Рубль дорожает в пределах 0,3% как к доллару, так и в евро. Нефть сорта Brent продолжает отстаивать уровень 55, прибавляя внутри дня 0,38%.

Своеобразную поддержку осторожному оптимизму на российских площадках оказали заявления премьер-министра РФ Дмитрия Медведева в рамках выступления в Госдуме с ежегодным отчетом правительства о результатах деятельности за прошлый год. В частности, премьер заверил, что резервный фонд, вопреки опасениям, не будет исчерпан в этом году благодаря дополнительным доходам бюджета. Также Медведев выразил надежду на то, что РФ может вернуться в категорию стран с инвестиционным рейтингом уже к концу 2017 года.

В корпоративном секторе нет единой динамики, но бумаги финансовых и нефтегазовых компаний торгуются преимущественно в «плюсе». В лидерах роста – акции ЛУКОЙЛа, которые растут на 1,7%. За ними следует «Алроса» (+1,3%). Напомним, в руководстве алмазодобывающей компании в скором времени могут смениться три вице-президента. Котировки «РусГидро» снижаются на 0,6%. Совет директоров компании одобрил участие дочерних структур в санации банка «Пересвет».

Для более уверенного отскока и перехода из режима консолидации на российском рынке предпосылок сейчас нет преимущественно из-за внешнего фона, где покоя инвесторам не дают геополитические риски и предстоящие выборы во Франции, а теперь и в Британии. Кроме того, несмотря на текущие покупки, в сырьевом сегменте по-прежнему преобладает неуверенность игроков, которые сомневаются в пролонгации сделки ОПЕК+ и с следят за данными по запасам и добыче в США.

Игорь Ковалев, аналитик ГК ИнстаФорекс

Апрельский сезон уплаты налогов в РФ начался со страховых взносов в понедельник (по нашим оценкам 550 млрд руб.), основная часть придется на 25 апреля, когда уплачиваются НДС, НДПИ и акцизы (около 650 млрд руб.). Влияние налогового периода на курс рубля является спорным, но в определенные моменты может оказывать поддержку национальной валюте. Мы считаем текущие уровни привлекательными для покупок валюты на среднесрочную перспективу. Дополнительным фактором риска является исход президентских выборов во Франции. Причины возможного ослабления рубля — эффект от покупок валют Минфином, сезонное ослабление текущего счета платежного баланса, снижение цен на нефть в случае отказа от продления соглашения ОПЕК.

P/S — коэффициент, показывающий, сколько годовых выручек стоит компания. Почему он имеет значение при оценке стоимости бизнеса, читайте в материале.

Ранее мы рассказали о таких важных коэффициентах, как Р/В и Р/Е. Но понимание бизнеса компании не будет полным, если не уделить внимание такому показателю как P/S.

P/S — соотношение рыночной капитализации (стоимости) компании (P) к ее годовой выручке (S), или сколько годовых выручек стоит компания.

Какое отношение это имеет к вложенным средствам, что толку инвестору от убыточной компании, даже если у неё огромная выручка? Если Р/Е — это характеристика требуемой доходности на средства, вложенные в акции компании, а Р/В — информация о том, за сколько можно купить компанию относительно того, что у неё уже есть (также данный коэффициент иллюстрирует и рентабельность собственных средств), то с P/S всё гораздо менее очевидно. Часто аналитики игнорируют этот коэффициент, но правильно ли это?

1. Немного математики для понимания «физики»

см формулу http://arsagera.ru/kuda_i_kak_investirovat/fund...

где

ROS – рентабельность выручки (отношение чистой прибыли компании Е к годовой выручке S),

R – требуемая доходность, она же Е/Р, знакомая нам по изучению коэффициента Р/Е.

Фактически это соотношение рентабельности выручки и требуемой доходности. А если прибыль отрицательная? Выручка же не может быть отрицательной! Тогда, зная фактическое значение коэффициента P/S и требуемой доходности, можно вычислить, какой может или должна быть прибыль от такой выручки. А вот для вычисления цены акции в будущем необходимо спрогнозировать выручку, её рентабельность и уровень требуемой доходности.

2. Выручка — показатель полезности и нужности продукта/услуги людям

Выручка – это фактическая реализация товара/услуги за деньги, если она есть, значит товар/услугу купили и это кому-то нужно и обладает полезностью. Вспоминается способ подсчета ВВП при социализме – считали не то, что потребили, а то, что произвели. И то, что миллионы сандалий обувной фабрики «Скороход» просто лежали на складах, а народ стоял в очереди за импортной обувью, предпочитали не замечать. Таким образом, выручка показывает, что у предприятия есть товар или услуга, востребованные в определенном объеме и обладающие определенной конкурентоспособностью, в противном случае их бы не купили. А это уже ценность и, как следствие, стоимость! Любой бизнес в рыночной экономике может получать прибыль. Если товар или услуга не будут оплачены с прибылью, то их производство просто потеряет смысл и они рано или поздно исчезнут. Поэтому извлечение из выручки чистой прибыли — дело в большей степени техническое и зависит от того, кем и как управляется компания. Необходимо отметить, что часто размер чистой прибыли занижают с целью уменьшения налога, поэтому выручка порой даёт даже лучшее представление о потенциале и масштабе бизнеса, нежели чистая прибыль. Но еще раз оговоримся о рыночной экономике и об отсутствии серьезного вмешательства в деятельность компаний со стороны государства (например, жесткое регулирование тарифов).

