Новые рекорды на американских фондовых площадках подтолкнули Азию к подъему, правда, рост региональных бенчмарков был несколько скромнее. Японский Nikkei, который в начале сессии превысил отметку 23,000 впервые с 1992 года, впоследствии откатился и закрылся в минусе на 0,2% под влиянием фиксации прибыли. Австралийский и гонконгский индексы тем временем обновили 10-летние максимумы. Отчасти позитив инвесторов был связан с неплохими данными по инфляции в Китае – ускорение роста потребительских цен автоматически расценивается рынками как признак роста мирового потребления и поддерживает интерес к рисковым активам.
Российские бенчмарки начали торговую сессию небольшим подъемом в ответ на позитивную динамику иностранных площадок, а также на фоне стабильной нефти. Brentдержится неподалеку от уровней открытия 63,50, не оставляя попыток возобновления роста. С технической точки зрения, пока пара удерживается над уровнем 63, ситуация остается под контролем «быков». Вчерашние данные Минэнерго, отразившие рост запасов и добычи, которая достигла максимумов с 1983 года, не смутил игроков, что служит признаком устойчивости актива и решительного настроя трейдеров, которые пока не готовы фиксировать прибыль, рассчитывая на новыф виток подъема Brent.
На валютном рынке доллар торгуется с тенденцией к понижению. Главным фактором давления на валюту служит неопределенность в отношении налоговой реформы, особенно в условиях отсутствия значимых экономических отчетов. Азиатское турне Трампа пока проходит относительно спокойно, и с этого фронта доллар не ощущает негатива. Пользуясь слабостью валюты, рубль на старте сессии пытается продолжить восстановление. Первая цель – увести доллар под отметку 59 руб., утрата которой откроет путь к 58,80 руб. Но вряд ли в ходе торгов импульс получит развитие, учитывая сохраняющиеся риски для рубля, ограниченное давление на доллар и бездействие нефти.
Курс рубля находится «между двух огней» - двух групп факторов, действующих в противоположные стороны. Большинство из них - против рубля. Общий рост доллара на мировом рынке подогревается перспективами налоговой реформы Д.Трампа и приближением декабрьского повышения процентной ставки Федрезерва. Вероятность этого события, по фьючерсам на Чикагской бирже, на текущей неделе составила уже 100%, тогда как неделю назад была 96%. С конца октября индекс доллара DX поднялся с 93 п. до 95 п. В таких условиях снижается привлекательность валют развивающихся рынков, в том числе рубля.
Кроме того, из-за возможного усиления санкций против России инвесторы осторожничают с вложениями в рублёвые активы. В среду 8 ноября спрос на новый выпуск ОФЗ оказался минимальным. Минфину не удалось разместить даже относительно небольшой выпуск семилетних облигаций - из 15 млрд. руб. было продано лишь 12,6 млрд, руб. с повышенной доходностью 7,7%. А отношение спроса к предложению на транш 16-летних ОФЗ на 10 млрд. руб. было в два раза ниже, чем на прошлые выпуски.
Cпрос на доллары в России локально повышается и в связи с сезонным осенним увеличением импорта, предстоящими корпоративными платежами по погашению внешнего долга в 4 квартале, избыточной банковской ликвидностью. Минфин объявил и о рекордных покупках валюты в ноябре - до 123 млрд. руб., то есть на 62% больше, чем в октябре, из-за повышения нефтяных цен.
Всё это подталкивает рубль вниз, несмотря на высокую цену нефти.
Но с другой стороны, слишком резкий рост «чёрного золота» невозможно игнорировать. Котировки Brent держатся на рекордных годовых рубежах около $64/барр. , подскочив с уровня $60 неделей ранее. Технически вследствие преодоления диапазона $60-62/барр. котировки могут подняться к $66-68. Их поддерживает возможность продления соглашения о снижении добычи ОПЕК+ на встрече 30 ноября и встряска элит в Саудовской Аравии. Она создаёт напряженность на рынке нефти и укрепляет позиции принца Салмана, выступающего за ограничение квот по добыче. При этом возможная предварительная коррекция имеет поддержку на уровнях около $60.
