Дивидендная доходность "ФСК ЕЭС" может составить 8,5% - Sberbank CIB
Мы считаем результаты компании сильными и полагаем, что их публикация благоприятно отразится на динамике котировок. По нашему мнению, показатели ФСК превысят консервативные прогнозы, представленные в бизнес-плане. В результатах за 3К19 особого внимания заслуживают несколько моментов.
Расходы под контролем. Расходы на персонал в 3К19 остались на уровне 3К18, а налог на имущество за год снизился на 12%.
Хорошие денежные потоки. За 3К19 свободный денежный поток компании после уплаты процентов составил 12,8 млрд руб. против 1,9 млрд руб. по итогам 3К18. Поскольку капиталовложения ФСК за год увеличились на 12% и снижение выплаченных (в чистом выражении) процентов не компенсировало этот рост, увеличение свободного денежного потока после уплаты процентов в основном произошло благодаря повышению операционного денежного потока (что в свою очередь, было в значительной степени обусловлено высвобождением оборотного капитала). Операционный денежный поток без учета изменений в оборотном капитале и выплаченного налога на прибыль вырос на 10,2% относительно 3К18, тогда как годовой рост операционного денежного потока в чистом выражении составил 54%. Примечательно, что выплаченный налог на денежную прибыль за 9М19 составил лишь 35% налога на прибыль, отраженного в отчете о прибылях и убытках.
В 4К19 ожидаются значительные капиталовложения. Исходя из проекта корректировки инвестиционной программы ФСК ЕЭС мы полагаем, что в 4К19 капиталовложения составят 55 млрд руб. Если экстраполировать на показатель за 9М19 среднюю долю капиталовложений за девять месяцев в годовом объеме инвестпрограммы за предыдущие два года, то получится, что в 4К19 компания должна инвестировать 42 млрд руб.
Свободного денежного потока после уплаты процентов за весь 2019 год должно хватить для уплаты дивидендов. Однако даже если мы учтем более высокий прогноз капиталовложений в 4К19, свободный денежный поток ФСК после уплаты процентов все равно должен составить около 21 млрд руб. Это значит, что компания генерирует достаточно денежных средств для того, чтобы выплатить инвесторам более щедрые дивиденды, чем год назад. Компания объявила, что, исходя из результатов за 2018 год, дивидендные выплаты составят 20,4 млрд руб. Если допустить, что дивиденды будут увеличиваться в соответствии с инфляцией, то совокупные дивиденды могут достичь 21 млрд руб. (что предполагает дивидендную доходность на уровне 8,5%).
ФСК может обойтись без заимствований на рынке до конца года
Москва. 20 ноября. ИНТЕРФАКС - ПАО "ФСК ЕЭС" (MOEX: FEES) может перенести планы по размещению облигаций на следующий год, сообщил "Интерфаксу" представитель компании на форуме "ВТБ Капитала" "Россия зовёт!".
"До конца этого года, может, и без заимствований сможем обойтись", - сказал он, отвечая на вопрос о потенциальном привлечении средств через облигации в ближайшее время.
"Мы по ощущениям сейчас идём лучше, нежели чем это изначально планировалось", - пояснили в ФСК. В этом случае предполагавшийся на этот год объём привлечений в 20 млрд руб. может быть частично или полностью перераспределен на следующий год.
В компании не прокомментировали предполагаемый объём заимствований на следующий год, так как в настоящий момент компания финализирует бизнес-план на 2020 г.
- 30-периодная EMA направлена наверх; - Быстрая линия MACD растет над сигнальной кривой в плюсовой зоне; - Осцилляторы пока не вошли в зону перекупленности бумаг.
За прошедшие 2 недели акции компаний энергетического сектора были лидерами роста, при этом рынок в целом корректировался после ралли. Интерес к этим бумагам вызван рядом причин. Во-первых, акции энергокомпаний исторически часто росли, когда выдыхалось ралли в других отраслях, прежде всего, нефтегазовой и финансовой. Во-вторых, в этом году финансовые показатели ряда компаний тепловой генерации заметно улучшились. На это повлияли устойчивость рубля, комфортные ценовые условия по топливу и на свободном рынке электроэнергии. В третьих, в конце года игроки любят спекулятивно покупать бумаги энергокомпаний, отыгрывая будущую индексацию тарифов на мощность, тепло и передачу. Так, например, тариф на ФСК может вырасти на 5,5%, что выше инфляции. Тарифы для населения также могут увеличиться на 5% в среднем по регионам. Это дает шанс компаниям увеличить рентабельность, поскольку в условиях снижающейся инфляции расходы на топливо, оплату труда и услуги подрядчиков могут расти не опережающими темпами. Дополнительные доходы энергетикам дает плата за новую вводимую мощность, подключения, а в отдельных случаях и госсубсидии. Фактором, улучшающим финансовое положение энергокомпаний, является и снижение ставок. Долговая нагрузка ФСК 1,3х EBITDA. При этом, имеются предпосылки к сокращению инвестпрограмм крупнейших компаний после 2023 года, а значит, долг (как важный источник финансирования капзатрат) при прочих равных условиях перестанет расти. Для инвесторов еще одним доводом в пользу покупки является дивиденд. Государство настаивает на повышении дивидендов до 50% от прибыли. Дивидендная доходность акций сетевых компаний была в районе 10%.
