Разбираем ККУ, доведённый письмом Банка России от 10.04.2014 No 06-52/2463, который каждый раз поминает Сирота как аргумент для выравнивания дивиденда префы с обычкой в Косе.
В самом письме ЦБ, подписанного Швецовым, обозначен рекомендательный характер ККУ. То есть документ не является нормативным правовым актом и не включён в систему корпоративного законодательства, не подлежит применению судами, если эмитент не принял его внутренним документом.
Принятие ККУ в целом или его части внутренним документом является правом, но не обязанностью эмитента и уж тем более не является нарушением. Непринявшего ККУ Эмитента невозможно понудить применять ККУ.
Формально в годовых отчетах эмитенты с информационной целью раскрывают для инвесторов что из КУУ у них применимо.
«Банк России рекомендует Кодекс к применению акционерными обществами, ценные бумаги которых допущены к организованным торгам.»
Структурно ККУ разбит на 3 части:
1. Предисловие с Введением, в которых объясняется что такое Корпоративное управление и даётся история вопроса 2. Часть А - сами принципы корпоративного управления 3.Часть Б - толкование принципов через дачу рекомендаций по их применению.
Вот, что применимо к КОС префе из всего ККУ в части Дивидендной политики, отсутствие которой, по мнению Сироты, не соответствует ККУ и исправлением этого недочета должен заняться Сибур.
Сами принципы 1.2.1 - 1.2.4 и их толкование через дачу рекомендаций в п. 30-41.
Посмотрите и ответьте себе на вопрос разве существует какая-либо неясность в размере дивиденда по КОС префе? А ведь принципы ниже направлены на устранение возможной неясности.
Нет в принципах и рекомендациях по их применению и пожелания устанавливать одинаковый дивиденд на обычку и преф.
1.2. Акционерам должна быть предоставлена равная и справедливая возможность участвовать в прибыли общества посредством получения дивидендов. 1.2.1. Общество должно разработать и внедрить прозрачный и понятный механизм определения размера дивидендов и их выплаты.
30. Обществу рекомендуется утвердить дивидендную политику, которую целесообразно сформулировать в Положении о дивидендной политике — внутреннем документе общества, разрабатываемом и утверждаемом советом директоров общества. Дивидендную политику рекомендуется определять на средне или долгосрочный период. Изменение дивидендной политики должно сопровождаться подробным разъяснением акционерам причин и предпосылок такого изменения. Изменение дивидендной политики, не обусловленное потребностями развития общества или экономической ситуацией в целом, например при переходе корпоративного контроля в обществе, не может считаться надлежащей корпоративной практикой. 31. Для обеспечения прозрачности механизма определения размера дивидендов и их выплаты в указанном Положении рекомендуется определить правила, регламентирующие порядок определения части чистой прибыли, направляемой на выплату дивидендов, условия, при соблюдении которых они объявляются, порядок расчета размера дивидендов по акциям, размер дивидендов по которым не определен уставом общества, минимальный размер дивидендов по акциям общества разных категорий (типов). 32. Для обществ, составляющих консолидированную финансовую отчетность, рекомендуется установить порядок определения минимальной доли консолидированной чистой прибыли, направляемой на выплату дивидендов общества, с учетом установленных законодательством для самого общества ограничений на объявление и выплату дивидендов. 33. Положение о дивидендной политике общества рекомендуется раскрывать на сайте общества в сети Интернет. 34. Обществу рекомендуется не включать в устав формулировки, которые могут ввести инвесторов в заблуждение относительно порядка определения дивидендов по привилегированным акциям и, таким образом, создавать неопределенность в отношении того, являются ли такие привилегированные акции голосующими. 35. Решение о выплате дивидендов должно позволять акционеру получить исчерпывающие сведения, касающиеся размера дивидендов по акциям каждой категории (типа). 36. Порядок выплаты дивидендов должен наилучшим образом способствовать реализации права акционеров на их получение. 37. Выплачивать дивиденды рекомендуется только денежными средствами, поскольку в случае их выплаты иным имуществом существенно затрудняется оценка реально выплаченных дивидендов, а получение дивидендов в виде такого имущества может быть сопряжено с дополнительными обязательствами и затратами для акционеров. 