В результате этих противодействующих факторов пара доллар /рубль и поднималась к 59,6 руб/дол. , и затем снизилась после многодневного взлёта, до 59,2 руб/дол.
В дальнейшем доллар к рублю может несколько подрасти, выйдя до конца года к 60-61 руб/дол. Этому будет способствовать в конце 2017 г. некоторое увеличение инфляции против зафиксированного в октябре рекорда в 2,7%, уменьшение ключевой ставки ЦБ до 8% или даже до 7,75% в декабре, на фоне дальнейшего повышения ставок ФРС и более жёсткой денежной политики других центробанков мира.
На четверг, 9 ноября 2017 года Банк России установил следующие официальные курсы: доллар США - 59,2480 рублей, евро - 68,7040 рублей. После бурных движений конца прошлой и начала текущей недели, курс национальной валюты накануне демонстрировал фазу консолидации. И доллар США и евро закрепились в районе достигнутых максимумов. Американская валюта торговалась в узкой зоне вблизи середины актуального торгового диапазона 59,40 руб. В соответствии с той же калибровкой TRT (Trade Range Trading), евро, коснувшись верхней границы диапазона на 69,10 руб., закончил торговый день вблизи отметке 68,70 руб. Для продолжения валютного ралли основным валютам необходимо преодолеть вверх указанные уровни. Круг версий относительно причин падения рубля продолжает расширяться. Вероятно низкая инфляция в октябре побудит Банк России более решительно снижать ключевую ставку с расширенным шагом 0,5%, вместо 0,25%. Исходя из принципа, что на графиках отражается все, в том числе и то, чего пока никто не знает, можно констатировать, что перелом в среднесрочных настроениях участников рынка уже получил развитие и на более отдаленные горизонты. Доллар против рубля на дневных графиках решительно и с запасом закрепился выше 100 дневной скользящей средней. При этом предыдущая попытка доллара развить растущий тренд, сформированная в конце июня, была пресечена в конце августа. В октябре начали формироваться очередные, не очевидные с точки зрения фундаментальных корреляций, но просматриваемые на графике, предпосылки для роста доллара. Наблюдаемый импульс может привести к поэтапному достижению целевых уровней, согласно технической модели MELS (Market Edge Levels - Ключевые уровни по срезу рынка), на 60,25, 61,10 и 62,00 рубля за доллар. И поводов не доверять визуализации прогнозных оценок по MELS нет. Локальный валютный рынок последовательно отрабатывает расчетные уровни, как в паре доллар/рубль, так и в паре евро/рубль. Курс евро на локальном рынке при продолжении роста доллара против рубля, даже несмотря на слабость единой европейской валюты на международном валютном рынке, будет поэтапно стремиться к 69,85 руб. и 70,74 руб. Временной горизонт для достижения указанных целей - конец декабря текущего года. При этом стабильные макроэкономические показатели российской экономики и высокие цены на нефть формируют риски фундаментального характера для развития указанного выше сценария. Ряд крупных международных инвестиционных домов, опираясь на эти показатели уверены в укреплении российской валюты в направлении 58 рублей за доллар до конца текущего года и дальнейшего снижения курса доллара США к отметке 55 56 рублей в перспективе двух лет.С точки зрения глобальных трендов более взвешенную оценку можно будет дать по завершению текущей торговой недели. После окончания панического падения рубля в конце 2014 года, еще не разу не наблюдался непрерывный рост доллара против рубля четыре недели подряд. Текущий цикл укрепления американской валюты на локальном рынке претендует нарушить эту традицию, но впереди еще два полноценных торговых дня. При этом на «сакральном» уровне 59,40 рублей сходятся и индикативные показатели глобального тренда в паре доллар/рубль. Таким образом, в ближайшее время прояснится вопрос относительно перспектив локального валютного рынка. Закрепление доллара выше зоны 59,40-59,50 руб. даст сигнал о серьезной структурных изменениях в позиционировании участников рынка и смене общего сентимента к рублю. Невозможность преодолеть этот барьер просигнализирует о благоприятной возможности снова покупать рубль и продавать евро и доллар на локальном рынке. В первой половине торговой сессии на Московской бирже доллар США будет торговаться в диапазоне: 59,00 -59,40. При этом внутридневная техническая картина указывает на большую склонность к тестированию нижней границы указанного диапазона. Утренний расчетный диапазон для евро: 68,40 -69,00.