3. P/S – возможно самый отраслевой из всех финансовых коэффициентов

Как же понять, какой рентабельности можно добиться от выручки компании в той или иной отрасли? Смотрите на конкурентов! Если определенная рентабельность выручки (Е/S) удается другим, значит это возможно и в отдельно взятой компании, по крайней мере, на среднем уровне. Ну а если вырисовывается размер чистой прибыли (появление или увеличение), то и другие коэффициенты (Р/Е, Р/В) помогают в определении стоимости. Важным вопросом является, когда это может произойти и произойдет ли?

4. Компании с низкими (ниже среднеотраслевых) показателями P/S – кандидаты на поглощение или покупку

Компания с низкой рентабельностью выручки или даже с убытками стоит, как правило, дешевле своих конкурентов по отрасли – по коэффициенту P/S. Здесь и заложен потенциал роста стоимости. Так как если другая, эффективная компания будет покупать этот низкорентабельный бизнес, то может заплатить стоимость исходя из среднеотраслевого коэффициента, потому что получит следующие выгоды:

• резко увеличит долю рынка;

• имея эффективные технологии управления подобным бизнесом, добьется необходимой рентабельности выручки (по крайней мере на среднеотраслевом уровне);

• сэкономит на масштабе, что увеличит рентабельность собственного капитала;

• уберет (какого-никакого) конкурента.

Именно поэтому часто поглощаемую компанию покупатель оценивает, ориентируясь на размер выручки (доли рынка), и платит хорошую премию к текущей рыночной цене, так как акции такой компании торгуются, как правило, с ориентацией на размер фактической, то есть низкой, прибыли.

5. Время всё ставит на свои места

На практике есть большое количество примеров поглощений компаний с рентабельностью выручки ниже в среднем по отрасли. Мы не будем рассматривать случаи рейдерства или просто корпоративного воровства, так как это не совсем экономическая составляющая. В качестве примера можно вспомнить поглощение с хорошей премией сверхэффективными мировыми пивными гигантами мелких и средних российских пивных заводов. Есть примеры и в розничном бизнесе (ВимБильДанн, Калина), и в нефтяном (поглощение небольших нефтяных компаний и НПЗ компанией ТНК-ВР). Для инвесторов подобные события всегда достаточно выгодны – либо акции выкупались с премией к рынку, либо цена их росла из-за увеличения эффективности самой компании. Оценить сроки таких событий достаточно сложно (достоверно их знают только инсайдеры, чем порой и пользуются, но пусть это будет на их совести, и пусть борются с этим правоохранительные органы), но для инвестора важно иметь это в виду.

Выводы

1. Выручка и, как следствие, коэффициент P/S – важная характеристика для оценки стоимости того или иного бизнеса, она отражает размер полезности бизнеса и возможную его прибыль.

2. Большое значение для стоимости компаний с коэффициентом P/S ниже среднеотраслевых имеют сроки наступления возможных перемен – смена менеджмента, приобретение другой, более эффективной компанией и пр.

3. При прогнозировании будущих стоимостей акций необходимо учитывать прогнозы, полученные с использованием коэффициента P/S.

_______________________________

Статья участвует в акции "Призы любознательным" - это акция, участие в которой даст Вам возможность, ответив всего на 3 вопроса в конце статьи, стать владельцем паев фондов под управлением нашей компании на 1000 рублей.

Газпром газораспределение Калуга представил финансовую отчетность за 2016 г. по РСБУ.

Таблица: http://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_nefti...

Доходы компании возросли на 10,4% до 2,04 млрд руб. на фоне роста как объема транспортировки газа на 3,9%, так и среднего расчетного тарифа на 4%. Выручка от транспортировки газа при этом увеличилась на 8,1% до 1,55 млрд руб., выручка от строительно-монтажных и ремонтных работ выросла на 54,7% до 261 млн руб.

Затраты компании увеличились на 15% до 1,76 млрд руб. Расходы на транспортировку газа для промышленности выросли на 9,4% до 1,35 млрд руб., расходы на строительно-монтажные и ремонтные работы выросли на 72,3% до 247 млн руб. В итоге операционная прибыль общества показала снижение на 11,4% и составила 281 млн руб.

Положительное сальдо финансовых статей увеличилось на 11,2% до 62 млн руб., что стало результатом положительной переоценки акций Сбербанка, находящихся на балансе компании (+76 млн руб. против +50,9 млн руб. годом ранее). Долговой нагрузки компания не имеет. В итоге чистая прибыль составила 284 млн руб. (-6,4%).

После выхода отчетности мы незначительно скорректировали прогноз финансовых показателей текущего года вследствие уточнения объемов транспортировки газа, темпов роста среднего тарифа на транспортировку газа, а также уровня операционных расходов.