38. В случае принятия обществом решения о выплате дивидендов обществу рекомендуется разъяснять акционерам важность своевременного извещения общества об изменении их данных, необходимых для выплаты дивидендов (реквизиты банковского счета, почтовый адрес и т.п.), а также последствия и риски, связанные с несвоевременным извещением общества об изменении таких данных. 1.2.2. Обществу не рекомендуется принимать решение о выплате дивидендов, если такое решение, формально не нарушая ограничений, установленных законодательством, является экономически необоснованным и может привести к формированию лож ных представлений о деятельности общества. 39. К числу таких решений относится, например, объявление дивидендов по обыкновенным и (или) привилегированным акциям при недостаточности у общества прибыли за отчетный год, недостаточности величины денежного потока (недостаточности денежных средств) либо при невыполнении инвестиционной программы или превышении обществом целевого уровня долга, установленных финансовохозяйственным планом (бюджетом) общества. 1.2.3. Общество не должно допускать ухудшения дивидендных прав существующих акционеров. 40. На практике предусмотренные законодательством средства и способы защиты диви дендных прав акционеров не всегда являются достаточными. В связи с этим общество и его контролирующие лица при совершении корпоративных действий должны стремиться обеспе чивать сохранение дивидендных прав и долей существующих акционеров (в том числе путем предоставления существующим акционерам эффективных и недискриминационных механиз мов сохранения дивидендных прав и долей). Так, например, если дивидендные права владельцев привилегированных акций зависят от количества обыкновенных акций общества, изменение количества обыкновенных акций общества должно сопровождаться соответствующим изменением прав владельцев привилегированных акций. 1.2.4. Общество должно стремиться к исключению использования акционерами иных способов получения прибыли (дохода) за счет общества, помимо дивидендов и ликвидационной стоимости. 41. В соответствии с надлежащей практикой корпоративного управления получение прибыли (дохода) акционерами за счет общества возможно исключительно путем получения дивидендов и ликвидационной стоимости. Обществу рекомендуется принимать все меры по предотвращению получения лицами, контролирующими общество, прибыли (дохода) за счет общества иными способами, например с помощью трансфертного ценообразования, путем замещающих дивиденды внутренних займов или необоснованного оказания обществу услуг контролирующим лицом по завышенным ценам, а также иными подобными способами.
Разбираем ККУ, доведённый письмом Банка России от 10.04.2014 No 06-52/2463, который каждый раз поминает Сирота как аргумент для выравнивания дивиденда префы с обычкой в Косе.
В самом письме ЦБ, подписанного Швецовым, обозначен рекомендательный характер ККУ. То есть документ не является нормативным правовым актом и не включён в систему корпоративного законодательства, не подлежит применению судами, если эмитент не принял его внутренним документом.
Принятие ККУ в целом или его части внутренним документом является правом, но не обязанностью эмитента и уж тем более не является нарушением. Непринявшего ККУ Эмитента невозможно понудить применять ККУ.
Формально в годовых отчетах эмитенты с информационной целью раскрывают для инвесторов что из КУУ у них применимо.
«Банк России рекомендует Кодекс к применению акционерными обществами, ценные бумаги которых допущены к организованным торгам.»
Структурно ККУ разбит на 3 части:
1. Предисловие с Введением, в которых объясняется что такое Корпоративное управление и даётся история вопроса 2. Часть А - сами принципы корпоративного управления 3.Часть Б - толкование принципов через дачу рекомендаций по их применению.
Вот, что применимо к КОС префе из всего ККУ в части Дивидендной политики, отсутствие которой, по мнению Сироты, не соответствует ККУ и исправлением этого недочета должен заняться Сибур.
Сами принципы 1.2.1 - 1.2.4 и их толкование через дачу рекомендаций в п. 30-41.
Посмотрите и ответьте себе на вопрос разве существует какая-либо неясность в размере дивиденда по КОС префе? А ведь принципы ниже направлены на устранение возможной неясности.