Рубль немного выдохнул на торгах в среду, но в целом остается слабым на фоне ряда факторов, которые недавно вылились в массовые распродажи российской валюты. Не сильно помогло и ослабление доллара на международном рынке форекс. По итогам сессии доллар и евро немного подешевели, на 0,25% и 0,20%, до 59,11 руб. и 68,51 руб. соответственно.
Небольшая коррекция накануне была обусловлена скорее техническими факторами – во вторник продавцы зашли слишком далеко, и настал черед фиксации прибыли. Но все остальные факторы по-прежнему указывают на усугубление положения рубля. Появились новые сигналы снижения привлекательности российских активов – на вчерашнем аукционе ОФЗ спрос продолжил угасать. Основным драйвером оттока спекулянтов служат опасения относительно ужесточения санкций со стороны США, которые могут затронуть рынок облигаций РФ, и это серьезный фактор риска для нашей валюты, которая под воздействием резкого бегства спекулянтов напрочь отвязалась от нефти.
Впрочем, на рынке черного золота тоже нет поводов для укрепления рубля. Баррель Brent продолжает подавать коррективные сигналы, хотя и максимально старается не сдаваться. Вчерашний отчет Минэнерго отразил не только неожиданный рост запасов, но и скачок показателей добычи до максимальных с 1983 года уровней. Котировки пока не показали заметной реакции на релиз, но эти данные могут заставить игроков задуматься о фиксации прибыли из-за угрозы со стороны сланцевиков, которые могут резко нарастить производство на волне удорожания актива.
Краткосрочные перспективы рубля остаются негативными. Пока на рынке преобладают страхи, связанные санкциями и, как следствие, уходом иностранных инвесторов с российских площадок, торги по рублю будут сопровождаться понижательными рисками.
Нефть Brent в среду пыталась протестировать отметку 63, но встретила покупателей и вернулась на исходные позиции. В моменте был скачок к максимумам, отмеченным во вторник, но и здесь произошел откат. В итоге котировки обосновались немногим ниже уровней открытия.
На рынке появляется все больше сигналов о коррекции. Дальнейшему удорожанию актива не способствовали известия из Китая, где импорт нефти упал до 11-месячных минимумов в октябре, поставив под сомнение перспективы роста спроса со стороны второй по величине экономики в мире. Во-вторых, геополитическая напряженность на Ближнем Востоке уже утратила остроту и понемногу отходит на задний план.
В-третьих, удивили Штаты. Минэнерго рапортовало о неожиданном росте запасов энергоносителей на 2,2 млн баррелей против прогноза сокращении на 2.4 млн баррелей. Более того, добыча на прошлой неделе подскочила максимально с 1983 года. Здесь важен один момент. Как мы помним, данные Baker Hughes отразили сокращение числа буровых, но, судя по показателям производства, этого не скажешь. Что это может означать? Как вариант – новая волна повышения эффективности добычи сырой нефти на сланцевых месторождениях. И это тревожный знак для цен в более долгосрочной перспективе.
Пока же Brent нащупала точку равновесия над отметкой 63, утрата которой может спровоцировать более мощный виток фиксации прибыли по длинным позициям. В этом случае, после пробоя 62,90 поддержка будет поджидать на 62,30. Для улучшения краткосрочного технического настроя нужно возвращение выше 64 с удачным тестированием локального сопротивления в зоне 64,30.
