Банк Санкт-Петербург (БСП)

Новость
Чистая прибыль Банка "Санкт-Петербург" по МСФО за 9 месяцев 2012 года составила 930,3 млн рублей ($30,1 млн ), что на 84% меньше показателя за аналогичный период 2011 года (5638 млн рублей), говорится в сообщении банка. Подробнее
Комментарий

Ольга Беленькая, зам. руководителя аналитического департамента ООО "СОВЛИНК".

Мы обновили модель для Банка "Санкт-Петербург" с учетом результатов за 9 месяцев 2012г. по МСФО и прогнозов менеджмента в ходе конференц-звонка.

Изменения включают снижение прогнозных темпов роста кредитного портфеля в 2013-14 г., более существенное давление на чистую процентную маржу. На 2012 г. увеличен прогноз отчислений в резервы (cost of risk) с учетом фактически сложившихся показателей 9 месяцев 2012г..

Фундаментально показатели банка пока остаются слабыми (низкая чистая процентная маржа, слабый рост кредитования, ограниченные возможности роста бизнеса из-за невысокого уровня достаточности капитала). Тем не менее, есть основания ожидать, что самый тяжелый период для банка будет пройден в 2012г. и ряд мер банка, предпринимаемых для улучшения ситуации, даст результаты в будущем году. Во-первых, менеджмент видит стабилизацию качества активов, что позволит перейти от аномально высокого cost of risk 2012 г. (2,5%) к более приемлемому (1,5%) и снизит давление на прибыль. Во-вторых, банк стратегически снижает долю крупных корпоративных заемщиков (средний размер кредита от 500 млн руб) в пользу средних компаний, SME и ритейла - что должно привести к повышению доходности портфеля и его большей диверсификации.

Прежний прогноз увеличения чистой процентной маржи до 4,5-4,8% в 2013-14 гг. представляется слишком оптимистичным. Мы ожидаем теперь в 2013 г. NIM на уровне 4,1% с повышением к 4,5% в течение 2-х лет. При этом мы видим возможность выхода банка на среднеисторический, более высокий уровень чистой процентной маржи (4,5-5%) в случае более благоприятной ситуации с ликвидностью (вероятный переход ЦБ РФ в будущем году от повышения процентных ставок к их снижению, обсуждаемое сейчас возможное смягчение бюджетного правила, сокращение чистого оттока капитала).

Наши обновленные прогнозы предполагают снижение чистой прибыли в 2012-14 гг. на 30-40%, ожидаемая рентабельность капитала (ROAE) будет невысокой (10-15%). Даже после столь существенного снижения прогнозов, банк остается дешевым по прогнозным рыночным мультипликаторам 2013 г. - P/E 4,7, P/BV 0,5. Это близко к рыночным мультипликаторам банка "Возрождение". Дисконт к средним значениям мультипликаторов банков развивающихся рынков (P/E 8,8, P/BV 1,3) составляет 46% и 65%, соответственно.

Наша новая оценка справедливой цены обыкновенных акций, рассчитанная на основе комбинации метода DCF и метода сопоставления с рыночными аналогами, составляет $2,72 (в предыдущей модели - $2,77 за акцию). Эта оценка предполагает 63% потенциал роста к текущей рыночной цене, мы подтверждаем рекомендацию "Покупать".