Нет в принципах и рекомендациях по их применению и пожелания устанавливать одинаковый дивиденд на обычку и преф.
1.2. Акционерам должна быть предоставлена равная и справедливая возможность участвовать в прибыли общества посредством получения дивидендов. 1.2.1. Общество должно разработать и внедрить прозрачный и понятный механизм определения размера дивидендов и их выплаты.
30. Обществу рекомендуется утвердить дивидендную политику, которую целесообразно сформулировать в Положении о дивидендной политике — внутреннем документе общества, разрабатываемом и утверждаемом советом директоров общества. Дивидендную политику рекомендуется определять на средне или долгосрочный период. Изменение дивидендной политики должно сопровождаться подробным разъяснением акционерам причин и предпосылок такого изменения. Изменение дивидендной политики, не обусловленное потребностями развития общества или экономической ситуацией в целом, например при переходе корпоративного контроля в обществе, не может считаться надлежащей корпоративной практикой. 31. Для обеспечения прозрачности механизма определения размера дивидендов и их выплаты в указанном Положении рекомендуется определить правила, регламентирующие порядок определения части чистой прибыли, направляемой на выплату дивидендов, условия, при соблюдении которых они объявляются, порядок расчета размера дивидендов по акциям, размер дивидендов по которым не определен уставом общества, минимальный размер дивидендов по акциям общества разных категорий (типов). 32. Для обществ, составляющих консолидированную финансовую отчетность, рекомендуется установить порядок определения минимальной доли консолидированной чистой прибыли, направляемой на выплату дивидендов общества, с учетом установленных законодательством для самого общества ограничений на объявление и выплату дивидендов. 33. Положение о дивидендной политике общества рекомендуется раскрывать на сайте общества в сети Интернет. 34. Обществу рекомендуется не включать в устав формулировки, которые могут ввести инвесторов в заблуждение относительно порядка определения дивидендов по привилегированным акциям и, таким образом, создавать неопределенность в отношении того, являются ли такие привилегированные акции голосующими. 35. Решение о выплате дивидендов должно позволять акционеру получить исчерпывающие сведения, касающиеся размера дивидендов по акциям каждой категории (типа). 36. Порядок выплаты дивидендов должен наилучшим образом способствовать реализации права акционеров на их получение. 37. Выплачивать дивиденды рекомендуется только денежными средствами, поскольку в случае их выплаты иным имуществом существенно затрудняется оценка реально выплаченных дивидендов, а получение дивидендов в виде такого имущества может быть сопряжено с дополнительными обязательствами и затратами для акционеров. 38. В случае принятия обществом решения о выплате дивидендов обществу рекомендуется разъяснять акционерам важность своевременного извещения общества об изменении их данных, необходимых для выплаты дивидендов (реквизиты банковского счета, почтовый адрес и т.п.), а также последствия и риски, связанные с несвоевременным извещением общества об изменении таких данных. 1.2.2. Обществу не рекомендуется принимать решение о выплате дивидендов, если такое решение, формально не нарушая ограничений, установленных законодательством, является экономически необоснованным и может привести к формированию лож ных представлений о деятельности общества. 39. К числу таких решений относится, например, объявление дивидендов по обыкновенным и (или) привилегированным акциям при недостаточности у общества прибыли за отчетный год, недостаточности величины денежного потока (недостаточности денежных средств) либо при невыполнении инвестиционной программы или превышении обществом целевого уровня долга, установленных финансовохозяйственным планом (бюджетом) общества. 1.2.3. Общество не должно допускать ухудшения дивидендных прав существующих акционеров. 40. На практике предусмотренные законодательством средства и способы защиты диви дендных прав акционеров не всегда являются достаточными. В связи с этим общество и его контролирующие лица при совершении корпоративных действий должны стремиться обеспе чивать сохранение дивидендных прав и долей существующих акционеров (в том числе путем предоставления существующим акционерам эффективных и недискриминационных механиз мов сохранения дивидендных прав и долей). Так, например, если дивидендные права владельцев привилегированных акций зависят от количества обыкновенных акций общества, изменение количества обыкновенных акций общества должно сопровождаться соответствующим изменением прав владельцев привилегированных акций. 1.2.4. Общество должно стремиться к исключению использования акционерами иных способов получения прибыли (дохода) за счет общества, помимо дивидендов и ликвидационной стоимости. 41. В соответствии с надлежащей практикой корпоративного управления получение прибыли (дохода) акционерами за счет общества возможно исключительно путем получения дивидендов и ликвидационной стоимости. Обществу рекомендуется принимать все меры по предотвращению получения лицами, контролирующими общество, прибыли (дохода) за счет общества иными способами, например с помощью трансфертного ценообразования, путем замещающих дивиденды внутренних займов или необоснованного оказания обществу услуг контролирующим лицом по завышенным ценам, а также иными подобными способами.