Михаил Мащенко, аналитик социальной сети для инвесторов eToro в России и СНГ
События, на которые следует обратить внимание сегодня:
16.30 мск. США: Число первичных обращений за пособием по безработице за ноябрь (предыдущее значение 229K; прогноз 231K).
EUR/USD:
Открываем позиции Sell по двум причинам. Во-первых, на долговом рынке наблюдается негативная динамика для европейских активов: дифференциал доходности 10-летних государственных облигаций Германии и США снижается. Во-вторых, ведущие мировые фондовые площадки торгуются к “зеленой зоне”, что также негативно для евро, как валюты фондирования. Сегодня в Азию локомотивов роста выступил японский индекс Nikkei 225, который потяжелел на 1,8%. Я ожидаю умеренного снижения единой европейской валюты, поскольку сегодня не ожидается важной макроэкономической статистики, которая способна вызвать высокую волатильность на рынке. Торговая рекомендация: Sell1,1596/1,1620 и takeprofit 1,1570.
GBP/USD:
На сегодня формируется смешанный фон. С одной стороны, можно ожидать снижения котировок британской валюты на фоне негативной динамики кредитных рынков: доходность 10-летних государственных облигаций Великобритании снижается по отношению к своим аналогам из США и Германии. С другой стороны, поддержку паре может оказать нефть Brent, которая, несмотря на слабую статистику из Соединенных Штатов демонстрирует рост котировок, что указывает на наличие большого числа покупателей на рынке. Накануне Министерство энергетики США отрапортовало о росте добычи и запасов сырой нефти, однако черное золото смогло обновить максимум этой недели. Сейчас трудно понять, какой из двух вышеперечисленных факторов окажет сильное влияние на ход торгов. Торговая рекомендация: флэт 1,3100-1,3180.
USD/JPY:
Покупаем пару по двум причинам. Во-первых, на кредитных рынках наблюдается расширение спрэда доходности государственных облигаций США и Японии, что является позитивным фактором для пары USD/JPY. Доходность американских облигаций растет на фоне ожиданий повышения ставки ФРС 13 декабря, при этом доходность японских бумаг практически стоит на одном месте, поскольку за этим показателем пристально следить ЦБ Японии. Во-вторых, как было отмечено ранее, в мире наблюдается спрос на “рисковые” активы, что в свою очередь будет оказывать давление на “безопасные” активы, к которым относятся йена, евро и золото. Торговая рекомендация: Buy113,95/113,70 и takeprofit 114,30.
Сбербанк заработал в октябре 64 млрд. рублей чистой прибыли, а за 10 месяцев она составила 560 млрд. рублей, увеличившись на 30.3% год к году. Рентабельность капитала превышает 22%, что более чем вдвое превышает средний уровень всех остальных банков. Вообще, ROAE выше 20% у нас наблюдался только в середине нулевых. Тогда в среднем по сектору этот показатель доходил до 25%, а инвесторы были готовы платить за банки до 4 капиталов. Сейчас реальная стоимость банков в среднем ниже капитала, но это не относится к Сберу – у него P/BV примерно 1.3. P/E – 6.5. При такой динамике роста эти показатели нельзя назвать слишком высокими, и «вставать в шорт» по акциям Сбербанка, которые сегодня обновили очередной исторический максимум, уйдя выше 210 рублей, я бы сейчас не советовал. Отчётность МСФО за 3 квартал Сбербанк представит 15 ноября.
Столь впечатляющие финансовые показатели Сбербанка в этом году объясняются, в первую очередь, двумя ключевыми трендами – стоимость клиентских средств снижается, а основная активность всё более фокусируется в высоко маржинальном сегменте розничного кредитования (за 10 месяцев кредиты населению в портфеле Сбербанка выросли на 9.4%, в то время как корпоративные кредиты лишь на 5%). В октябре Сбербанк выдал рекордный объём кредитов населению – 227 млрд., из которых 124 млрд. составила ипотека. Общий размер портфеля кредитов физлицам – 4.74 трлн. рублей или около 40% всего рынка. Доля Сбербанка на рынке вкладов физлиц – 46%.
Оставить комментарий