Таблица: http://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_nefti...

Напомним, что по итогам 2015 года компания выплатила солидные дивиденды (46% от чистой прибыли за вычетом спецнадбавки). Ближайшие перспективы акций компании во многом будет определяться дальнейшей позицией государства в части дивидендных выплат в компаниях с государственным участием и их «дочках». Дополнительным негативом выступает затягивание срока выставления оферты миноритарным акционерам со стороны группы Газпром. Благоприятные подвижки в указанных событиях могут существенно сократить срок реализации достаточно высокой потенциальной доходности акций компании.

Акции компании торгуются с P/E 2017 около 1,6 и входят в число наших приоритетов в секторе газораспределительных компаний.

___________________________________________

Итоги 2016: финансовые результаты на операционном уровне превзошли ожидания

Газпром газораспределение Тамбов представил финансовую отчетность за 2016 г. по РСБУ.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_nefti...

Доходы компании увеличились на 10,7%, составив 1,62 млрд рублей. Выручка от транспортировки газа при этом возросла на 11,3%, составив 1,27 млрд руб., что, на наш взгляд, обусловлено ростом среднего тарифа на транспортировку газа.

Затраты компании увеличились на 6,3% до 1,42 млрд руб. В итоге операционная прибыль общества показала рост на 54,7% и составила 208 млн руб.

В блоке финансовых статей отметим снижение процентных доходов с 7,6 до 2,3 млн руб., что стало результатом уменьшения размера депозитов. Отрицательное сальдо прочих доходов и расходов составило 16,3 млн руб. против 1,5 млн руб. прошлого года. Низкое значение отрицательного сальдо прошлого года была связано с восстановлением оценочных резервов в размере 20,4 млн руб. Долговой нагрузки компания не имеет. Доходы от участия в других организациях выросли на 75% до 2,2 млн руб. В итоге чистая прибыль составила 155 млн рублей (33,6%).

После выхода отчетности мы незначительно скорректировали прогноз по чистой прибыли текущего года вследствие уточнения процентных и прочих доходов и расходов.

см таблицу http://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_nefti...

Напомним, что по итогам 2015 года компания направила на дивиденды 26% от чистой прибыли за вычетом спецнадбавки. Ближайшие перспективы акций компании во многом будет определяться дальнейшей позицией государства в части дивидендных выплат в компаниях с государственным участием и их «дочках». Дополнительным негативом выступает затягивание срока выставления оферты миноритарным акционерам со стороны группы Газпром. Благоприятные подвижки в указанных событиях могут существенно сократить срок реализации достаточно высокой потенциальной доходности акций компании.

Акции компании торгуются с P/E 2017 около 3,3 и входят в число наших приоритетов в секторе газораспределительных компаний.

___________________________________________

«Газпром газораспределение Нижний Новгород» опубликовал отчетность за 2016 г. по РСБУ.

Таблица: http://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_nefti...

Согласно вышедшим данным выручка компании выросла на 7,6% до 4,6 млрд руб. К сожалению, компания раскрывает операционные данные только в годовом отчете. Мы полагаем, что драйверами роста продолжают оставаться как объем транспортировки, так и средний тариф. Операционные расходы увеличились на 4% и составили 3,6 млрд руб. В итоге операционная прибыль выросла на 22,4%, составив 1,03 млрд руб.

В блоке финансовых статей выделим рост процентных доходов с 350 до 440 млн руб. на фоне роста депозитов. Это стало причиной увеличения сальдо финансовых и прочих доходов и расходов на 21%. В итоге отчетная чистая прибыль выросла на 23,8%, составив 1,13 млрд руб.

После выхода отчетности мы не стали вносить серьезных изменений в модель компании.

Таблица: http://bf.arsagera.ru/dobycha_pererabotka_nefti...

Ближайшие перспективы акций компании во многом будет определяться дальнейшей позицией государства в части дивидендных выплат в компаниях с государственным участием и их «дочках». Дополнительным негативом выступает затягивание срока выставления оферты миноритарным акционерам со стороны группы Газпром.

Акции компании торгуются с P/E 2017 порядка 6,8 и входят в число наших приоритетов в секторе газораспределительных компаний.

___________________________________________

Падение валют EM и снижение цен на нефть не приводят к какому-либо существенному ослаблению российской валюты. Рубль устойчив в районе 56 за доллар. Этому способствуют фундаментальные факторы. Последние макроэкономические данные из России говорят о росте в промышленности, падении безработицы до 5.4 проц. и активизации потребителей, розничные продажи в марте выросли на 12 проц. Несмотря на снижение российского рынка акций на рынке облигаций обстановка остается благоприятной, высокая доходность по-прежнему привлекает западных инвесторов, что поддерживает рубль. В среду на внутренний валютный рынок будут влиять прежде всего цены на нефть, в 17.30 выходят данные от Минэнерго США, которые определят динамику нефтяных фьючерсов и аукционы ОФЗ Минфина РФ на 39 млрд. рубл, спрос может быть очень хорошим.

Олег Богданов, главный аналитик «Телетрейд Групп»