Яркий пример займов-перезаймов это Мечел, акционеры дочерних компаний никак не дождутся дивидендов, потому что ККУ лишь рекомендует
Обществу рекомендуется принимать все меры по предотвращению получения лицами, контролирующими общество, прибыли (дохода) за счет общества иными способами, например с помощью трансфертного ценообразования, путем замещающих дивиденды внутренних займов или необоснованного оказания обществу услуг контролирующим лицом по завышенным ценам, а также иными подобными способами.
В полугодовых дивах друг друга стороны не участвуют. А это означает, что до отсечек никаких объединений на 100% не произойдёт. У Татар (КОС/НКНХ) отсечки 20.09, у АО ТАИФ где то там же, у СИБУРа тоже на конец сентября выпадет.
Сибур за полугодие будет дивидендами распределять 45% НИПИИГАЗ (11,3 млрд) + 40- 50 млрд. кэша. Для этого в устав и в дивполитику СИБУРа вносят изменения о возможности выплаты дивидендов имуществом, не являющимся деньгами. НИПИГАЗ не участвует в объединении и не должен татарам достаться.
Да и вся эта тема с промежуточными дивидендами у Татар, которая была просчитана, возникла только из-за того, что Сибур не собирался отменять свои полугодовые дивы, а Татары не могли в них участвовать, тк разрешения китатайского и Европейского регуляторов пока нет (ещё и НИПИГАЗ добавился). Поэтому в полугодовых дивах стороны сами с усами.
Оценка НИПИГАЗ оказалась правильной для целей дивиденда. А вот кэшь ошеломил. Без учета НИПИГАЗ (схемная часть дивиденда) 100% нормализованной чистой прибыли кэшем обьявили. https://mfd.ru/forum/post/?id=20133045#20133045
Для КОС заявлена амбициозная цель - строительство Казанского ГПЗ и второго КОС-2 (Казанский ГХК) к 2030. Ранее Конов говорил, что Сибур совместно с Газпромом разработали ТЭО для строительства Казанского ГПЗ, но положили под сукно для принятия инвестиционного решения.
Смысл ГПЗ - в выделении жирного этана из природного газа и отправка метана обратно в трубу Газпрома, а этана - в печи пиролиза КОС-2. Без ГПЗ КОС-2 просто не может возникнуть из-за отсутствия сырья.
Без КОС-2 Казаньоргсинтез ждёт предел физических возможностей - в существующей конфигурации нельзя выйти на прорыв физических объемов и в ожидании стагнация по выручке и чистой прибыли, если убрать конъюнктурные ценовые всплески.
Так в НКНХ было - долгие годы 25 млрд. ЧП как предел. Но в 2023 году будет построен НКНХ-2, а к 2028 НКНХ-3 и по ЧП ожидается значительный прорыв. https://youtu.be/xvw579jUyfw
Судя по всему это тот объём сырья, на который расчитывали в Казани. Что не исключает, конечно, определенный объем этилена для КОС, т.к. предприятие в Салавате подключено к трубопроводу, проходящему через НКНХ и КОС (этиленовое кольцо). О своём ГПЗ похоже придёться забыть, увы ☹
Причина удаления:
Перемещённое сообщение не будет удалено, только эта копия.
Используйте эту форму для отправки жалобы на выбранное сообщение (например, «спам» или «оскорбление»).
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ОАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.