Драйверами роста акций сектора являются как недооцененность относительно аналогов, так и ожидание роста основных финансовых показателей и дивидендов. Охота за дивидендами начнется ближе к весне, но у бумаг энергокомпаний нет видимых предпосылок для обвала сейчас. Иностранные и институциональные инвесторы (обычно ключевые игроки в этих акциях) не испытывают тревожных опасений. Цены на топливо не рвутся вверх, тарифы индексируются, как им и положено, а долги не растут. Эта категория инвесторов довольно консервативна, и если заходит в бумагу, то, как правило, на горизонт от полугода.
За прошедшие 2 недели акции компаний энергетического сектора были лидерами роста, при этом рынок в целом корректировался после ралли. Интерес к этим бумагам вызван рядом причин. Во-первых, акции энергокомпаний исторически часто росли, когда выдыхалось ралли в других отраслях, прежде всего, нефтегазовой и финансовой. Во-вторых, в этом году финансовые показатели ряда компаний тепловой генерации заметно улучшились. На это повлияли устойчивость рубля, комфортные ценовые условия по топливу и на свободном рынке электроэнергии. В третьих, в конце года игроки любят спекулятивно покупать бумаги энергокомпаний, отыгрывая будущую индексацию тарифов на мощность, тепло и передачу. Так, например, тариф на ФСК может вырасти на 5,5%, что выше инфляции. Тарифы для населения также могут увеличиться на 5% в среднем по регионам. Это дает шанс компаниям увеличить рентабельность, поскольку в условиях снижающейся инфляции расходы на топливо, оплату труда и услуги подрядчиков могут расти не опережающими темпами. Дополнительные доходы энергетикам дает плата за новую вводимую мощность, подключения, а в отдельных случаях и госсубсидии. Фактором, улучшающим финансовое положение энергокомпаний, является и снижение ставок. Долговая нагрузка ФСК 1,3х EBITDA. При этом, имеются предпосылки к сокращению инвестпрограмм крупнейших компаний после 2023 года, а значит, долг (как важный источник финансирования капзатрат) при прочих равных условиях перестанет расти. Для инвесторов еще одним доводом в пользу покупки является дивиденд. Государство настаивает на повышении дивидендов до 50% от прибыли. Дивидендная доходность акций сетевых компаний была в районе 10%.
Драйверами роста акций сектора являются как недооцененность относительно аналогов, так и ожидание роста основных финансовых показателей и дивидендов. Охота за дивидендами начнется ближе к весне, но у бумаг энергокомпаний нет видимых предпосылок для обвала сейчас. Иностранные и институциональные инвесторы (обычно ключевые игроки в этих акциях) не испытывают тревожных опасений. Цены на топливо не рвутся вверх, тарифы индексируются, как им и положено, а долги не растут. Эта категория инвесторов довольно консервативна, и если заходит в бумагу, то, как правило, на горизонт от полугода.
Внимание! Уважаемые посетители сайта mfd.ru, предупреждаем вас о следующем: ОАО Московская Биржа (далее – Биржа) является источником и обладателем всей или части указанной на настоящей странице Биржевой информации. Вы не имеете права без письменного согласия Биржи осуществлять дальнейшее распространение или предоставление Биржевой информации третьим лицам в любом виде и любыми средствами, её трансляцию, демонстрацию или предоставление доступа к такой информации, а также её использование в игровых, учебных и иных системах, предусматривающих предоставление и/или распространение Биржевой информации. Вы также не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию для создания Модифицированной информации предназначенной для дальнейшего предоставления третьим лицам или публичного распространения. Кроме того, вы не имеете права без письменного согласия Биржи использовать Биржевую информацию в своих Non-display системах.