Оценка справедливой цены привилегированных акций типа А затруднена, поскольку менеджмент в ходе конференс-звнока впервые открыто заявил о возможном решении Наблюдательного совета не выплачивать в этом году фиксированный в Уставе дивиденд в размере $0,41 за акцию с целью увеличения достаточности капитала, однако пока решение не принято и ожидается в 1Q13. Ценообразование этого типа акций осуществляется по принципу: цена обыкновенной акции плюс премия, равная дисконтированной стоимости оставшихся до конвертации дивидендов. Напомним, по этому типу акций банк должен выплатить последний годовой дивиденд за 2012 г., а в мае 2013 г. они будут конвертированы в обыкновенные акции в соотношении 1:1. На наш взгляд, накопленной прибыли за 9М (930 млн руб) должно хватить на выплату дивидендов по префам типа А на сумму, ориентировочно, 853 млн руб), к тому же влияние выплаты на достаточность Tier 1 не так существенно (0,25 п.п). Невыплата фиксированных дивидендов по привилегированным акциям, хотя и не приведет к штрафным санкциям для банка, может быть негативно воспринята инвесторами, что вряд ли рационально для основных акционеров, особенно с учетом планов возможного SPO в будущем году. Поэтому, несмотря на существенное возрастание рисков для владельцев префов типа А мы оцениваем вероятность решения ключевых акционеров выплатить дивиденды на уровне 50%. В этом сценарии наша оценка справедливой цены привилегированной акции типа А предполагает премию к цене обыкновенной акции в размере $0,19 и составляет $2,91 за акцию, что на 54% выше текущей рыночной цены, рекомендация "Покупать". В то же время при выборе между обыкновенными и привилегированными акциями, оценивая вероятность дивидендных выплат на уровне 50%, мы отдаем предпочтение обыкновенным акциям - они представляют возможность более дешевого входа в капитал банка. С точки зрения рыночного спреда между привилегированными и обыкновенными акциями ($0,22), на наш взгляд, привилегированные акции оцениваются рынком справедливо (спред предполагает вероятность дивидендной выплаты чуть выше 50%). Покупка привилегированных акций типа А может представлять интерес с точки зрения дивидендной доходности - по текущей рыночной цене она составляет 21,7%, а с учетом 50% вероятности выплат - 10,8%. В то же время риски связаны с возможной невыплатой дивиденда и с потенциальным снижением рыночной цены акций.

Наши прогнозы основаны на консервативных допущениях, поэтому мы видим возможность достижения более высоких показателей рентабельности капитала в 2013-14 гг. при более благоприятной экономической ситуации. Основные риски связаны с ухудшением макроэкономической ситуации, проявлением новых значимых дефолтных кредитов, длительным периодом слабого роста кредитования и низкой процентной маржи.

Такой хороший был папир и за пол года сделали гумном..

еще полгода и снова станет болшим ПАПИРОМ

По состоянию на 30.09.2012 Emerging Markets Growth Fund и JP Morgan Group имеют 4 % от уставного капитала банка,причем судя по всему префки скупались на ММВБ.Мелькнул финский OP-Russia Fund(2.04% голосующих акций),UBS AG-1.03%Сведения представлены регистратором Банка ЗАО"Компьютершер регистратор 15.10.12 в"Списке лиц-клиентов номинальных держателей,владеющих более1%уставного капитала эмитента".(www.bspb.ru/58877)EAST Capital Group увеличил долю до 9.36% Интересно все это.

про продажу банка уже года 1,5 ничего не слышно
тогда "РОССИЯ" вроде думала купить

Банк Россия сейчас не способен купить и 5% акций БСП, т.к достаточность капитала Н1 у него сейчас 11,57% (киртический 10%), в то время когда были разговоры о покупке этот показатель был больше 16%, так что можно об этом забыть. Не только поглощение способно поднять котировки акций, есть много других драйверов, например увеличение ликвидности, которое повлечет снижение ставок по депозитам и увеличения маржи, а значит и рентабельности. Еще кому то может понадобится разогнать эти акции, например тому же инвестфонду, для рисования себе красивой отчетности, или чтоб кому то впарить свой крупный пакет по дороже. Да и сам банк любит устраивать допки, чем дороже цена на рынке- тем выгоднее допка. С такой ликвидностью разогнать акцию не сложно. Но риск дальнейшего падения все же остается.

когда наконец рост?

локальное дно пройдено, имхо все что можно плохого уже вылили, теперь будут осторожно подбирать

ну когда же рост?

Рост не за горами, он уже к нам идет и скоро до нас дойдет .

где же эти горы...

поставили плиту, кукл не хочет роста сейчас, плетет интриги )

как можно не хотеть роста своих акций

ключевое слово - "своих"

так зачем это нужно кому бы там ни было??

Для того, чтоб поднять свои акции, руководству достаточно громко пернуть, и сказать о том как оно заботится о своих акционерах. Достаточно сделать следующее заявление: скоро мы расплатимся по дивидендам с нашими привилегированными акционерами, возможно это сделать вовремя не получится, но мы это сделаем, после этого мы намерены тратить 5-10% чистой прибыли на выкуп собственных акций... , и все 80-90р за акцию обеспечено. При таком отношении к акционерам и допки выпускать легко, в случае возникновения проблем с капиталом, а значит шансы на банкротство уменьшаются. Но похоже руководство БСП устраивает текущая ситуация.

Я все равно не понял ЗАЧЕМ РУКОВОДСТВУ БСП ДЕРЖАТЬ АКЦИИ ВНИЗУ ??????????????
садо-мазо какое-то

niko, ау

Прочти ветку, узнаешь.